2014 CPA《财管》阶段练习 二

2014 CPA《财管》阶段练习 二

一．单项选择题

1．已知B股票为固定增长股票，年增长率为4%，预期一年后的股利为0．6元，现行国库券的收益率为3%，平均风险股票的风险收益率等于5%，而B股票的贝塔系数为1．2，那么B股票的价值为（　;）元。;

A．9　　　　　　　B．12　C．14;　　　　　　　D．15　

2．在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是(　　)。;

A．长期借款成本　B．债券成本　;C．留存收益成本　　　　　　D．普通股成本　

3．某公司债券税前成本为10%，所得税税率为25%，若该公司属于风险较高的企业，采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（　;）。;

A．10．5%　; B．11．5%　; C．12．5%　　　　　　 D．13%;

4．公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的5%，本年发放股利每股0．5元，已知同类股票的预计收益率为12%，则维持此股价需要的股利年增长率为（　;）。;

A．5%　　　　　　 B．5.39%　; C．5.71%　　　　　　 D．7.29%　

5．某企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。债务的平均税前成本为15%，β权益为1.4，所得税税率为25%，股票市场的风险溢价是10%，国债的利息率为4%。则加权平均资本成本为（　　）。;

A．15.3%　　　　　　 B．16%　　　　　　 C．16.5%　; D．16.8%;

6．下列各项中，可能导致资本成本上升的因素是（　　）。;

A．预期通货膨胀上升　　　　　　　B．市场利率下降;

C．证券市场的流动性强　　　　　　D．在货币供给不变的情况下货币需求下降　

7．某公司发行普通股总额600万元，筹资费用率5%，上年股利率为14%（股利占普通股总额的比例），预计股利每年增长5%，所得税税率25%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的资本成本为（　　）。;

A．14.74%　　　　　;B．19.7%　　　　　C．19%　D．20.47%;

8．某公司属于一跨国公司，2011年每股收益为12元，每股净经营长期资产总投资40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β值为2，国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。则2011年年末该公司的每股股权价值为（ ）元。

A．78.75　　　　　B．72.65　　　　　C．68.52　　　　　D．66.46

9．利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即(　　)。

A．企业的增长潜力　　　　　B．股利支付率　　　　　C．风险　　　　　D．股东权益收益率

10． A公司今年的每股收益是1元，分配股利0．3元/股，该公司利润和股利的增长率都是5%，β值为1．1。政府债券利率为3．5%，股票市场的风险附加率为5%。则该公司的本期市盈率是(　　)。

A．7．88　　　　　B．7．5　　　　　C．6．67　　　　　D．8．46

11．某投资项目原始投资为15000元，当年完工投产，期限为4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为(　　)。

A．11．38%　　　　　B．12．62%　　　　　C．13．54%　　　　　D．14．66%

12．某企业生产某种产品，需用W型零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并且每年可获租金收入6000元。企业在自制与外购之间选择时，应(　　)。

A．以6000元作为外购的年机会成本予以考虑　　　B．以6000元作为外购的年未来成本予以考虑

C．以6000元作为自制的年机会成本予以考虑　　　D．以6000元作为自制的年沉没成本不予以考虑

13．企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年的流动资产分别为1000万元和2500万元，两年相关的流动负债分别为500万元和1500万元，则第二年新增的营运资本投资额应为（ ）万元。

A．2500　　　　　B．1500　　　　C．1000　　　　D．500

14．一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为(　　)元。

A．32200　　　　B．33500　　　　C．37500　　　　D．40500

15．某投资项目年营业收入为300万元，年付现经营成本为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该项目年营业现金流量为（ ）万元。

A．200　　　　B．100　　　　C．300　　　　D．165

16．对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是(　　)。

A．净现值合计最高的投资组合　　　　　　　

B．会计报酬率合计最大的投资组合

C．现值指数最大的投资组合　　　　　　　　

D．净现值之和大于零的投资组合

17．甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为7000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流量为8400万元，投资当年的预期通货膨胀率为4%，名义折现率为9．2%，则该方案能够提高的公司价值为(　　)万元。

A．900　　　　　　　B．800　　　　　　　C．1000 　　　　　　　D．857

18．A公司评价一拟投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为1．5，资产负债率为50%，A公司投资该项目后的产权比率为0．4，则考虑所得税影响的项目的β值(所得税税率为25%)与不考虑所得税影响的项目的β值相差(　　)。

A．-0．22　　　　　　　B．0　　　　　　　C．0．07　　　　　　　D．0．86

19．看涨期权的买方具有在约定期限内按（;　）买入一定数量金融资产的权利。　;

A．市场价格　　　　　　　B．买入价格;　　　　　　　C．卖出价格　　　　　　　D．约定价格;

;20．到期日相同的期权，执行价格越高（　;）。

A．看涨期权的价格越低　　　　　　　

B．看跌期权的价格越低　

C．看涨期权的价格越高　　　　　　　

;D．看涨期权与看跌期权的价格均越低

21．某公司本年息税前利润5000万元,测定的经营杠杆系数为1.5,预计明年销售增长率为5%,则预计明年的息税前利润为( 　)万元。

A.5250　　　　　　　B.7500　　　　　　　C.375　　　　　　　D.5375

22．某公司生产A产品，销售单价为60元，单位变动成本为24元，固定成本总额为90000元。则盈亏平衡点为A．2500　　　　　　　B．1500　　　　　　　C．3750　　　　　　　D．1071

二．多项选择题

１．股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量，以下表述正确的有(　　)。

A．股权现金流量是扣除了各种费用、必要的投资支出后的剩余部分

B．如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量

C．有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策

D．加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本

２．相对价值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法，下列有关表述中不正确的有(　　)。

A．同行业企业不一定是可比企业

B．如果找不到符合条件的可比企业或者同行业的上市企业很少的时候可以采用修正的市价比率

C．运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以行业平均市盈率计算

D．在进行企业价值评估时，按照市价/净收益比率模型可以得出目标企业的内在价值

３．某公司2011年税前经营利润为1000万元，所得税税率为25%，折旧与摊销为100万元，经营流动资产增加300万元，经营流动负债增加120万元，金融流动负债增加70万元，经营性长期资产总值增加500万元，经营性长期负债增加200万元，金融长期负债增加230万元，税后利息20万元。则下列说法正确的有（ ）。

A．营业现金毛流量为850万元　　　　　　

B．营业现金净流量为670万元

C．实体现金流量为370万元　　　　　　　

D．股权现金流量为650万元

4．股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量，以下表述正确的有(　　)。

A．股权现金流量是扣除了各种费用、必要的投资支出后的剩余部分

B．如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量

C．有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策

D．加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本

５．下列关于项目投资决策的表述中，错误的有(　　)。

A．两个寿命期相同但初始投资额不同的互斥项目，在权衡时选择净现值高的项目

B．使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

C．使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值

D．投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性

６．下列有关项目风险的说法正确的有（ ）。

A．唯一影响股东预期收益的是项目的系统风险

B．衡量项目特有风险的方法主要有三种：敏感性分析、情景分析和模拟分析

C．项目的特有风险是指项目本身的风险，不可以被资产多样化组合分散掉

D．在项目评估时要考虑项目的特有风险和公司风险

７．下列表述正确的是（;）。;

A．看涨期权买方损益的特点是，净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大　;

B．看涨期权卖方损益的特点是，净收益有限（最大值为期权价格），而净损失却不确定　;

C．看跌期权买方损益的特点是，净收益有限（最大值为期权价格），而净损失却不确定　;

D．看跌期权卖方损益的特点是，净收益有限（最大值为期权价格），而净损失却不确定　

８．当下列变量中（;）增加时，看涨期权价值会增加。　;

A．股票市价　　　　　　　B．执行价格　　　　　　　

C．股价波动率　　　　　　D．红利;

　９．下列公式中，正确的是（　;）。　;

A．多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）　;

B．空头看涨期权净损益＝空头看涨期权到期日价值＋期权价格　;

C．空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）　;

D．空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值－期权价格　;

10．某公司在未来的10年内每年要支付100万元的利息，第10年末要偿还2000万元的本金，这些支付都是无风险的。企业所得税税率为25%，无风险利率为5%。则利息抵税可以使公司的价值增加(;)万元。　;

A.125　　　　　　　B.1420.8　　　　　　　C.25　　　　　　　D.193　

11.以下有关股票分割的说法中，正确的有(　 )。

A.股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股收益上升

B.股票分割时，公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变

C.对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变

D.对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者

12.股利分配公告一般在股权登记日前3个工作日发布，公告的内容包括(　 )。

A.利润分配方案　　　　　　　B.提取任意公积金的比例

C.股利分配对象　　　　　　　D.股利发放方法

三．计算分析题

１．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33％。有关资料如下：　　

(1)向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。　

(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。　

(3)发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。　

(4)发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利1．2元，以后每年按8％递增。　　

(5)其余所需资金通过留存收益取得。　　

要求：

(1)计算个别资金成本；　

(2)计算该企业加权平均资金成本。　

;

２．某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万元，年股息率11%，普通股500万元，今年预计每股股息2．6元，股价20元，并且股息以2%的速度递增。该公司计划再筹资1000万元，有A、B两个方案可供选择：;

A方案：发行1000万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股息增长速度为4%。;

B方案：发行600万元债券，票面利率10%，发行400万元股票，预计每股股息为3．3元，股价为30元，年股利以3%的速度递增。;

企业适用所得税税率为30%。

要求：;

根据资料计算A、B方案的加权平均资金成本并评价其优劣。　

　

;

３．某公司2012年的财务数据如下（假设债务全部为长期债券）：;

收入　　　　　　　;1000万元;

净利润　　　　　　;100万元;

现金股利　　　　　;60万元;

普通股股数　　　　;100万股;

年末资产总额　　　;2000万元;

年末权益乘数　　　;4;

经营现金流量　　　;361．33万元;

所得税税率　　　　;25%;

要求：;

（1）计算2012年可持续增长率。;

（2）根据（1），若外部融资销售增长比为30%，则2013年外部融资额为多少？;

（3）根据（2），若通过发行债券筹资，债券的面值为30万元，到期一次还本，利息每年付一次，票面利率为10%，5年期。计算该债券的税后资本成本。;

（4）计算2012年的现金流量债务比。

;

;

4．ABC公司的股票现在的市价是100元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为102元，到期时间为3个月。3个月以后股价有两种可能：上升10%，或者降低10%。无风险利率为4%。

要求，根据风险中性原理计算该期权的价值。;

;

5．F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2011年实际和2012年预计的主要财务数据如下：

单位：亿元

其他资料如下：

（1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。

（2）F公司预计从2013年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。

（3）加权平均资本成本为12%。

（4）F公司适用的企业所得税税率为20%。

要求：

（1）计算F公司2012年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。

（2）使用现金流量折现法估计F公司2011年底的公司实体价值和股权价值。

（3）假设其他因素不变，为使2011年底的股权价值提高到700亿元，F公司2012年的实体现金流量应是多少？

;

;6．某投资者购买了1000份执行价格为35元/股的某公司股票看跌期权合约，期权费为3元/股。

要求：

（1）计算股票市价为30元/股时该投资者的净损益。　;

（2）计算股票市价为40元/股时该投资者的净损益。　;

（3）计算损益平衡点;

;

７．某企业准备发行债券4;500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？;

;

;

8.ABC公司2009年全年实现净利润为1000万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：

股本(面值1元) 1000万元

盈余公积 500万元

资本公积 4000万元

未分配利润 1500万元

合计 7000万元

若公司决定发放10%的股票股利，股票股利按当前市价计算，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，每股0.1元，该公司股票目前市价为10元/股。

要求：求解以下互不相关的问题

(1)2009年发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变，此时市净率为多少?

(2)若预计2010年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2010年每股现金股利是多少?

(3)若预计2010年净利润将增长60%，且预计年内将要有一个大型项目上马，该项目需资金2500万元，若要保持2010年与上年的目标资金结构即负债比率为40%一致，且不准备从外部筹集权益资金，2010年内能否发放股利，如能应发多少?

 

 

编辑：xiaotong