2013CPA《财务成本管理》高频考点：项目评价的原理和方法

一、项目评价的原理

　　投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加;投资项目的报酬率低于资本成本时，企业的价值将减少。

　　二、项目评价的方法

　　(一)净现值(Net Present Value)

　　1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

　　2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值=∑各年净现金流量现值

　　折现率的确定：资本成本。

　　3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。

　　4.优缺点

优点	具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。
缺点	净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。

　(二)现值指数(Profitability Index)

　　1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。

　　2.计算现值指数的公式为：

　　现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值

　　3.与净现值的比较：

　　现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率;而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。

　　4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。

　　(三)内含报酬率法(Internal Rate of Return)

　　1.含义

　　内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

　　2.计算

　　(1)当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

　　3.决策原则

　　当内含报酬率高于资本成本时，投资项目可行。

　　4.基本指标间的比较

　　(1)相同点

　　第一，考虑了资金时间价值;

　　第二，考虑了项目期限内全部的增量现金流量;

　　第三，受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响;

　　第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

　　当净现值>0时，现值指数>1，内含报酬率>资本成本率;

　　当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本率;

　　当净现值<0时，现值指数<1，内含报酬率<资本成本率。

　　(四)回收期法(Payback Period)

　　1.回收期(静态回收期、非折现回收期)

　　(1)含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。

　　(2)计算方法

　　①在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：投资回收期=原始投资额/每年现金净流入量

　　②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入：

　　设M是收回原始投资的前一年

　　投资回收期=M+(第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量)

　　(3)指标的优缺点

优点	回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解,可以大体上衡量项目的流动性和风险。
缺点	不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。

　　2.折现回收期(动态回收期)

　　(1)含义：折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。

　　(2)计算

　　

　　(五)会计报酬率

　　1.特点：计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。

　　2.计算

　　

　　3.优缺点

优点	它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润。
缺点	使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。

单选题：

　　★若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。

　　A.各年利润小于0，不可行

　　B.它的投资报酬率小于0，不可行

　　C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行

　　D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行

【答案】C

【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。