2013年注会《财务成本管理》模拟训练（一）

一、单项选择题

　　1.下列资金融通属于金融市场的（ ）功能。

　　A. 基本功能

　　 B. 附带功能

　　 C. 保障功能

　　 D. 流通功能

【答案】A

【解析】金融市场的功能包括资金融通、风险分配、价格发现、调解经济、节约信息成本。其中，资金融通功能和风险分配功能是金融市场的基本功能；价格发现功能、调解经济功能和节约信息成本功能是金融市场的附带功能。

　　2.假设其他因素不变，在税后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（ ）。

　　 A. 提高税后经营净利率

　　 B. 提高净经营资产周转次数

　　 C. 提高税后利息率

　　 D. 提高净财务杠杆

【答案】C

【解析】杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆=(税后经营净利率×净经营 资产周转次数-税后利息率)×净财务杠杆，可以看出，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利 息率会使得杠杆贡献率下降。

　　 3.甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（ ）。

　　 A. 12

　　 B. 15

　　 C. 18

　　 D. 22.5

【答案】B

【解析】每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均数=(250-50)/100=2(元)，市盈率=每股市价/每股收益=30/2=15。

　　4.　甲公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为35元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是19元，期权费（期权价格）均为2元。如果在到期日该股票的价格是16元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（　）元。

　　A、12

　　B、8

　　C、-5

　　D、-3

【答案】A

【解析】本题考核净损益的计算，购进股票的到期日收益＝16－19＝－3（元），购进看跌期权到期日收益＝（35－16）－2＝17（元），购进看涨期权到期日收益＝－2（元），购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益＝－3＋17－2＝12（元）。

　　5.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是( )。

　　 A.当前股票价格上升

　　 B.资本利得收益率上升

　　 C.预期现金股利下降

　　 D.预期持有该股票的时间延长

【答案】B

【解析】根据固定增长股利模型，股票期望收益率=预计下一期股利/当前股票价格+股利增长率=股利收益率+资本利得收益率。所以，选项A、C都会使得股票期望收益率下降，选项B会使股票期望收益率上升，选项D对股票期望收益率没有影响。

　　6.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指( )。

　　 A.政府发行的长期债券的票面利率

　　 B.政府发行的长期债券的到期收益率

　　 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本

　　 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本

【答案】D

【解析】按照债券收益加风险溢价法，权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，这里的税后债务成本是指企业自己发行的长期债券的税后债务成本。

　　7.同时买进一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是( )。

　　 A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

　　 B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

　　 C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

　　 D.预计标的资产的市场价格稳定

【答案】A

【解析】对敲策略分为多头对敲和空头对敲，多头对敲是同时买进一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同;而空头对敲则是同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。多头对敲适用于预计市场价格将发生剧 烈变动，但是不知道升高还是降低的情况，而空头对敲正好相反，它适用于预计市场价格稳定的情况。

8.下列事项中有助于提高企业短期偿债能力的是（ ）

　　A. 企业从某国有银行取得二年期400万元的贷款

　　 B. 企业采用分期付款购置大型设备

　　 C. 为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同

　　 D. 提高流动负债中的无息负债比率

【答案】A

　　9.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。

　　 A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

　　 B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

　　 C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

　　 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

【答案】C

【解析】按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。所以，选项C正确。

　　10.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是( )。

　　 A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度

　　 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应

　　 C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

　　 D.如果经营杠杆系数为1，表示不存在经营杠杆效应

【答案】A

【解析】经营杠杆反映的是营业收入变化对息税前利润的影响程度，所以选项A不正确，选项A表述的 是总杠杆;经营杠杆系数=(息税前利润+固定性经营成本)/息税前利润，可以看出选项C的说法是正确的。如果没有固定性经营成本，则经营杠杆系数为1，此 时不存在经营杠杆效应。所以，选项B、D的说法是正确的。

　　11.某公司上年年末的留存收益余额为90万元，今年年末的留存收益余额为120万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为18%，收益留存率为36%，则上年的净利润为（）万元

A.83.3

B.70.59

C.300

D.450

【答案】：B

【解析】：今年留存的利润＝120－90＝30（万元），今年的净利润＝30/36%＝83.3（万元），根据“今年实现了可持续增长”可知，今年的净利润增长率＝今年的销售增长率＝18%，所以，上年的净利润＝83.3/（1＋18%）＝70.59（万元）

　　12.甲上市公司，2012年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元(含税)，资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股28元，除权(息)日的股票参考价格为( )元。

　　 A.10

　　 B.18

　　 C.16

　　 D.18.67

【答案】B

【解析】除权日的股票参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(28-10/10)/(1+20%+30%)=18(元)

　　13.下列关于股利分配政策的说法中，错误的是( )。

　　 A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低

　　 B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格

　　 C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，降低公司风险

　　 D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，有利于增强股东对公司的信心

【答案】C

【解析】采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，提高公司风险。所以，选项C的说法不正确。

　　14.配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是( )。

　　 A.配股价格一般采取网上竞价方式确定

　　 B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富

　　 C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格

　　 D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格

【答案】C

【解析】配股一般采取网上定价发行的方式，所以选项A不正确;假设不考虑新募集投资的净现值引起 的企业价值变化，如果老股东都参与配股，则股东财富不发生变化，如果有股东没有参与配股，则这些没有参与配股的股东的财富会减少，选项B的说法太绝对，所 以不正确;拥有配股权的股东有权选择配股或不配股，如果股票价格大于配股价格，则股东可以选择按照配股价格购入股票，所以执行价格就是配股价格，选项C正 确;配股权价值=(配股后股票价格-配股价格)/购买一股新股所需的认股权数，或者配股权价值=配股前股票价格-配股后股票价格，所以选项D不正确。

　　15.某企业计划改造旧设备，以提高生产效率降低成本，预计每年的折旧额将因此而增加6000元，但税前付现成本每年可节约7000元，如果所得税税率为25%，未来适用年限每年现金净流量将（ ）

　　 A.3250

　　 B.4500

　　 C.5250

　　 D.6750

【答案】D

【解析】增加的现金净流量=7000×（1-25%）+6000×25%=

　　16.下列关于配合型营运资本筹资政策的说法中，正确的是( )。

　　 A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

　　 B.长期资产和长期性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

　　 C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

　　 D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

【答案】B

【解析】配合型筹资政策下临时性流动资产通过临时性负债筹集资金，稳定性流动资产和长期资产用自发性流动负债、长期负债和股东权益筹集资金，所以选项A、C、D不正确，选项B正确。

　　 17.甲公司全年销售额为33 000元(一年按300天计算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是( )元。

　　 A.2000

　　 B.3300

　　 C.2600

　　 D.2860

【答案】D

【解析】应收账款平均周转天数=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，应收账款年平均余额=33000/300×26=2860(元)。

　　18.下列成本核算方法中，不利于考察企业各类存货资金占用情况的是( )。

　　 A.品种法

　　 B.分批法

　　 C.逐步结转分步法

　　 D.平行结转分步法

【答案】D

【解析】平行结转分步法下，不能提供各个步骤的半成品成本资料，所以不利于考查企业各类半成品资金占用情况。

　　19.甲公司制定成本标准时采用基本标准成本。出现下列情况时，不需要修订基本标准成本的是( )。

　　 A.主要原材料的价格大幅度上涨

　　 B.操作技术改进，单位产品的材料消耗大幅度减少

　　 C.市场需求增加，机器设备的利用程度大幅度提高

　　 D.技术研发改善了产品性能，产品售价大幅度提高

【答案】C

【解析】基本标准成本只有在生产的基本条件发生重大变化时才需要进行修订，生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。本题A、B、C都属于生产的基本条件的重大变化。

　　20.企业进行固定制造费用差异分析时可以使用三因素分析法。下列关于三因素分析法的说法中，正确的是( )。

　　 A.固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际成本–固定制造费用标准成本

　　 B.固定制造费用闲置能量差异=(生产能量-实际工时)×固定制造费用标准分配率

　　 C.固定制造费用效率差异=(实际工时-标准产量标准工时)×固定制造费用标准分配率

　　 D.三因素分析法中的闲置能量差异与二因素分析法中的能量差异相同

【答案】B

【解析】固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际数-固定制造费用预算数，所以，选项A不正确; 固定制造费用闲置能量差异=(生产能量-实际工时)×固定制造费用标准分配率，固定制造费用能量差异=(生产能量-实际产量标准工时)×固定制造费用标准 分配率，所以选项B正确，选项D不正确;固定制造费用效率差异=(实际工时-实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率，选项C不正确。

　　21.甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为150件和200件，一季度的预计生产量是( )件。

　　 A.145

　　 B.150

　　 C.155

　　 D.170

【答案】C

【解析】预计生产量=预计销售量+期末产成品存货-期初产成品存 货=150+200×10%-150×10%=155(件)。一季度的期初就是上年第四季度的期末，上年第四季度期末的产成品存货为第一季度销售量的 10%，即150×10%，所以一季度的期初产成品存货也是150×10%。

　　 22.甲部门是一个利润中心。下列财务指标中，最适合用来评价该部门部门经理业绩的是( )。

　　 A.边际贡献

　　 B.可控边际贡献

　　 C.部门税前经营利润

　　 D.部门投资报酬率

【答案】B

【解析】边际贡献没有考虑部门经理可以控制的可控固定成本，所以不适宜作为评价部门经理的业绩;部门税前经营利润扣除了不可控固定成本，所以更适合评价该部门对公司利润和管理费用的贡献，而不适合于部门经理的评价;部门投资报酬率是投资中心的业绩评价指标。

二、多项选择题

　　1.经营者对股东目标的的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于逆向选择的有（ ）

　　A.装修豪华的办公室

　　B.借口工作需要乱花股东的钱

　　C.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回

　　D.不愿为提高股价而冒险

【答案】ABC

【解析】本题考核财务目标与经营者。所谓的逆向选择指的是经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。

　　2.甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有()。

　　 A. 公司2011年的营业现金毛流量为225万元

　　 B. 公司2011年的债务现金流量为50万元

　　 C. 公司2011年的实体现金流量为65万元

　　 D. 公司2011年的净经营长期资产总投资为160万元

【答案】CD

【解析】2011年的营业现金毛流量=250+55=305(万元)，所以选项A不正确; 2011年的债务现金流量=65-50=15(万元)，所以选项B不正确;2011年的股权现金流量=50-0=50(万元)，2011年的实体现金流 量=15+50=65(万元)，所以选项C正确;2011年净经营长期资产总投资(2013年教材改为了资本支出)=305-80-65=160(万 元)，所以选项D正确。

　　3.互斥项目的排序问题在下列说法中，错误的有（　）。

　　A、如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现值大的方案为优

　　B、如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法

　　C、等额年金法也被称为重置价值链法

　　D、共同年限法是比较净现值的平均值，选择净现值的平均值较大的方案

【答案】 CD

【解析】 本题考核互斥项目排序，共同年限法的原理是：假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。

　　4.下列关于债券价值的说法中，正确的有( )。

　　 A. 当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值

　　 B. 当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值

　　 C. 当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小

　　 D. 当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

【答案】BCD

【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，所以选项A的说法不正确。

　　 5.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有( )。

　　 A. 估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率

　　 B. 估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

　　 C. 估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠

　　 D. 预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值

【答案】CD

【解析】估计无风险利率时，应该选择上市交易的政府长期债券的到期收益率，而非票面利率，所以选项A不正确;估计贝塔时，较长的期限可以提供较多的数据，但是如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测长度，所以选项B不正确。

　　 6.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有( )。

　　 A. 债务成本等于债权人的期望收益

　　 B. 当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益

　　 C. 估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本

　　 D. 计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

【答案】ABD

【解析】企业在进行资本预算时对债务成本进行估计时，主要涉及的是长期债务，计算加权平均债务成本时不是使用所有的现有债务，只涉及到全部长期债务成本的加权平均，所以选项C不正确。

　　 7.下列关于企业价值的说法中，错误的有( )。

　　 A. 企业的实体价值等于各单项资产价值的总和

　　 B. 企业的实体价值等于企业的现时市场价格

　　 C. 企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和

　　 D. 企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和

【答案】ABD

【解析】企业虽然是由部分组成的，但是它不是个各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A的 说法不正确;企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，而不是现时市场价格，所以选项B的说法不正确;在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是 少数股权价值还是控股权价值，两者是不同的概念，所以选项D的说法不正确。

　　 8.下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有( )。

　　 A. 附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本

　　 B. 每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值

　　 C. 附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券

　　 D. 认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释

【答案】ABD

【解析】认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以附认股权证债券的筹资成本低于公 司直接发行债券的成本，而公司直接发行债券的成本是低于普通股筹资的成本的，所以选项A的说法错误;每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去 纯债券价值的差额再除以每张债券附送的认股权证张数，所以选项B 的说法错误;发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，所以选项D的说法错误。

　　9.甲公司有供电、燃气两个辅助生产车间，公司采用交互分配法分配辅助生产成本。本月供电车间供电20万度，成本费用为10万元，其中燃气车间耗用1万度电;燃气车间供气10万吨，成本费用为20万元，其中供电车间耗用0.5万吨燃气。下列计算中，正确的有( )。

　　 A. 供电车间分配给燃气车间的成本费用为0.5万元

　　 B. 燃气车间分配给供电车间的成本费用为1万元

　　 C. 供电车间对外分配的成本费用为9.5万元

　　 D. 燃气车间对外分配的成本费用为19.5万元

【答案】ABD

【解析】供电车间分配给燃气车间的成本费用=10/20×1=0.5(万元)，所以选项A正确; 燃气车间分配给供电车间的成本费用=20/10×0.5=1(万元)，所以选项B正确;供电车间对外分配的成本费用=10+1-0.5=10.5(万 元)，所以选项C不正确;燃气车间对外分配的成本费用=20+0.5-1=19.5(万元)，所以选项D正确。

　　10.使用财务指标进行业绩评价的主要缺点有( )。

　　 A. 不能计量公司的长期业绩

　　 B. 忽视了物价水平的变化

　　 C. 忽视了公司不同发展阶段的差异

　　 D. 其可比性不如非财务指标

【答案】ABC

【解析】业绩的财务计量主要有三个缺点：一是财务计量是短期的业绩计量，具有诱使经理人员为追逐 短期利润而伤害公司长期发展的弊端，所以选项A正确;二是忽略价格水平的变化，在通货膨胀比较严重时，可能歪曲财务报告，所以选项B正确;三是忽视公司不 同发展阶段的差异，所以选项C正确;财务指标比非财务指标在进行业绩评价时，可比性更好，选线D不正确。

　　11.公司拟投资一个项目，需要一次性投入20万元，全都是固定资产投资，没有建设期，投产后每年收入106000元，付现成本26000元，预计寿命期8年，按直线法提折旧，无残值。所得税税率为30%，则该项目（ ）。

　　 A. 年现金净流量为63500元

　　 B. 静态投资回收期3.15年

　　 C. 会计报酬率17.5%

　　 D. 会计报酬率19.25%

【答案】ABD

【解析】年折旧200000/8=25000（元），年现金净流量＝（106000－26000）×（1－30%）＋25000×30%＝63500（元）；静态投资回收期＝200000÷63500＝3.15（年）；会计收益率＝（63500－200000÷8）÷200000×100%＝19.25%。

三、计算分析题

1.假设两种证券A和B报酬率的标准差分别为10%和12%，投资比例为0．4和0．6，相关系数为1，计算AB证券组成投资组合报酬率的协方差和标准差。

【正确答案】

协方差＝1×10%×12%＝1.2%

　　2.(本小题8分，第(2)问可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为13分。)

　　甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4 000万股，预计2012年的销售收入为18 000万元，净利润为9 360万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数(市价/收入比率)估价模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下：

可比公司名称	预计销售收入（万元）	预计净利润（万元）	普通股股数（万股）	当前股票价格（元/股）
A公司	20 000	9 000	5 000	20.00
B公司	30 000	15 600	8 000	19.50
C公司	35 000	17 500	7 000	27.00

　　要求：

　　(1)计算三个可比公司的收入乘数，使用修正平均收入乘数法计算甲公司的股权价值。

　　(2)分析收入乘数估价模型的优点和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业?

　　【答案】

　　(1)计算三个可比公司的收入乘数、甲公司的股权价值

　　A公司的收入乘数=20/(20000/5000)=5

　　B公司的收入乘数=19.5/(30000/8000)=5.2

　　C公司的收入乘数=27/(35000/7000)=5.4

可比公司名称	实际收入乘数	预期销售净利率
A公司	5	45%
B公司	5.2	52%
C公司	5.4	50%
平均数	5.2	49%

　　修正平均收入乘数=5.2/(49%×100)=0.1061

　　甲公司每股价值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(万元)

　　甲公司股权价值=24.83×4000=99320(万元)

　　[或：甲公司每股价值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(万元)]

　　(2)收入乘数估价模型的优点和局限性、适用范围。

　　优点：它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数。它比较稳定、可靠，不容易被操纵。收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

　　局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

　　收入乘数估计方法主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　第2问英文答案：

　　Advantages:

　　It can’t be a negative value, so that those companies in a loss or insolvency position can work out a meaningful income multiplier.

　　It’s more stable, reliable and not easy to be manipulated.

　　It’s sensitive to the change of price policy and business strategy, hence it can reflect the result of the change.

　　Disadvantages:

　　It can’t reflect the change of costs while it’s one of the most important factors which affect corporation cash flow and value.

　　It’s appropriate for service enterprises with low cost -sale ratio or traditional enterprises with similar cost-sale ratio.

 

编辑：xiaotong