2013年注会《财务成本管理》章节训练（第六章）

第六章 资本成本

一、单项选择题　　

　　1.根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（　）。

　　A.流动资产的数量、质量及流动负债的比例　　　

　　B.获取现金流量的能力

　　C.财务状况　　　　　　　　　　　　　

　　D.获利能力 　　

　　【答案】A

　　【解析】本题主要考核点是“5C”系统的内容。

　　2.根据存货陆续供应与使用模型，下列情形中能够导致经济批量降低的是（　）。

　　A.存货需求量增加　　　　　

　　B.一次订货成本增加

　　C.单位储存变动成本增加　　

　　D.每日消耗量增加

　　【答案】C

　　【解析】本题主要考核点是存货陆续供应与使用模型。

　　3.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不需要考虑的因素是（　）。

　　A.等风险投资的最低报酬率

　　B.产品的变动成本率

　　C.应收账款的坏账损失率 　

　　D.公司的所得税税率

　　【答案】D

　　【解析】本题主要考核点是应收账款信用决策的评价标准。

　　4.某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100 000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（　）。

　　A.5 000　　 B.10 000　　 C.15 000　　 D.20 000 　　

　　【答案】B

　　【解析】本题主要考核点是现金管理的鲍曼模型。

　　5.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的（ ）。

　　A.机会成本

　　B.管理成本

　　C.短缺成本

　　D.交易成本

　　【答案】A

　　【解析】在成本分析模式中，企业持有的现金有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本；在随机模式下，最优现金返回线的计算中涉及有价证券的日利息率（即考虑了持有现金的机会成本），由此可知，该模式中也涉及现金的机会成本。

　　6.企业置存现金的原因，主要是为了满足（　）。

　　A.交易性、预防性、收益性需要

　　B.交易性、投机性、收益性需要

　　C.交易性、预防性、投机性需要

　　D.预防性、收益性、投机性需要

　　【答案】 C

　

　　7.某公司目前的信用条件n/30，年赊销收入3000万元，变动成本率70%，等风险投资的最低报酬率为10%，为使收入增加10%，拟将政策改为“2/10，1/20，n/60”，预计有60%会在第10天付款，l5%的客户在第20天付款，其余客户在信用期付款，一年按360天计算，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息（ ）。

　　A.减少1.5万元;

　　B.减少3.6万元

　　C.减少5.4万元

　　D.减少2.1万元

　　【答案】 D

　　【解析】 原有应收账款平均余额=3000/360×30=250（万元）；改变政策后平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24（天），应收账款平均余额=3000×（1＋10%）/360×24=220（万元）。应收账款占用资金的应计利息的变动额=（220－250）×70%×l0%=－2.1（万元）。

　　8.在“5C”评估系统中，（ ）是评估顾客信用的首要因素。

　　A.品质;; B.能力;; C.资本;; D.抵押

　　【答案】 A

　　4.某公司持有有价证券的年利率为5%，公司的现金最低持有量为2000元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（　）元。

　　A.0;;; B.6500;; C.12000;;; D.18500

　　【答案】 C

　　【解析】 H=3R-2L=3×8000-2×2000=20000（元），公司现有的现金20000元达到了现金持有量的上限，所以需要进行现金与有价证券转换是的现金余额等于最优返回线8000，所以投资于有价证券的金额＝20000－8000＝12000（元）。

二、多项选择题

　　1.下列关于资本成本的说法中，正确的有(　　)。

　　A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价

　　B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定

　　C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位

　　D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本

　　【答案】CD

　　【解析】资本成本是用来进行筹资决策的，通常面向未来，所以其本质不应是过去实际付出的代价。在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要有：利率、市场风险、税率、资本结构、股利政策和投资政策。所以不能说企业加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定。

　　2.利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，下列有关无风险利率的表述中不正确的有( )。

　　A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜

　　B.选择国库券利率比较适宜

　　C.必须选择实际的无风险利率

　　D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率

　　【答案】ABC

　　【解析】应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A、B错误。在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现，通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本成本。

　　3.在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。

　　A.银行借款

　　B.长期债券

　　C.优先股

　　D.普通股

　　【答案】AB

　　【解析】本题的主要考核点是负债筹资的利息抵税。由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本成本时须考虑所得税因素。

　　4.关于持有现金的成本，下列说法不正确的是（ ）。

　　A.机会成本与现金持有量同向变动

　　B.交易成本与现金持有量同向变动

　　C.短缺成本与现金持有量反向变动;

　　D.管理成本通常与现金持有量无关

　　【答案】 ACD

　　5.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法，对这两种方法的以下表述中，正确的有（　）。

　　A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本

　　B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性

　　C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用

　　D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响

　　【答案】ACD

　　【解析】本题的主要考核点是现金管理的存货模式和随机模式的比较。

　　6.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有（　）。

　　A.订货提前期

　　B.送货期

　　C.每日耗用量

　　D.保险储备量

　　【答案】ABD

　　【解析】本题的主要考核点的是存货经济订货批量的影响因素。

三、判断题

　　1.计算“应收账款占用资金应计利息”时使用的资金成本，应该是企业等风险投资的最低报酬率（　）

　　【答案】√　　

　　【解析】本题的主要考核点的是应收账款占用资金应计利息的计算，此类例题在北京安通学校的课堂上屡次提到。

　　2.根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量。（　）

　　【答案】×　　

　　【解析】本题的主要考核点的是经济订货量的理解。

四、计算题

　　某公司目前的信用条件，年赊销收入3000万元，变动成本率，等风险投资的最低报酬率为，为使收入增加，拟将政策改为“2/10，1/20，n/ 60”，预计有60%会在第10天付款，l5%的客户在第20天付款，其余客户在信用期付款，一年按360天计算，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息多少？

　　【答案】减少2.1万元

　　【解析】 原有应收账款平均余额=3000/360×30=250（万元）；改变政策后平均收账期=10×60%+20×15%+60×25%=24（天），应收账款平均余额=3000×（1＋10%）/360×24=220（万元）。应收账款占用资金的应计利息的变动额=（220－250）×70%×l0%=－2.1（万元）。

　　五、综合题

　　某公司2011年的有关资料如下：

　　(1)息税前利润800万元;

　　(2)所得税税率为25%;

　　(3)负债2000万元均为长期平价债券，利息率为10%，利息每年支付一次，本金到期偿还;

　　(4)预期普通股报酬率15%;

　　(5)产权比率为2/3;

　　(6)普通股股数600000股(每股面值1元)，无优先股。

　　该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑筹资费。

　　要求：

　　(1)计算该公司每股收益、每股价格。

　　(2)计算该公司市净率和加权平均资本成本。

　　(3)该公司可以增加400万元的长期债券，使长期债券总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益资本成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示：以股票价格高低判别)?

　　(4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。

　　【答案】本题的主要考核点是资本成本的计算及资本结构决策。

　　(1)息税前利润 800

　　利息(2000×10%) 200

　　税前利润 600

　　所得税(25%) 150

　　税后利润 450(万元)

　　每股收益=450/60=7.5(元)

　　每股价格=7.5/0.15=50(元)。

　　(2)因为产权比率=负债/股东权益

　　所以股东权益=负债/产权比率=2000/(2/3)=3000(万元)

　　每股净资产=3000/600000×10000=50(元)

　　市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1

　　债券税后资本成本的计算：K=10%×(1-25%)=7.5%

　　加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

　　(3)息税前利润 800

　　利息(2400×12%) 288

　　税前利润 512

　　所得税(25%) 128

　　税后利润 384(万元)

　　购回股数=4000000/50=80000(股)

　　新发行在外股份=600000-80000=520000(股)

　　新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)

　　新的股票价格=7.38/0.16=46.13(元)，低于原来的股票价格50元，因此该公司不应改变资本结构。

　　(4)原利息保障倍数=800/200=4

　　新利息保障倍数=800/(2400×12%)=2.78。

　　【解析】本题的解题关键是注意“所有盈余全部用于发放股利”，意味着每股收益=每股股利，所以，每股收益=450/60=7.5(元)，每股股利也为7.5元;同时，“该公司产品市场相当稳定，预期无增长”，意味着该公司股票为固定股利股票，所以，股票价格=50(元)。

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编辑：xiaotong