2014注会《财管》每日一练2013.12.12

　　宏利公司发行总面额1000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。

【答案】

1、实际发行收入＝1200×（1－3%）＝1164万元

2、实际利率：

第0年 1 2 3 4 5

现金流 -1164 120 120 120 120 1120

1164=120*(P/A,i,5)+1000*(P/F,i,5)

插入法

设i=6%时120*(P/A,i,5)+1000*(P/F,i,5)=1252.74

设i=8%时120*(P/A,i,5)+1000*(P/F,i,5)=1159.64

所以得到 6% 1252.74

i 1164

8% 1159.64

(6%-i)/（i-8%）=（1252.74-1067）/（1067-1159.64）

实际利率i＝7.9063%，也就是未来现金流量的现值等于1164万元的折现率。

3、因债券利息可抵税，因此债券的资本成本＝7.9063×（1－33%）＝5.2972%

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