财科顶级名师2012年注会《财务成本管理》模拟试题及答案(二)

一、单项选择题

1、下列关于股东财富最大化目标的说法中，不正确的是（　）。

A.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量

B.假设债务价值不变，则增加企业价值与增加权益价值具有相同意义

C.假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义

D.主张股东财富最大化，不需要考虑利益相关者的利益

【正确答案】：D

【答案解析】：主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。所以，选项D的说法不正确。（参见教材第8页）

2、某公司上年的税前经营利润为560万元，利息费用为60万元，平均所得税税率为25%。年末净经营资产为1600万元，净金融负债为600万元，则权益净利率（假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算）为（　）。

A.37.5%

B.42%

C.26.25%

D.23.44%

【正确答案】：A

【答案解析】：净利润＝（税前经营利润－利息费用）×（1－平均所得税税率）＝（560－60）×（1－25%）＝375（万元），权益净利率＝净利润/股东权益＝375/（1600－600）×100%＝37.5%。（参见教材58页）

3、某企业2011年末的所有者权益为3000万元，可持续增长率为10%。该企业2012年的销售增长率等于2011年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与2011年相同，并且没有增发新股和回购股票。若2012年的净利润为800万元，则其股利支付率是（　）。

A.26.67%

B.25%

C.62.5%

D.37.5%

【正确答案】：C

【答案解析】：根据题意可知，本题2012年实现了可持续增长，所有者权益增长率＝可持续增长率，所有者权益增加＝3000×10%＝300（万元）＝2012年收益留存，所以2012年的收益留存率＝300/800×100%＝37.5%，股利支付率＝1－37.5%＝62.5%。（参见教材70页）

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】

4、假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值上升的是（　）。

A.延长到期时间

B.提高票面利率

C.等风险债券的市场利率上升

D.提高付息频率

【正确答案】：B

【答案解析】：对于折价发行的平息债券而言，债券价值低于面值，在其他因素不变的情况下，到期时间越短，债券价值越接近于面值，即债券价值越高，所以，选项A不是答案；债券价值等于未来现金流量的现值，提高票面利率会提高债券利息，在其他因素不变的情况下，会提高债券的价值，所以，选项B是答案；等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升，在其他因素不变的情况下，会导致债券价值下降，所以，选项C不是答案；对于折价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高（即付息期越短）价值越低，所以，选项D不是答案。（参见教材111页）

5、A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。政府长期债券利率为3.2%，股票市场的风险附加率为4%。则该公司的本期市盈率为（　）。

A.13.33

B.5.25

C.5

D.14

【正确答案】：D

【答案解析】：股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14。（参见教材166页）

6、某公司拟进行一项固定资产投资决策，资本成本为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的现值指数为0.9；乙方案的内含报酬率为8.8%；丙方案的项目计算期为8年，净现值为280万元，（P/A，10%，8）＝5.3349；丁方案的项目计算期为10年，净现值的等额年金为60万元。则最优投资方案是（　）。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

【正确答案】：D

【答案解析】：甲方案的现值系数小于1，不可行；乙方案的内含报酬率8.8%小于资本成本10%，也不可行，所以排除A、B。丙方案净现值的等额年金＝280/5.3349＝52.48（万元），小于丁方案净现值的等额年金60万元，所以本题的最优方案应该是丁方案。（参见教材180、182、197页）

7、假设某公司股票目前的市场价格为20万元，半年后股价有两种可能：上升25%或者降低20%。现有一股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为22元，到期时间为6个月，则套期保值比率为（　）。

A.0.33

B.0.12

C.0.19

D.0.8

【正确答案】：A

【答案解析】：上行股价＝20×（1＋25%）＝25（元），下行股价＝20×（1－20%）＝16（元），股价上行时期权到期日价值＝25－22＝3（元），股价下行时期权到期日价值＝0，套期保值比率＝期权价值变化/股价变化＝（3－0）/（25－16）＝0.33。（参见教材230页）

8、根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2200万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为80万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的代理理论，该公司有负债企业的价值为（　）万元。

A.2230

B.2200

C.2210

D.2300

【正确答案】：A

【答案解析】：根据代理理论，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋利息抵税的现值－财务困境成本的现值－债务代理成本的现值＋债务代理收益的现值＝2200＋100－80－20＋30＝2230（万元）。（参见教材270页）

9、下列股利分配政策中，最有利于稳定股价的是（　）。

A.固定股利支付率政策

B.剩余股利政策

C.低正常股利加额外股利政策

D.固定或持续增长的股利政策

【正确答案】：D

【答案解析】：虽然固定或持续增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持续增长的股利政策。（参见教材290页）

10、A公司拟采用配股的方式进行融资。2012年3月10日为配股除权登记日，以该公司2011年12月31日总股数1000万股为基数，每10股配4股。配股说明书公布之前20个交易日平均股价为10元/股，配股价格为8元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，该配股权的价值为（　）元/股。

A.2.36

B.1.18

C.0.57

D.9.43

【正确答案】：C

【答案解析】：配股后股票价格＝（配股前股票市值＋配股价格×配股数量）/（配股前股数＋配股数量）＝（1000×10＋1000/10×4×8）/（1000＋1000/10×4）＝9.43（元/股），配股权的价值＝（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数＝（9.43－8）/2.5＝0.57（元/股）。（参见教材305页）

11、某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为20000元，有价证券的年利率为8%。则与现金持有量相关的最低总成本为（　）。

A.20000

B.800

C.3200

D.1600

【正确答案】：D

【答案解析】：现金持有量的存货模型又称鲍曼模型，在存货模型下，现金相关总成本＝交易成本＋机会成本，达到最佳现金持有量时，机会成本＝交易成本，即与现金持有量相关的最低总成本＝2×机会成本＝2×（20000/2）×8%＝1600（元）。（参见教材355页）

12、某企业2011年取得为期1年的周转信贷额2000万元，承诺费率为0.5%。2011年1月1日从银行借入1000万元，7月1日又借入600万元，如果年利率为5%，则2011年末向银行支付的利息和承诺费合计为（　）万元。

A.60

B.68.5

C.65

D.70

【正确答案】：B

【答案解析】：利息＝1000×5%＋600×5%×6/12＝65（万元），未使用的贷款额度＝400＋600×（6/12）＝700（万元），承诺费＝700×0.5%＝3.5（万元），利息和承诺费合计＝65＋3.5＝68.5（万元）。（参见教材379页）

13、甲制药厂正在试制生产某流感疫苗。为了核算此疫苗的试制生产成本，该企业最适合选择的成本计算方法是（　）。

A.分步法

B.品种法

C.品种法与分步法相结合

D.分批法

【正确答案】：D

【答案解析】：产品成本计算的分批法主要适用于单件小批类型的生产，也可用于一般企业中新产品试制或实验的生产、在建工程以及设备修理作业等。（参见教材411页）

14、已知单价对利润的敏感系数为4，本年盈利，为了确保下年度企业不亏损，单价下降的最大幅度为（　）。

A.40%

B.25%

C.100%

D.50%

【正确答案】：B

【答案解析】：单价对利润的敏感系数＝利润变动百分比/单价变动百分比，根据“利润＝销售收入－总成本＝单价×销量－总成本”可知，单价下降会导致利润下降，具体而言，单价下降的百分比＝利润变动百分比/单价对利润的敏感系数，如果利润下降的百分比超过100%，则下年就会出现亏损，因此“为了确保企业下年度不亏损”意味着“利润下降的最大幅度为100%”，所以单价下降的最大幅度为100%/4＝25%。（参见教材451页）

二、多项选择题

1、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（　）。

A.债券票面利率

B.债券的价格

C.当前的市场利率

D.债券的付息方式

【正确答案】：ACD

【答案解析】：影响债券价值的因素有：市场利率或必要报酬率、付息方式（分期付息还是到期一次付息）、计息方式（单利还是复利）、债券票面利率、债券面值、到期时间。债券的价格不影响债券的内在价值。（参见教材111页）

2、在计算加权平均资本成本时，需要解决的两个主要问题包括（　）。

A.确定某一种资本要素的成本

B.确定公司总资本结构中各要素的权重

C.各种筹资来源的手续费

D.各种外部环境的影响

【正确答案】：AB

【答案解析】：在计算资本成本时，需要解决的主要的问题有两个：（1）如何确定每一种资本要素的成本；（2）如何确定公司总资本结构中各要素的权重。（参见教材123页）

3、下列有关敏感性分析的表述中，正确的有（　）。

A.基本变量的概率信息难以获得

B.只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变

C.最大最小法是确定使基准净现值＝0的各变量的取值，来分析项目特有风险的方法

D.敏感程度法下，敏感系数＝选定变量变动百分比/净现值变动百分比

【正确答案】：BC

【答案解析】：基本变量的概率信息难以获得是模拟分析的局限性，选项A错误；在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，选项B正确；最大最小法是确定使基准净现值由正值变为负值（或相反）的各变量最大（或最小）值，也就是使基准净现值＝0的各变量取值，选项C正确；敏感程度法下，敏感系数＝净现值变动百分比/选定变量变动百分比，选项D错误。（参见教材208－212页）

4、在期权价值大于0的前提下，假设其他因素不变，以下能增加看跌期权价值的情况有（　）。

A.到期期限增加

B.红利增加

C.标的物价格降低

D.无风险利率降低

【正确答案】：BCD

【答案解析】：对于欧式看跌期权而言，到期期限和价值并没有必然的联系，所以选项A不是答案；在期权价值大于0的前提下，在除息日后，红利增加会引起股票价格降低，从而导致看跌期权价值上升，所以选项B是本题答案；标的物价格降低，对于看跌期权而言，会使其价值增加，所以选项C也是答案；无风险利率降低，会提高执行价格的现值，从而导致看跌期权价值升高，所以选项D也是答案。（参见教材225－226页）

5、下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（　）。

A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

【正确答案】：ABD

【答案解析】：根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值＝具有相同风险等级的无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，所以，企业价值越大，即选项A的说法正确。所谓权衡理论，就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化的最佳资本结构，因此，选项B的说法正确。根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，所以，选项C的说法不正确。优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，所以，选项D的说法正确。（参见教材263－270页）

6、某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。如果公司发放10%的股票股利，并且以市价计算股票股利价格，则下列说法正确的有（　）。

A.未分配利润减少250万元

B.股本增加250万元

C.股本增加10万元

D.资本公积增加240万元

【正确答案】：ACD

【答案解析】：发放10%的股票股利，并且按照市价计算股票股利价格，则从未分配利润项目划转出的资金为：10×25＝250（万元），由于股票面值（1元）不变，股本应增加：100×10%×1＝10（万元），其余的240（250－10）万元应作为股票溢价转至资本公积。（参见教材292－294页）

7、以公开间接方式发行股票的特点包括（　）。

A.发行范围广，易于足额募集资本

B.发行成本低

C.有利于提高公司的知名度

D.股票变现性强，流通性好

【正确答案】：ACD

【答案解析】：公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；手续繁杂，发行成本高。所以选项A、C、D都是正确的。选项B是不公开直接发行股票的特点之一。（参见教材302页）

8、下列关于最佳现金持有量确定的随机模式的说法中，正确的有（　）。

A.该模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守

B.控制下限的确定，要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响

C.当现金余额达到控制下限时，需要出售有价证券，以将现金持有量上升到最佳返回线

D.当现金余额达到控制上限时，需要用现金购入有价证券，以将现金持有量降到最佳返回线

【正确答案】：ABCD

【答案解析】：最佳现金持有量确定的随机模式是建立在企业的现金未来需求量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大；在该模式下，需要确定现金持有量上限和下限以及现金返回线，其中，控制下限的确定，要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响；当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。（参见教材356－357页）