2011年注册会计师《财务成本管理》练习题第十三章　其他长期筹资

第十三章　其他长期筹资

一、单项选择题

1、下列关于租赁的表述中，不正确的是（　）。

A.租赁合约的当事人只包括出租人和承租人两方

B.租赁期是指租赁开始日至终止日的时间

C.长期租赁的时间接近于租赁资产的经济寿命

D.租赁费用是协商一致的产物，没有统一的标准

2、下列关于租赁的表述中，不正确的是（　）。

A.合同分别约定租金、利息和手续费时，租金指资产的购置成本

B.合同分别约定租金和手续费时，租金指租赁资产的购置成本和相关的利息

C.合同只约定一项综合租金时，租金包括租赁资产的购置成本、相关利息和营业成本

D.出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息

3、下列关于租赁的表述中，不正确的是（　）。

A.经营租赁属于经营活动

B.混合租赁合约既有经营租赁的特征，也有融资租赁的特征

C.融资租赁是长期的、可撤销的净租赁

D.将租赁分为经营租赁和融资租赁主要是出于财务上的考虑

4、下列关于损益平衡租金的表述中，不正确的是（　）。

A.损益平衡租金，是指租赁净现值为0的租金数额

B.如果购买的平均年成本高于每租金则应选择购买，反之选择租赁

C.对于出租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最低租金

D.对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金

5、下列不属于租赁存在的主要原因的是（　）。

A.租赁双方的实际税率不同

B.通过租赁降低交易成本

C.通过租赁合同减少不确定性

D.租赁资本成本低

6、下列有关优先股的表述中，不正确的是（　）。

A.优先股没有表决权

B.多数优先股是“可累积优先股”

C.支付的优先股股息不能税前扣除

D.同一公司的优先股股东要求的预期报酬率比债权人高

7、下列筹资方式中，不属于混合筹资的是（　）。

A.发行普通股筹资

B.发行优先股筹资

C.发行认股权证筹资

D.发行可转换债券筹资

8、下列不属于认股权证的稀释作用的是（　）。

A.所有权百分比稀释

B.市价稀释

C.每股净资产稀释

D.每股收益稀释

9、A公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券的面值为1000元，期限10年，票面利率为6%，同时，每张债券附送10张认股权证。假设目前长期公司债的市场利率为9%，则每张认股权证的价值为（　）元。

A.807.46

B.19.25

C.80.75

D.192.53

二、多项选择题

1、按照当事人之间的关系，租赁可以分为（　）。

A.直接租赁

B.杠杆租赁

C.售后租回

D.融资租赁

2、租赁费用的经济内容包括（　）。

A.购置成本

B.营业成本

C.相关的利息

D.利润

3、下列关于租赁的表述中，不正确的有（　）。

A.净租赁是指由承租人负责维护的租赁

B.承租方的“租赁资产购置成本”仅指租赁资产的买价

C.租赁评价时不使用公司的加权平均资本成本作折现率

D.损益平衡租金是指双方的租赁净现值相等的租金

4、下列关于租赁的决策分析的表述中，正确的有（　）。

A.租赁资产成本只包括其买价

B.在比较租赁和自行购置的方案时，通常假设自行购置的资金来源于借款

C.租赁筹资和借款筹资的风险相同，具有可比性

D.期末资产余值的折现率通常根据全部使用权益筹资时的资金机会成本确定

5、甲公司（承租方）与乙公司（出租方）签订了一份租赁协议。协议规定，租赁资产是一台使用年限为10年的设备，租赁期为6年，租赁期满时，该设备所有权转让给甲公司。按照我国税法规定，该租赁属于（　）。

A.经营租赁

B.融资租赁

C.租金可直接扣除租赁

D.租金不可直接扣除租赁

6、下列关于优先股筹资的表述中，正确的有（　）。

A.优先股股利水平是确定的，但有的情况下，企业可以不必支付

B.优先股股东没有表决权

C.多数优先股是没有到期期限的

D.在利率相同的情况下，优先股的筹资成本高于债务

7、下列关于可转换债券的表述中，正确的有（　）。

A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值

B.转换价值＝股价×转换比例

C.在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券

D.可转换债券的市场价值不会低于底线价值

8、发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括（　）。

A.促使债券持有人转换股份

B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失

C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报

D.保护债券投资人的利益

9、下列关于认股权证筹资的优点的表述中，正确的有（　）。

A.降低相应债券的利率

B.提高相应债券的利率

C.相应债券的利率不变

D.发行附有认股权证的债券，是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息

三、计算题

1、甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下：

（1）设备全部购置成本为210万元，租赁期限为5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵税，税前运营成本（包括维修费、保险费和资产管理成本）每年8万元。

（2）该设备的税法折旧年限为7年，法定残值率为购置成本的10%，预计5年后的变现价值为15万元。

（3）甲公司适用的所得税税率为30%，项目要求的必要报酬率为12%。

要求：

（1）计算承租方的资产税后余值现值；

（2）计算承租方每年折旧抵税的数额；

（3）确定承租方的税后损益平衡租金；

（4）如果出租方要求的税后租金为50万元，判断承租方是否能够接受。

2、 甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限25年，票面利率为10%,转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1020元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。

A公司目前的股价为35元/股，预计以后每年的增长率为6%。

要求：

（1）分别计算该债券第8年和第13年年末的底线价值；

（2）甲公司准备在可转换债券投资后15年进行转股或赎回，请计算不同方案下的报酬率，并为甲公司作出投资决策。

答案部分

一、单项选择题

1、【正确答案】：A

【答案解析】：租赁合约的当事人至少包括出租人和承租人两方，在杠杆租赁下，会涉及到三方关系人，即承租人、出租人和借款人。（参见教材第337～338页）

【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】

2、【正确答案】：C

【答案解析】：合同只约定一项综合租金时，租金包括租赁资产的购置成本、相关利息和营业成本及出租人的利润，所以选项C不正确。（参见教材第338页）

【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】

3、【正确答案】：C

【答案解析】：融资租赁是长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁。（参见教材第339页）

【该题针对“经营租赁和融资租赁”知识点进行考核】

4、【正确答案】：B

【答案解析】：如果购买的平均年成本高于每期租金则应选择租赁，反之选择购买，所以选项B的表述不正确。（参见教材第342页）

【该题针对“融资租赁的决策分析”知识点进行考核】

5、【正确答案】：D

【答案解析】：租赁存在的主要原因有下列三个：（1）租赁双方的实际税率不同；（2）通过租赁降低交易成本；（3）通过租赁合同减少不确定性。（参见教材第355页）

【该题针对“租赁存在的原因”知识点进行考核】

6、【正确答案】：A

【答案解析】：通常优先股在发行时规定没有表决权，但是，有很多优先股规定，如果没有按时支付优先股股利，则其股东可行使有限的表决权。（参见教材第356页）

【该题针对“优先股”知识点进行考核】

7、【正确答案】：A

【答案解析】：混合筹资主要包括发行优先股、发行认股权证和发行可转换债券筹资。（参见教材356～368页）

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

8、【正确答案】：C

【答案解析】：认股权证的稀释主要有三种，即：所有权百分比稀释、市价稀释和每股收益稀释。（参见教材360页）

【该题针对“认股权证”知识点进行考核】

9、【正确答案】：B

【答案解析】：每张债券的价值＝1000×6%×（P/A，9%，10）＋1000×（P/F，9%，10）＝807.46（元），每张认股权证的价值＝（1000－807.46）/10＝19.25（元）（参见教材第359页）

【该题针对“认股权证”知识点进行考核】

二、多项选择题

1、【正确答案】：ABC

【答案解析】：按照当事人之间的关系，租赁可以划分为三种类型：直接租赁、杠杆租赁和售后租回。（参见教材第337页）

【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】

2、【正确答案】：ABCD

【答案解析】：租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润，出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息。（参见教材第338页）

【该题针对“租赁的主要概念”知识点进行考核】

3、【正确答案】：BD

【答案解析】：租赁资产成本包括其买价、运输费、安装调试费、途中保险费等全部购置成本，有时，承租人自行支付运输费、安装调试费和途中保险费等，则出租人只为租赁资产的买价融资，则“租赁资产购置成本”仅指其买价，所以选项B表述不正确；损益平衡租金是指租赁净现值为零的租金数额，所以选项D不正确。（参见教材第338、339、342、346页）

【该题针对“融资租赁的决策分析”知识点进行考核】

4、【正确答案】：BCD

【答案解析】：租赁资产成本包括其买价、运输费、安装调试费、途中保险费等全部购置成本。有时，承租人自行支付运输费、安装调试费、途中保险费等，则出租人只为租赁资产的买价融资，则“租赁资产购置成本”仅指其买价。（参见教材第346页）

【该题针对“融资租赁的决策分析”知识点进行考核】

5、【正确答案】：BD

【答案解析】：该租赁业务的租赁资产在租赁期满时归承租人所有，根据我国税法的规定，应当属于融资租赁，因为融资租赁的租金不能在税前扣除，所以也是 “租金不可直接扣除租赁”。 （参见教材第340页）

【该题针对“租赁的会计处理”知识点进行考核】

6、【正确答案】：AD

【答案解析】：优先股股利水平在发行时就确定了，当公司盈利达不到支付优先股利的水平时，公司不必支付股利；所以选项A是正确的。通常优先股在发行时规定没有表决权，但是有很多优先股规定，如果没有按时支付优先股股利，则其股东可以行使有限的表决权，所以选项B不正确。多数优先股规定是有明确的到期期限的，所以选项C不正确。对于发行公司来说，支付的优先股不能税前扣除，因此在利率相同的情况下优先股的筹资成本要高于债务，所以选项D是正确的。（参见教材第356页）

【该题针对“优先股”知识点进行考核】

7、【正确答案】：BD

【答案解析】：因为市场套利的存在，可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，这也形成了底线价值，所以选项A的表述不正确。可转换债券设置有赎回保护期，在此之前发行者不可以赎回，所以选项C的表述不正确。（参见教材第363、366页）

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

8、【正确答案】：ABC

【答案解析】：设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失；或限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。（参见教材第363页）

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

9、【正确答案】：AD

【答案解析】：认股权证筹资的优点有：（1）以降低相应债券的利率；（2）股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。通过发行附有认股权证的债券，是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。（参见教材第362页）

【该题针对“认股权证”知识点进行考核】

三、计算题

1、【正确答案】：（1）每年折旧＝210×（1－10%）/7＝27（万元）

5年末资产的账面价值＝210－27×5＝75（万元）

承租方变现损失抵税

＝（75－15）×30%＝18（万元）

承租方资产税后余值现值

＝（15＋18）×（P/F，12%，5）

＝33×0.5674＝18.72（万元）

（2）承租方每年折旧抵税

＝27×30%＝8.1（万元）

（3）承租方每年税后运营成本＝8×（1－30%）＝5.6（万元）

承租方的税后损益平衡租金

＝（210－18.72）/（P/A，12%，5）＋5.6－8.1

＝50.56（万元）

（4）承租方可以接受的最高租金为50.56万元，由此可知，对于50万元的税后租金，承租方能接受。

【答案解析】： 【该题针对“融资租赁的决策分析”知识点进行考核】

2、【正确答案】：（1）第8年年末纯债务价值

＝1000×10%×（P/A，12%，17）＋1000×（P/F，12%,17）

＝857.56（元）

转换价值＝35×（1＋6%）8×20＝1115.69（元）

第8年年末的该债券的底线价值为1115.69（元）

第13年年末纯债务价值＝1000×10%×（P/A，12%，12）＋1000×（P/F，12%,12）

＝876.14（元）

转换价值＝35×（1＋6%）13×20＝1493.05（元）

第13年年末的该债券的底线价值为1493.05（元）

（2）如果甲公司准备在第15年年末转股，有：

1000×10%×（P/A，k，15）＋35×（1＋6%）15×20×（P/F，k，15）＝1000

根据内插法，得出报酬率为k＝11.86%

如果甲公司准备在第15年年末赎回该债券，有：

1000×10%×（P/A，k，15）＋（1020－5×5）×（P/F，k，15）＝1000

根据内插法，得出报酬率为k＝9.99%

所以甲公司最有利的方案应该是在第15年末进行转股，以此获得最高的报酬率。

【答案解析】：

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】