〖旧制度〗2009年《财管》练习题第七章答案

1.
【正确答案】 D

【答案解析】 以公开间接方式发行股票的特点是发行范围广、发行对象多，易募足资本；股票的变现性强，流通性好；有利于提高公司的知名度；手续繁杂，发行成本高。

2.
【正确答案】 C

【答案解析】 与其他长期负债筹资方式相比，发行债券的突出优点在于筹资对象广、市场大。但是，这种筹资方式成本高、风险大、限制条件多，是其不利的一面。

3.
【正确答案】 D

【答案解析】 参见教材198页的计算公式。注意：对于债券而言，债券面值和票面金额是同义词。

4.
【正确答案】 C

【答案解析】 可转换债券筹资的优点包括：筹资成本较低；便于筹集资金；有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释；减少筹资中的利益冲突。缺点包括：股价上扬风险；财务风险；丧失低息优势。

5.
【正确答案】 A

【答案解析】 根据出租人是否负责租赁资产的维护，租赁可以分为毛租赁和净租赁。毛租赁是指由出租人负责资产维护的租赁；净租赁是指由承租人负责维护的租赁。

6.
【正确答案】 D

【答案解析】 如果承租人支付的租金可以直接抵税，则租赁资产属于出租人的折旧资产，出租人可以取得折旧抵税的好处，从出租人的角度计算，租赁期税后现金流量＝租金收入×（1－税率）－营业付现成本×（1－税率）＋折旧抵税，故选项A、B、C不是答案。对于出租方，租金属于收入，应该纳税，不能抵税，所以，D是答案。

7.
【正确答案】 B

【答案解析】 对于租赁期税后现金流量折现时，用有担保债券的税后成本折现；对期末资产税后现金流量折现时，用权益资本成本折现，不使用加权平均资本成本。所以选项A的说法是正确的。损益平衡租金是指租赁净现值为零的租金数额，所以选项B是不正确的。根据内含利息率可以将租金分解为还本金额与付息金额两部分。所以选项C是正确的。租赁资产成本包括其买价、运输费、安装调试费、途中保险等全部购置成本。所以选项D是正确的。

8.
【正确答案】 C

【答案解析】 利息抵税是在租金抵税的业务决策中需要考虑的现金流量。

9.
【正确答案】 C

【答案解析】 一般来说，借款企业可以用三种方法支付银行贷款利息，包括收款法，贴现法，加息法。补偿性余额是企业借款的信用条件，不是利息支付方式。加息法要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额，由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约一倍。

10.
【正确答案】 B

【答案解析】 如果企业的付款期超过了信用期，那么应该按照实际的付款期计算放弃现金折扣的成本，所以本题中放弃现金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（50－10）＝18.4%。

11.
【正确答案】 C

【答案解析】 本题的主要考核点是债券的发行条件。因为公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40%，2005年1月1日发行的债券已经收回，2005年7月1日发行的债券没有收回，本题中公司的净资产为8000万元，所以，答案为8000×40%-300=2900（万元）。

1.
【正确答案】 BC

【答案解析】 我国《公司法》规定，股票的发行价格可以等于票面金额（等价），也可以超过票面金额（溢价），但不得低于票面金额（折价）。

2.
【正确答案】 BCD

【答案解析】 商业信用属于短期负债筹资，由此可知，选项A不是答案。

3.
【正确答案】 ABD

【答案解析】 根据教材相关表述可知，选项ABD是答案。选项C属于特殊性保护条款。

4.
【正确答案】 ACD

【答案解析】 B股、H股和N股是专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。

5.
【正确答案】 ABC

【答案解析】 设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失；或限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报。

6.
【正确答案】 ACD

【答案解析】 我国税法规定，符合下列条件之一的租赁为融资租赁：（1）在租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方；（2）租赁期为资产使用年限的大部分（75%或以上）；（3）租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。

7.
【正确答案】 ABD

【答案解析】 短期负债筹资的特点包括：筹资速度快，容易取得；筹资富有弹性；筹资成本较低；筹资风险高。

8.
【正确答案】 ABD

【答案解析】 经营租赁是可撤销的，所以C不正确。

9.
【正确答案】 ABC

【答案解析】 根据教材221页“租赁存在的原因”的相关表述，选项A、B、C是正确的。对于出租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最低税前租金，因此，选项D的说法不正确。

10.
【正确答案】 AD

【答案解析】 根据教材内容可知，选项A、D的说法正确。如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合型筹资政策或者稳健型筹资政策，所以选项B不正确的。采用适中的营运资本持有政策对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的，所以选项C的说法是不正确的。

11.
【正确答案】 AB

【答案解析】 补偿性余额要求借款人在银行中保持一定的最低存款余额，企业实际可使用的资金减少，提高了借款实际利率。

1.
【正确答案】 错

【答案解析】 普通股的股东具有股份转让权，股东持有的股份可以自由转让，但必须符合《公司法》、其他法规和公司章程规定的条件和程序。

2.
【正确答案】 错

【答案解析】 当票面利率高于市场利率时，以溢价发行债券。当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券。票面利率等于市场利率时，以平价发行债券。

3.
【正确答案】 错

【答案解析】 商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等，如果没有现金折扣，但是使用的是带息应付票据，则商业信用也需要承担成本。

4.
【正确答案】 错

【答案解析】 杠杆租赁是一种涉及三方面关系人的租赁形式。具体参见教材205页的相关表述。

5.
【正确答案】 错

【答案解析】 将租金分解为本金和利息的内含利息率是税前利率。

6.
【正确答案】 错

【答案解析】 我国税法区分“经营租赁”和“融资租赁”，目的是分别规定费用的抵税方式，因此，准确地说应称为“租金可直接扣除租赁”和“租金不可直接扣除租赁”。
会计上区分“经营租赁”和“融资租赁”，主要目的是分别规定计入损益的方式，因此。准确地说应称为“费用化租赁”和“资本化租赁”。

7.
【正确答案】 错

【答案解析】 我国税法不承认融资租赁具有“租赁”的性质，而将其作为分期付款购买处理。

8.
【正确答案】 对

【答案解析】 配合型筹资政策下，临时性流动负债的数额等于临时性流动资产的数额，在季节性低谷时不存在临时性流动资产，也就不存在临时性流动负债。所以，此时除了自发性负债外，不存在其他流动负债。

9.
【正确答案】 对

【答案解析】 本题中生产经营活动的旺季，临时性流动资产为（4000－1500）×（1－60%）＝1000（万元），临时性负债＝（3000－1000）×（1－40%）＝1200（万元），临时性负债大于临时性流动资产，所以该企业奉行的是激进型营运资本筹资政策。

10.
【正确答案】 错

【答案解析】 长期负债的归还期长，债务人可对债务的归还作出长期安排，还债压力或风险相对较小，原题的说法不正确。

11.
【正确答案】 错

【答案解析】 不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或承租人支付一笔足够大的额外款项，不可撤销合同也可以提前终止。

1.
【正确答案】 （1）收款法付息时，实际利率＝10%
（2）贴现法付息时，实际利率＝〔9%/（1－9%）〕×100%＝9.89%
（3）有补偿性余额时，实际利率＝〔8%/（1－15%）〕×100%＝9.41%
（4）同时存在补偿性余额并且采用贴现法付息时，实际利率＝〔7%/（1－7%－20%）〕×100%＝9.59%
（5）这个方案采用的是加息法付息，所以实际利率大约＝5%×2＝10%
通过上述计算可以看出，方案（3）的实际利率最低，所以应该选择方案（3）筹集所需资金。

2.
【正确答案】 （1）根据租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方，可以判断该租赁属于融资租赁，该租赁租金不可以直接抵税。
（2） 设内含利息率为i，那么根据题意列式：
164.05－40×（P/A，i，5）－20×（P/S，i，5）＝0
用试误法求解，设i＝10%：
164.05－40×（P/A，i，5）－20×（P/S，i，5）
＝164.05－40×3.7908－20×0.6209＝0
因此，内含利息率为10%。
（3）每一期归还的本金和支付的利息

年份（年末）	1	2	3	4	5
支付租金	40	40	40	40	40
内含利息率	10%	10%	10%	10%	10%
支付利息	16.405	14.046	11.45	8.595	5.454
归还本金	23.595	25.954	28.55	31.405	34.546
未还本金	140.455	114.501	85.951	54.546	20

（4）租赁现金流量的折现率＝7.5%×（1－20%）＝6%，期末资产的现金流量折现率为10%。
租赁方案相对于自购方案的净现值
＝164.05－（40－16.405×20%）×（P/S，6%，1）－（40－14.045×20%）×（P/S，6%，2）－（40－11.45×20%）×（P/S，6%，3）－（40－8.595×20%）×（P/S，6%，4）－（40－5.455×20%）×（P/S，6%，5）－20×（P/S，10%，5）
＝164.05－（40－16.405×20%）×0.9434－（40－14.045×20%）×0.8900－（40－11.45×20%）×0.8396－（40－8.595×20%）×0.7921－（40－5.455×20%）×0.7473－20×0.6209
＝－7.17（万元）
所以，甲公司不应该选择租赁，而应该自行购置设备。

3.
【正确答案】 （1）根据题意可知，该项租赁在期满时资产所有权不转让；
租赁期比资产使用年限＝10÷15＝66.67%<75%；
租赁最低付款额的现值＝36×（P/A，8%，10）＝36×6.7101＝241.56（万元）<租赁资产的公允价值的90%（350×90%＝315万元）。
因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。
（2）租赁方案融资的数额＝350－25＝325（万元）
（3）购置方案的每年折旧＝350×（1－10%）÷15＝21（万元）
每年折旧抵税额＝21×25%＝5.25（万元）
折现率＝8%×（1－25%）＝6%
折旧抵税现值＝5.25×（P/A，6%，10）＝5.25×7.3601＝38.64（万元）
（4）折现率＝8%×（1－25%）＝6%
每年的租金抵税＝36×25%＝9（万元）
租金抵税现值＝9×（P/A，6%，10）＝9×7.3601＝66.24（万元）
租金现值＝36×（P/A，6%，10）＝264.96（万元）
（5）变现收入为75万元
变现时资产的账面价值＝350－21×10＝140（万元）
变现损失减税＝（140－75）×25%＝16.25（万元）
相关现金净流入量＝75＋16.25＝91.25（万元）
折现率为10%，现值＝91.25×（P/S，10%，10）＝91.25×0.3855＝35.18（万元）
（6）承租人支付的25万元的费用在第一年末抵税的现值
＝25×25%×（P/S，6%，1）＝25×25%×0.9434＝5.90（元）
（7）租赁方案相对于自购方案的净现值＝325－38.64－264.96＋66.24－35.18＋5.90＝58.36（万元）
由于租赁方案相对于自购方案的净现值大于0，因此，正确的选择是租赁。