〖旧制度〗2009年《财管》练习题第十章企业价值评估

1.某公司2007年末流动负债为500万元（其中金融流动负债为300万元），长期负债为800万元（其中金融长期负债为500万元），股东权益为1000万元，金融资产为10万元；2008年末流动负债为960万元（其中金融流动负债为560万元），长期负债为1200万元（其中金融长期负债850万元），股东权益为1300万元，金融资产为50万元。则2008年的本期净投资为（　）万元。
A.760
B.890
C.870
D.910

2.在相对价值法中，（　）模型主要适用于需要大量资产、净资产为正值的企业。
A.市价/净利比率模型
B.市价/净资产比率模型
C.市价/收入比率模型
D.实体价值/投资资本比率模型

3.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税后经营利润600万元，每年净投资为零，加权平均资本成本为6%，则企业实体价值为（　）万元。
A. 10000
B. 9000
C. 300
D. 900

4.某公司2008年税前经营利润为2000万元，所得税率为30%，经营营运资本增加350万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息60万元。该公司按照固定的负债率60%为投资筹集资本，则2008年股权现金流量为（　）万元。
A.986
B. 978
C. 1000
D. 648

5.A公司的期初投资资本为5000万元，期初投资资本回报率为10.4%，负债率为40%，负债税后资本成本为6%，股权资本成本为10%，则该公司的经济利润为（　）万元。
A.100
B.200
C.120
D.180

6.某公司的留存收益率为60%，本期的权益净利率为12%，预计的权益报酬率为15%，预计净利润和股利的增长率均为5%。该公司的β为2，国库券利率为4%，市场平均股票收益率为12%，则该公司的本期市净率为（　）。
A.0.336
B.0.4
C.0.6
D.1.5

7.下列关于收入乘数估价模型的说法不正确的是（　）。
A.适用于销售成本率较低的服务类企业
B.对价格政策和企业战略的变化比较敏感
C.它比较稳定、可靠，不容易被操纵
D.只适用于销售成本率趋同的传统行业的企业

8.所谓“控股权溢价”是指（　）。
A.股票溢价的收益
B.控股权的价格和价值的差额
C.转让控股权的收益
D.对于不同的投资主体来讲，企业股票的公平市场价值的差额

9.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的是（　）。
A.预测基数不一定是上一年的实际数据
B.实务中的详细预测期很少超过10年
C.实体现金流量应该等于融资现金流量
D.后续期的增长率越高，企业价值越大

10.市盈率的关键驱动因素是（　）。
A.增长潜力
B.销售净利率
C.权益报酬率
D.股利支付率

1.下列说法正确的有（　）。
A.收入乘数估价模型不能反映成本的变化
B.修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率/（平均预期增长率×100）
C.在股价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值
D.利用相对价值法评估时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值

2.采用现金流量折现法评估企业价值时，往往需要编制预计利润表。关于编制预计利润表的下列表述正确的有（　）。
A.债权投资收益应列入经营收益
B.公允价值变动损益可以不列入利润表
C.营业外收入和营业外支出通常予以忽略
D.股权投资收益一般可列入经营性收益

3.下列关于企业价值评估模型的说法不正确的有（　）。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.经济利润＝税前经营利润－全部资本费用
C.经济利润模型的基本思想是，如果每年的经济利润等于零，则企业的价值为零
D.相对价值模型用一些基本的财务比率评估一家企业的内在价值

4.企业价值评估与投资项目评价的相似之处表现在（　）。
A.都可以给投资主体带来现金流量
B.现金流都具有不确定性
C.现金流分布具有相同的特征
D.现金流都是陆续产生的

5.市场增加值＝企业市值－占用资本，经过大量的实证研究发现，下列指标中可以解释市场增加值的变动的有（　）。
A.经济利润
B.经济增加值
C.附加经济价值
D.剩余收益

6.下列有关价值评估的表述，正确的有（　）。
A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息
B.价值评估的目的只是帮助投资人改善决策
C.价值评估认为市场只在一定程度上有效
D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义

7.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（　）。
A.公平市场价值就是未来现金流量的现值
B.公平市场价值就是股票的市场价格
C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和
D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

8.以下关于现金流量的叙述，正确的有（　）。
A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量
B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量
C.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用的剩余部分
D.如果把净利润全部作为股利分配，则股权现金流量与股利现金流量相同

9.下列表达经济利润的公式中，正确的有（　）。
A.税后净利润减去股权费用
B.税后净利润减去全部资本费用
C.税后经营利润减去股权费用
D.税后经营利润减去全部资本费用

10.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的有（　）。
A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量
B.实体现金流量＝经营现金净流量－本期净投资
C.实体现金流量＝税后经营利润＋折旧与摊销－资本支出
D.实体现金流量＝股权现金流量＋税后利息支出

11.关于公平市场价值的以下表述中，不正确的有（　）。
A.公平的市场价值是指在公平的交易中，自愿进行资产交换或债务清偿的金额
B.企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较低者
C.企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
D.在企业价值评估中，股权价值指的是所有者权益的账面价值

1.实体现金流量是经营现金净流量扣除资本支出后的剩余部分。其中的“资本支出”是指用于购置各种长期资产的支出减去无息长期负债之后的余额。（　）

2.企业价值评估的目的之一是寻找被高估的企业，也就是价格高于价值的企业。（　）

3.在企业价值评估中，后续期增长率的估计很重要。（　）

4.经济利润法和现金流量法均可以计量单一年份价值增加。（　）

5.经济利润法之所以受到重视，是因为经济利润比较容易计算。（　）

6.运用相对价值法评估企业，所得的结论是相对于可比企业来讲的，是一种相对价值，也是目标企业的内在价值。（　）

7.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则。（　）

8.买入企业的少数股权和买入企业的控股权，都是获得股权，本质上没有区别。（　）

9.经济利润模型的基本思想是：如果预计经济利润的现值等于0，则企业价值没有增加。（　）

10.市价/净利比率模型，主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 　　　　　　　（　）

11.运用修正收入乘数模型进行企业价值评估时，目标企业每股价值等于修正平均收入乘数、目标企业销售净利率和目标企业每股收入三者的乘积。（　）

1.C公司的每股收益是2元，其预期增长率是10%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：

可比公司	当前市盈率	预期增长率
D公司	9	6%
E公司	16	8%
F公司	20	10%

要求：
（1）采用修正平均市盈率法，对C公司股票价值进行评估。（3分）
（2）采用股价平均法，对C公司股票价值进行评估。（3分）

2.某企业2008年末的经营现金200万元，经营流动资产为650万元，流动负债为480万元，金融负债100万元（其中有30%属于流动负债），净经营长期资产1000万元；预计2009年末经营营运资本为600万元，2009年净经营长期资产增加300万元，按照2009年末的净经营资产计算的净经营资产利润率为40%，2009年折旧与摊销为90万元，经营长期资产增加550万元。
要求计算2009年的下列指标：
（1）经营营运资本增加；（1分）
（2）净经营资产增加；（1分）
（3）税后经营利润；（1分）
（4）经营现金毛流量；（1分）
（5）经营现金净流量；（1分）
（6）净投资；（1分）
（7）总投资；（1分）
（8）资本支出；（1分）
（9）实体现金流量；（1分）
（10）经营长期负债增加。（1分）