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〖旧制度〗2009年《财管》练习题第九章资本成本和资本结构
发布时间：2009/7/21 来源：北京财科学校 作者：caike 点击数：一、单项选择题
1.资本成本是一种机会成本，下列关于它的说法不正确的是（ ）。
A.它是投资项目的取舍收益率
B.它是投资人期望的收益率
C.它是制定筹资决策的基础
D.它是公司投资决策的基础
2.ABC公司增发普通股1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为（ ）。
A. 16%
B. 17.04%
C. 12%
D. 17.57%
3.某公司两年前发行普通股1000万元，筹资费用率2%，每股发行价为8元，目前每股市价为10元，预计明年发放股利每股0.1元，以后股利增长率维持2%不变，所得税税率25%，该公司目前留存了20万元的留存收益，则该留存收益的成本为（ ）。
A.3.25%
B.3%
C.3.02%
D.3.06%
4.某公司折价发行10年期，票面利率8%，分期付息、到期一次还本的公司债券，该公司适用的所得税税率为33%，在不考虑筹资费的前提下，则其税后资本成本（ ）。
A.大于5.36%
B.小于5.36%
C.等于5.36%
D.等于8%
5.下列关于目标价值权数的说法正确的是（ ）。
A.目标价值权数是指以债券、股票的目标账面价值确定的权数
B.按照目标价值确定权数，其资料容易取得
C.目标价值权数能反映企业目前的情况
D.目标价值权数能体现期望的资本结构
6.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使息税前利润增加10%，则每股收益将增长为 （ ）元。
A.1.15
B.2.72
C.1.1
D.1.2
7.某公司当期利息全部费用化，其利息保障倍数为6，则该公司的财务杠杆系数是（ ）。
A.1.05
B.1.1
C.1.15
D.1.2
8.认为当负债率为100%时，企业价值将达到最大值的资本结构理论是（ ）。
A.净收益理论
B.营业收益理论
C.传统理论
D.权衡理论
9.某公司息税前利润将一直保持为500万元，债务资金200万元，利率10%，所得税率为30%，股票资金2000万元，权益资本成本为15%（保持不变），则股票的市场价值为（ ）万元。
A.2000
B.2240
C.3200
D.2740
二、多项选择题
1.下列说法正确的是（ ）。
A.总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上
B.如果通货膨胀水平发生变化，资本成本会发生变化
C.如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些
D.企业的融资规模大，资本成本较低
2.关于债务手续费的下列说法中，正确的有（ ）。
A.手续费减少了利息的支付
B.手续费减少了债务人得到的资金
C.手续费使得资本成本下降
D.手续费使得资本成本上升
3.下列说法不正确的是（ ）。
A.留存收益成本＝无风险利率＋股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价
B.总体经济环境变化对资本成本的影响体现在无风险报酬率上
C.当市场利率达到历史高点时，风险溢价通常较高
D.如果证券的市场流动性好，则其资本成本相对会低一些
4.下列个别资本成本中，计算时不需考虑所得税因素的有（ ）。
A.债券成本 B.银行借款成本
C.普通股成本 D.留存收益成本
5.下列因素中影响企业经营风险的有（ ）。
A.产品需求
B.产品成本
C.调整价格的能力
D.固定成本的比重
6.认为企业在一定程度内提高负债比率，可以增加企业价值，但当负债比率超过该程度时，提高负债比率，会减少企业价值的资本结构理论包括（ ）。
A.净收益理论
B.营业收益理论
C.传统理论
D.权衡理论
7.关于每股收益无差别点法的下列说法正确的有（ ）。
A.在每股收益无差别点上，采用负债筹资和采用权益筹资每股收益是相等的
B.如果预计的销售额大于每股收益无差别点处的销售额，应采用权益筹资
C.如果预计的销售额小于每股收益无差别点处的销售额，应采用权益筹资
D.每股收益无差别点法考虑了风险
8.下列说法中错误的有（ ）。
A.某企业的资产负债率为60%，该企业只存在财务风险
B.依据权衡理论，当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大
C.现有的资本结构理论可以准确地显示出存在于财务杠杆、每股收益、资本成本及企业价值之间的关系
D.在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的
9.下列各式中可以用于计算总杠杆系数的有（ ）。
A.每股收益增长率/息税前利润增长率
B.每股收益增长率/销售增长率
C.边际贡献/税前利润
D.经营杠杆系数×财务杠杆系数
三、判断题
1.资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最大收益率。（ ）
2.在计算加权平均资本成本时，账面价值权数，市场价值权数，目标价值权数分别反映了过去，现在和将来的资本结构。（ ）
3.在不考虑筹资费用的情况下，税后银行借款的成本就是其借款合同利率。（ ）
4.某企业产权比率为40%，已知负债资金的税后资本成本为5%，权益资金的资本成本为8%，则企业的加权平均资本成本为7.14%。（ ）
5.总杠杆系数越大，说明经营风险和财务风险越大。（ ）
6.设普通股市价为30元，筹资费率为市价的5%，股利按照固定的比例增长，预计的年股利为3元，普通股的成本为14%，则股利的固定增长率为3.47%。（ ）
7.在传统理论下，负债比率提高会导致权益资本成本的上升，但是不能完全抵消利用成本率低的债务所获得的好处，因此会使加权平均资本成本下降。（ ）
8.在公司价值最高时，每股收益也会最大。（ ）
9.权衡理论认为当负债税额庇护利益恰好与破产成本相等时，企业价值最大。 （ ）
四、计算题
1.ABC公司目前的资本结构为：长期债券900万元，普通股1200万元，留存收益900万元。其他有关信息如下：
（1）公司债券面值为1000元/张，票面利率为7%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价为1050元/张，发行费用为每张债券40元；
（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；
（3）国库券的利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；
（4）公司所得税率为25%；
（5）由于股东比债权人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。
要求：
（1）计算债券的税后成本（提示：介于5%和6%之间）；
（2）按照资本资产定价模型计算普通股成本；
（3）按照风险溢价法计算留存收益成本；
（4）计算其加权平均资本成本。
2.某企业目前拥有资本1000万元，其资本结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择（均按面值发行）：
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元；
（2）全部筹措长期债务：利率为10%，利息40万元。企业追加筹资后，税息前利润预计为160万元，所得税率为33%。
要求：
（1）计算每股盈余无差别点的息税前利润及无差别点时的每股盈余；
（2）在不考虑筹资方式对风险的影响的情况下，说明应选择的筹资方案。
3.A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的总杠杆系数；
（2）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？
（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（万件）；
（4）如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？