〖旧制度〗2009年《财管》练习题第五章投资管理

一、单项选择题

1.当折现率为10%时，某项目的净现值为－800万元，那么可以判断该项目的内含报酬率（）。
A.高于10%
B.低于10%
C.等于10%
D.无法确定

2.下列说法错误的是（ ）。
A.回收期法主要用来测定方案的营利性
B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率
C.现值指数反映的是投资的效率，净现值反映投资的效益
D.现值指数法可以进行独立投资机会获利能力的比较

3.某投资项目原始投资为4000万元，当年完工并投产，项目寿命期是5年，五年内获得的现金净流量分别为1000万元，800万元，1200万元，1500万元，1100万元，那么项目的投资回收期是（ ）。
A.4年
B.3年
C.3.67年
D.3.56年

4.在计算投资方案增量的现金流量时，不需要考虑的成本有（ ）。
A.机会成本
B.重置成本
C.未来成本
D.沉没成本

5.计算项目的净现值有两种方法：实体现金流量法和股权现金流量法，关于这两种方法的说法不正确的是（ ）。
A.实体现金流量不受项目筹资结构的影响，股权现金流量受到项目筹资结构的影响
B.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险
C.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率
D.以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以加权平均资本成本为折现率

6.下列说法不正确的是（　）。
A.如果两个方案是相互排斥的，则意味着两个方案不能同时选择，只能选择其中的一个
B.如果两个方案是相互独立的，则可以根据净现值来排定优先次序
C.对于相互独立的方案，应该优先安排内含报酬率较高的
D.对于相互独立的方案，折现率的高低会影响现值指数法的评价结论

7.东大公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.1，资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%，东大公司的所得税税率为25%。则本项目含财务风险的β值是（　　）。
A.1.31 　　 　
B.1.26　　 　　
C.0.75 　　 　
D.0.33

8.某公司拟新建一车间用于生产A产品，据预测A产品投产后每年可创造200万元的收入；但该公司生产的B产品会因此受到影响，使其年收入由原来的180万元降低到150万元。则与新建车间生产A产品项目相关的收入为（ ）万元。
A.170　　　　
B.200
C.50　　　　
D.350

9.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为500万元，内含报酬率为10%；B方案净现值是400万元，内含报酬率12%。那么应该选择（ ）方案。
A.两个方案都可选
B.两个方案都不可选
C.A方案
D.B方案

10.某个投资方案的年营业收入为150万元，年营业成本为90万元，其中折旧为20万元，所得税税为30%，该方案每年的营业现金流量为（ ）万元。
A.82
B.62
C.80
D.60

11.东保公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.2，资产负债率为60％，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40％的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20％，东保公司的所得税税率为25％。则本项目不含财务风险的β值是（　）。
A.1.31
B.1.26　　 　　
C.0.55　 　
D.0.82

12.企业拟进行一项投资，投资收益率的情况会随着市场情况的变化而发生变化，已知市场繁荣、一般和衰退的概率分别为0.3、0.5、0.2，如果市场是繁荣的那么投资收益率为20%，如果市场情况一般则投资收益率为10%，如果市场衰退则投资收益率为－5%，则该项投资的投资收益率的变化系数为（ ）。
A.1
B.0.96
C.0.866
D.0.78

二、多项选择题

1.下列关于资本投资的说法正确的是（　　）。
A.投资的对象是生产性资本资产
B.投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加
C.投资者要求的收益率即资本成本，这是实际成本
D.企业投资取得低于资本成本的收益，则摧毁了股东财富

2.下列说法正确的是（ ）。
A.贴现指标指的是考虑时间价值因素的指标
B.净现值＝未来现金流入现值－未来现金流出现值
C.如果按照预定的折现率计算的净现值为负数，则说明该项目的内含报酬率高于预定的折现率
D.如果净现值大于0，则现值指数一定大于1

3.一台旧设备，原值100万元，税法规定的折旧年限为5年，残值率为10%；企业预计的使用寿命为4年，残值率为20%，税法和企业都按照直线法计提折旧。目前已经使用了一年，目前的变现价值为40万元，企业适用的所得税税率为25%，则在计算继续使用旧设备的相关现金流量时，下列说法中正确的有（ ）。
A.继续使用旧设备最终报废的相关现金流量为22万元
B.折旧抵税的年限为3年
C.年折旧额为20万元
D.投资额为40万元

4.在实体现金流量法下，计算现金流出量时，不需要考虑的有（ ）。
A.归还的借款
B.利息支出
C.付现的营业成本
D.所得税

5.肯定当量法的基本思想是用肯定当量系数把有风险的收支调整为无风险的收支，关于肯定当量系数的表述正确的是（ ）
A.与风险大小呈反向变动关系
B.没有一致的客观公认标准
C.与时间的推移呈反向变动关系
D.与公司管理当局对风险的好恶程度有关

6.公司拟投资一个项目，投资额是25万元（全部是固定资产投资额），投产后年均收入100000元，付现成本30000元，税法规定和企业规定的折旧年限均为10年，均按直线法提折旧，期末均无残值。所得税率为25%，则该项目（ ）。
A.回收期4.26年
B.年现金净流量为58750元
C.会计收益率13.5%
D.年现金净流量为77500元

7.关于固定资产的平均年成本，说法正确的有（ ）。
A.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是一个更换设备的特定方案
B.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案
C.固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流入的年平均值
D.平均年成本法的假设前提是将来设备更换时可以按原来的平均年成本找到可代替的设备

8.下列关于营业现金流量的计算公式正确的有（ ）。
A.营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
B.营业现金流量＝税后净利润＋折旧
C.营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧抵税
D.营业现金流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧

9.下列属于项目投资的相关成本的是（ ）。
A.机会成本
B.未来成本
C.账面成本
D.差额成本

10.对于调整现金流量法，下列说法不正确的有（ ）。
A.对时间价值和风险价值同时进行调整
B.对时间价值和风险价值分别进行调整
C.会夸大远期现金流量的风险
D.折现率中考虑了风险

三、判断题

1.在固定资产更新项目决策中，无法单独计算某个方案的净现值。（ ）

2.根据β权益＝β资产×〔1＋（1－所得税税率）×负债/权益〕可知，如果存在负债，则β权益一定大于β资产。（ ）

3.某项目使用的设备按照税法规定今年的折旧额为20万元，企业实际计提的折旧为30万元，项目今年的收入为100万元，付现成本为40万元，所得税税率为25%，则项目今年的营业现金流量为52.5万元。（ ）

4.由于债务资本成本低于权益资本成本，所以，增加债务一定会降低加权平均资本成本。（ ）

5.在调整现金流量法中，只调整现金流量，对折现率没有特殊要求。（ ）

6.如果某项目全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年的净现金流量均相等，已知该项目的投资回收期为5年，则计算内含报酬率时采用的年金现值系数等于5。（ ）

7.使用平均年成本法进行方案决策时，假设不同方案的营业收入是相同的。（ ）

8.某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.2，则净现值为120万元。（　）

9.当利用逐步测试法计算内含报酬率时，如果按照当前折现率计算的净现值大于零，那么应降低折现率后进一步测试。（ ）

10.对于同一个项目而言，如果实体现金流量净现值为正数，股权现金流量净现值也为正数，两种方法计算得出的净现值相等。（ ）

11.在固定资产更新项目决策中，无法单独计算某个方案的净现值。（　）

12.使用平均年成本法进行方案决策时，假设不同方案的营业收入是相同的。（　）

13.某项目使用的设备按照税法规定今年的折旧额为20万元，企业实际计提的折旧为30万元，项目今年的收入为100万元，付现成本为40万元，所得税税率为25％，则项目今年的营业现金流量为52.5万元。（　）

14.在项目投资中，某设备的原值为100万元，税法规定的年折旧额为20万元，折旧年限为5年，没有残值；企业规定的年折旧为15万元，使用年限为6年，残值10万元，所得税税率为25％，则报废时的相关现金净流量为12.5万元。（　）

15.进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的特有风险。（　）

四、计算题

1.甲公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年可增加销售收入90万元，增加付现成本21万元。该项固定资产预计使用10年，最终净残值10万元。税法规定按直线法提取折旧，折旧年限10年，预计净残值率为原值的5%。该公司拟按目前产权比率为2/5的目标结构来追加资金，预计负债的税前资本成本为10%，所得税税率为30%。公司过去没有投产过类似项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β_资产为0.525。目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为19.06%。
　要求：
（1）计算项目各年度经营现金净流量；
（2）计算新项目筹资的加权平均资本成本（百分数四舍五入保留整数）；
（3）计算项目的净现值，并评价项目的可行性。

2.某企业使用现有生产设备每年实现的销售收入为3700万元，每年付现成本为2900万元。该企业准备从美国引进一台设备，买价为800万元。购得此项设备后本企业扩大了生产规模，每年销售收入预计增加到4800万元，每年付现成本增加到3500万元。
根据市场趋势调查，企业所产产品尚可在市场销售10年，10年后拟转产。转产时进口设备残值预计可以50万元在国内售出。如现决定实施此项技术改造方案，现有设备可以424万元作价售出，如果10年后出售，则售价为20万元。
按照税法规定，新设备的年折旧额为120万元，折旧年限为6年，残值为80万元；旧设备的折旧年限为15年，目前已经使用了3年，年折旧额为50万元，旧设备原值为774万元。
企业要求的投资报酬率为8%，企业适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算继续使用旧设备项目的净现值；
（2）计算使用新设备的项目净现值；
（3）分析评价此项技术改造方案是否有利。