财务成本管理备考单项选择题一

 

1．当两只证券间的相关系数等于1时，下列表述不正确的是（　　）。
A.可以产生投资风险分散化效应发生
B.投资组合的报酬率等于各证券投资报酬率的加权平均数
C.投资组合报酬率标准差等于各证券投资报酬率标准差的加权平均数
D.其投资机会集是一条直线

2．若企业无杠杆资本成本为15%，负债利息率为8%，所得税率为25%，负债与企业价值比为40%，则考虑所得税影响的加权资本成本为（　　）。
A.10% 
B.8% 
C.15.8% 
D.14.2%

3．下列有关租赁的表述中，正确的是（　　）。
A.杠杆租赁是一种涉及两方面关系人的租赁形式
B.典型的融资租赁是指长期、完全补偿的、不可撤消的净租赁
C.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁
D.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁

4．假设B公司的每股收益是1.8元，EBITDA是3000万元。公司的流通股股数为1000万股，净债务为2000万元。财务分析师认为，同行业内的C公司与B公司在基础业务方面具有可比性，如果C公司的P/E是25，EV/EBITDA乘数是10.8。以下说法正确的是（　　）。
A.使用P/E乘数，估计
B.公司股票的价值为40元
C.使用EV/EBITDA乘数，估计B公司价值为30000万元C.使用EV/EBITDA乘数，估计B公司股票的30.4元
D.使用EV/EBITDA乘数，估计B公司股票的20元

5．某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，如果该公司每股收益增加2.7倍，需要销售额增长（　　）倍。
A.2 
B.1.5 
C.1 
D.0.8

6．某公司发行面值为1000元的三年期债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设折现率为10%并保持不变，以下说法中正确的是（　　）。
A.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动
B.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
C.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
D.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值

7.在没有通货膨胀的情况下，纯利率可以近似地以（　　）表示。
A.国库券利率
B.银行存款利率
C.银行贷款利率
D.商业银行的再贴现率

8.为了满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，必须对公司经营管理的各个方面的全部信息予以详尽地了解和掌握的是（　　）。
A.权益投资者
B.管理层
C.债权人
D.政府及相关监管机关

9.在10％利率下，1~5年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的即付年金现值系数为（　　）。
A.3.7907
B.4.7907
C.5.2298
D.4.1698

10.下列说法不正确的是（　　）。
A.净现值率反映了单位投资现值所能实现的净现值大小
B.获利指数法的主要优点是，可以进行互斥投资机会获利能力的比较
C.净现值率法适用于投资额相等或相差不大的互斥方案之间的比较
D.净现值法不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率

1.答案：A
解析：当两只证券间的相关系数等于1，即完全正相关，B、C、D的说法均正确。完全正相关的两只股票做组合不会产生投资风险分散化效应。
2.答案：D
解析：rwace=ru-dτrD=15%-0.4×25%×8%=14.2%
3.答案：B
解析：选项A的错误在于把三方面关系人写成两方面关系人；合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁为可以撤销租赁，所以选项C的错误在于把“承租人”写成“出租人”了；由承租人负责租赁资产维护的租赁为净租赁，所以选项D错误。
4.答案：C
解析：使用P/E乘数：B公司的股价为P0=1.8×25=45(元)使用EV/EBITDA乘数： B公司的企业价值为V0=3000×10.8=32400(万元)股权价值=32400-2000=30400(万元)股价P0=30400/1000=30.4(元)
5.答案：C
解析：复合杠杆的作用程度，可用复合杠杆系数表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，其计算公式为： DTL=△EPS/EPS/△X/X=DOL×DFL因为DTL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7，则销售额增长1倍，每股收益增长2.7倍。
6.答案：A
解析：对于分期付息债券来讲，如果债券溢价发行，则发行后债券价值随到期时间的缩短而从总体上呈逐渐下降趋势，至到期日债券价值等于其面值；如果债券折价发行，则发行后债券价值随到期时间的缩短而从总体上呈逐渐上升趋势，至到期日债券价值等于其面值；债券按面值发行，则发行后债券价值并不在任何一个时点总是等于其面值的。债券的价值在两个付息期间会呈现周期性波动。
7.答案： A
解析：纯利率是无风险、无通货膨胀条件下的平均利率，在没有通货膨胀的情况下，可以近似地用国库券的利率表示。参见教材13页。
8.答案： B
解析：参见教材33页。
9.答案： D
解析：五年期的即付年金现值系数＝1＋0.9091＋0.8264＋0.7513＋0.6830＝4.1698
10.答案： B
解析：获利指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。(参见教材139页)。

11.答案： C
解析：参见教材167页。
12.答案： A
解析：风险中性概率＝[(1＋2%)×40-32]/(50-32)＝48.89%，看涨期权第一期末的价值为max (50-35，0)＝15(元)或max (32-35，0)＝0(元)，看涨期权目前的价值＝[15×48.89%＋0×(1-48.89%)]/(1＋2%)＝7.19(元)；看跌期权第一期末的价值为max (35-50，0)＝0(元)或max (35-32，0)＝3(元)，看跌期权目前的价值＝[0×48.89%＋3×(1-48.89%)]/(1＋2%)＝1.50(元)
13.答案： C
解析：分散收账收益净额＝(分散收账前应收账款投资额-分散收账后应收账款投资额)×企业综合资金成本率-因增设收账中心每年增加费用额，本题中，分散收账收益净额＝(300-100)×12%-12＝12(万元)，参见教材210页。
14.答案： D
解析：经营杠杆系数并不是经营风险变化的来源。参见教材247页。
15.答案： A
解析：假设今年的销售增长额为S,则：S×(80%-15%)-39-(S＋1000)×20%×60%＝0，即：0.65S-39-0.12S-120＝0，解得：S＝300(万元)，因此，年的销售增长率为300/1000×100%＝30%。
16.答案： D
解析：用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于转期，属于滞后偿还，因此，选项D的说法不正确。
对于选项B的说法可以这样理解：对于分期付息的债券而言，提前偿还会导致债券持有人无法获得偿还日至到期日之间的利息，为了弥补债券持有人的这个损失，提前偿还分期付息债券所支付的价格要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。参见教材305-307页。
17.答案： D
解析：参见教材323页。
18.答案： C
解析：激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹集政策，稳健型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资本筹集政策。参见教材337-338页。
19.答案： A
解析：选项A的正确说法应该是“股票股利并不直接增加股东的财富”。参见教材P353页。
20.答案： C
解析： 1000＋800-(200-50)＝1650(万元)。参见教材363页的公式(10.1)