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2008年注册会计师财务成本管理教材变化情况及新增考点分析二
发布时间：2008/8/29 来源：北京财科学校 作者：caike 点击数：【例题2】 。
资料
(1)某公司生产激光打印机，2007年年初制定的全年的工厂间接费用的成本动因预算资料如下：
|
作业成本集合 |
成本动因 |
间接成本预算额(元) |
成本动因作业水平预算额 |
|
质量控制 |
检查次数(次) |
500000 |
10000 |
|
机器设置 |
设置次数(次) |
1000000 |
10000 |
|
账款登记 |
发票数(张) |
6500 |
250 |
|
车间管理成本 |
直接工时(小时) |
300000 |
30000 |
|
合计 |
|
1806500 |
|
(2)公司按分批法计算产品成本，2007年2月5日，该公司接下A客户一个500台激光打印机的订单，其订单生产实际要求为：
|
l 检查次数 |
设置次数 |
发票数 |
直接工时 |
|
I 25 |
200 |
5 |
1000 |
10
(3)2007年2月28日，为A客户加工的产品全部完工，本月根据材料分配表，该批产品所耗费的直接材料的实际成本为125000元。
(4)2007年12月31日，根据工薪分配表、固定资产折旧计算表、燃料和动力分配表、材料分配表及其他间接费用的原始凭证等归集的2007年度的间接费用实际发生额如下表所示：
|
作业成本集合 |
间接成本 |
成本动因作业水平发生额 |
|
质量控制 |
550000 |
10000 |
|
机器设置 |
1050000 |
10000 |
|
账款登记 |
5200 |
250 |
|
车间管理成本 |
405000 |
30000 |
|
合计 |
2010200 |
|
要求：
(1)公司按预算作业成本分配率分配作业成本，则在作业成本法下，A客户500台打印机应分配的作业成本是多少?
(2)若公司年末采用调整法分配作业成本差异，计算调整后的A客户500台打印机的实际产品成本为多少，并作出进行年末调整差异的相应账务处理(写明二级科目)。
【答案】
(1)在作业成本法下，500台打印机应分配的作业成本：
质量控制预算作业成本分配率=500000÷10000=50(元／次)
机器设置预算作业成本分配率=1000000÷10000=100(元／次)
账款登记作业成本分配率=6500÷250=26(元／张)
车间管理作业成本分配率=300000÷30000=10(元／小时)
500台打印机应分配的作业成本=50×25+100×200+26×5+10×1000=31380(元)
(2)差异调整率
|
作业成本集合 |
差异调整率 |
|
质量控制 |
(550000—50×10000)÷500000=10％ |
|
机器设置 |
(1050000—100×10000)÷1000000=5％ |
|
账款登记 |
(5200—26×250)÷6500=一20％ |
|
车间管理成本 |
(405000—10×30000)÷300000=35％ |
500台打印机的差异调整
单位：元
|
作业成本集合 |
某项已分配成本 |
该作业成本调整额 |
|
质量控制 |
50×25=1250 |
1250×10％=125 |
|
机器设置 |
100×200=20000 |
20000×5％=1000 |
|
账款登记 |
26×5=130 |
130×(一20％)=一26 |
|
车间管理成本 |
10×1000=10000 |
10000×35％=3500 |
|
合计 |
31380 |
4599 |
A客户的实际产品成本=直接成本+∑(某项已分配成本+该作业成本调整额)
=125000+(31380+4599)=160979(元)
调整差异的相应账务处理：
借：生产成本一A客户打印机4599
贷：作业成本一质量控制 125
一机器设置 1000
一账款登记 -26
一车间管理成本 3500
(三)作业分析
【例题3】
假定某产品的生产过程由4项作业组成，机器运行、人工组装、质量检验、不合格品返工。经分析，机器运行、人工组装产品是增值作业，产品质量检验、不合格品返工为非增值作业。机器运行作业每月增值作业标准(扣除正常的机器维修和保养时间，操作人员的交接班时间和必要的休息时间，但不扣除停工待料、技术故障、电力供应中断等非正常停工时间)为5280小时；标准单位固定成本为240元／t．b时，标准单位变动成本为160元／小时；
20×6年，实际产出为4430小时。人工组装产品作业每月增值作业标准工时为4000小时；标准单位固定成本为340元／sh时；标准单位变动成本135元／小时；20×6年实际作业产出3200小时。产品质量检验作业和返工作业为非增值作业，实际作业产出分别为500小时和400小时；固定成本预算总额分别为20000元和22000元；单位产出预算变动成本分别为100元／小时和175元／小时。
要求：确定该产品生产的增值和非增值成本。
【答案】
机器运行作业(增值作业)：
增值作业的增值成本=当前的实际作业产出×(标准单位变动成本+标准单位固定成本)=4430×(240+160)=1772000(元)
增值作业的非增值成本=(增值作业标准数量一当前的实际作业产出)×标准单位固定成本=(5280—4430)×240=204000(元)
人工组装作业(增值作业)：
增值成本=3200×(340+135)=1520000(元)
非增值成本=(4000—3200)×340=272000(元)
质量检验作业(非增值作业)：
非增值成本：20000+500×100=70000(元)
增值成本=0
不合格品返工作业(非增值作业)：
非增值成本=22000+400×175=92000(元)
增值成本=0
所以该产品总增值成本=1772000+1520000=3292000(元)
所以该产品总非增值成本：204000+272000+70000+92000=638000(元)。
(四)产品盈利分析
【例题4】
资料
(1)ABC公司常年生产普通电话和无绳电话两种产品，客户比较稳定。企业只有一条生产线，按客户订单分批安排生产。产品成本按传统的方法——分批法计算。两种产品的直接材料主要是各种电器元件、集成电路和塑料机壳等，且全部从外部购入；制造过程为半机械化流水线，需要人工控制点焊机焊接元器件，人工进行组装整机。由于客户稳定，没有广告宣传等固定销售费用发生，而只有无绳电话的售后服务费用。
(2)2007年传统成本计算方法下的产品成本和销售价格资料如下表，制造费用以人工工时为基础进行分配。
ABC公司传统成本计算法下有关资料 2007年
单位：元
|
|
产品名称 · |
| |
|
项 目
|
普通电话 |
无绳电话 |
合计
|
|
月平均产量(部) |
90000 |
30000 |
120000 |
|
单位产品直接材料成本(元) |
200 |
300 |
|
|
单位产品直接人工成本(元) |
250 |
400 |
|
|
月平均耗用工时(小时) |
99000 |
37500 |
136500 |
|
月平均制造费用总额(元) |
1 2870000 |
4875000 |
17745000 |
|
制造费用分配率(元／小时) |
650 |
650 |
650 |
|
单位产品制造费用成本(元) |
143 |
162.5 |
|
|
单位产品制造成本(元) |
593 |
862.5 |
|
|
产品制造总成本 |
53370000 |
25875000 |
79245000 |
|
销售费用(售后服务总成本) |
|
|
300000 |
|
经营总成本 |
|
|
79545000 |
|
现行售价 |
711.6 |
1035 |
|
(3)为了运用作业成本管理的方法进行分析，所收集的其他资料见表1、2。
表1 作业成本资料 2007年
单位：元
|
作业名称 |
作业成本库成本 |
|
机器焊接 |
3174000 |
|
设备调整 |
4500000 |
|
发放材料 |
2400000 |
|
质量抽检 |
3600000 |
|
生产工艺和测试程序工程 |
4071000 |
|
小计 |
17745000 |
|
售后服务 |
300000 |
|
合计 |
1 8045000 |
表2 作业成本动因资料 2007年
|
|
产品名称 |
| |
|
项目
|
普通电话 |
无绳电话 |
合计
|
|
月平均产量(台) |
90000 |
30000 |
|
|
月平均耗用机器焊接设备工时(小时) |
45000 |
24000 |
69000 |
|
月平均生产批次(次) |
10 |
20 |
30 |
|
每批产品投产前设备调整(次) |
10 |
20 |
30 |
|
每批产品完工质量抽检(次) |
10 |
20 |
30 |
|
工程成本分摊 |
40％ |
60％ |
100％ |
|
售后服务费用分摊 |
|
100％ |
100％ |
要求：
(1)计算比较按传统成本计算法下两种产品的单位毛利的大小。
(2)根据收集和整理的有关资料，计算2007年普通电话和无绳电话耗用的作业成本，并分别计算两种产品的单位经营成本(制造成本和销售成本合计)。 ．
(3)分析两种产品在作业成本法下的单位盈利大小。
【答案】
(1) 单位：元
|
|
普通电话 |
无绳电话 |
|
单价 |
711.6 |
1035 |
|
单位制造成本 |
593 |
862.5 |
|
单位毛利 |
118.6 |
172.5 |
按传统成本计算法的结果显示，无绳电话毛利高。
(2)计算各项作业成本分配率，并分配作业成本：
①机器焊接作业
机器焊接作业成本分配率= = 46(元／小时)
普通电话应分配成本=46×45000=2070000(元)
无绳电话应分配成本=46×24000=1104000(元)
②设备调整作业
设备调整作业成本分配率= = =15000。(元／次)
普通电话应分酉己成本：150000×10=1500000(元)
无绳电话应分配成本=150000×20=3000000(元)
⑧发放材料作业
发放材料作业成本分配率= = =80000(元／次)
普通电话应分配成本=80000×10=800000(元)
无绳电话应分配成本=80000×20=1600000(元)
④质量抽检作业
质量抽检作业成本分配率=该作业成本库成本/质量抽检次数=3600000/30=-12000。(元／次)
普通电话应分配成本=120000×10=1200000(元)
无绳电话应分配成本=120000×20=2400000(元)
⑤生产工艺和测试程序工程作业
普通电话应分配成本=4071000×40％=1628400(元)
无绳电话应分配成本=4071000×60％=2442600(元)
⑥售后服务作业
普通电话应分成本=0
无绳电话应分配成本=300000(元)
计算产品直接材料和直接人工成本
①直接材料成本
普通电话=200×90000=18000000(元)
无绳电话=300×30000=9000000(元)
②直接人工成本
普通电话=250×90000=22500000(元)
无绳电话=400×30000：12000000(元)
作业成本计算
2007正
单位：元
|
产品名称 |
普通电话 |
无绳电话 |
合计 | |
|
产量(台) |
90000 |
30000 |
| |
|
直接材料成本 |
1 8000000 |
9000000 |
27000000 | |
|
直接人工成本 |
22500000 |
1 2000000 |
34500000 | |
|
|
机器焊接 |
2070000 |
1104000 |
3174000 |
|
设备调整 |
1500000 |
3000000 |
4500000 | |
|
作
业 |
发放材料 |
800000 |
1600000
|
2400000
|
|
成 |
质量抽检 |
1200000 |
2400000 |
3600000 |
|
本
|
工程作业 |
1628400 |
2442600 |
4071000 |
|
售后服务 |
0 |
300000 |
300000 | |
|
成本合计 |
47698400 |
31846600 |
79545000 | |
|
单位成本 |
529.98 |
1061.55 |
| |
(3) 单位：元
|
|
普通电话 |
无绳电话 |
|
单价 |
711.6 |
1035 |
|
单位成本 |
529.98 |
1061.55 |
|
单位毛利 |
181.62 |
—26.55 |
在作业成本法下普通电话的单位盈利大，无绳电话是亏损的。
(五)短期经营决策
1．自制外购决策
【例题5】A公司在同一条生产线上生产某产品所需的甲、乙、丙等3种零件。由于市场上甲零件的价格远低于本公司自制的成本，A公司打算取消甲零件生产而使用外购件，年需甲零件400个。如果外购甲零件，每个甲零件价格1100元(含运杂费)，另外，需增加1名外购材料质量检验员，年薪2万元。
为进行决策，财务部门提供了有关甲零件的自制成本资料。甲零件在制造过程中，所需作业包括：采购作业、生产准备作业、机加工作业、质量检验作业和生产线管理作业。各项作业的产出能力、所耗费的资源成本，以及甲零件耗用各项作业的数量如表所示。单位甲零件耗用直接材料成本为540元。 ．
生产线及甲零件耗用作业及资源
|
|
生产线耗用资源成本(元) | ||||
|
生产线及A零件耗用作业
|
职工薪酬 |
厂房、设备折旧 |
燃料动力费 |
消耗性材料 | |
|
采购作业(小时) |
6000 |
280000 |
|
|
9500 |
|
其中：甲零件耗用 |
1200 |
|
|
|
|
|
生产准备作业(次) |
96 |
240000 |
|
|
48000 |
|
其中：甲零件耗用 |
24 |
|
|
|
|
|
机加工作业(小时) |
48000 |
1800000 |
900000 |
600000 |
72000 |
|
其中：甲零件耗用 |
12000 |
|
|
|
|
|
质量检验作业(小时) |
3200 |
400000 |
|
|
36000 |
|
其中：甲零件耗用 |
720 |
|
|
|
|
|
生产线管理(小时) |
48000 |
450000 |
480000 |
|
|
|
其中：甲零件耗用 |
12000 |
|
|
|
|
要求：
(1)用作业分摊法，按作业分摊比率确定自制甲零件各项作业分配的资源。
(2)如果选择外购，生产线检验员可以减少1名人员，年薪251X10元，采购、生产准备、机加
工、生产线管理等作业均不能减员。目前厂房、设备生产能力都有剩余。确定自制方案的相关成本。
(3)判断公司应选择自制还是外购。
【答案】
(1) 单位：元
|
作业耗用的资源 |
资源取得成本 | ||||
|
|
职工薪酬 |
280000×1200/6000=56000 | |||
|
采购作业
|
消耗性材料 |
9500×1200/6000=1900 | |||
|
|
职工薪酬 |
240000×21/96=60000 | |||
|
生产准备作业
|
消耗性材料 |
4800×24/96 =12000 | |||
|
|
职工薪酬 |
1800000×12000/48000=450000 |
| ||
|
设备折旧 |
900000×12000/48000=225000 |
| |||
|
机加工作业
|
燃料动力 |
600000×12000/48000=150000 |
| ||
|
消耗性材料 |
72000×12000/48000=18000 |
| |||
|
|
职工薪酬 |
400000×720/3200=90000UU |
| ||
|
质量检验作业
|
消耗性材料 |
36000×720/3200=8100 |
| ||
|
|
职工薪酬 |
450000×12000/48000=112500 |
| ||
|
生产线管理作业
|
厂房折旧 |
480000×12000/48000=120000 |
| ||
|
合计 |
|
1303500 |
| ||
|
|
|
|
|
|
|
(2)
相关作业成本=1900+12000+150000+18000+25000+8100=215000(元)
自制方案相关成本=直接材料成本+相关作业成本=400×540+215000=431000(元)
【解析】
|
作业耗用的资源，
|
资源取
得成本 |
资源类别
|
相关性
|
相关作
业成本 |
说明
| |||||||
|
采购作业
|
职工薪酬
|
56000
|
预先取得
(短期) |
不相关
|
|
不能减员，作业能力不减
| ||||||
|
|
消耗性材料 |
1900 |
按需取得 |
相关 |
1900 |
| ||||||
|
生产准 |
职工薪酬
|
60000
|
预先取得
(短期) |
不相关
|
|
不能减员，作业能力不减
| ||||||
|
备作业
|
消耗性材料 |
12000 |
按需取得 |
相关 |
12000 |
| ||||||
|
|
职工薪酬
|
450000
|
预先取得
(短期) |
不相关
|
|
不能减员，作业能力不减
| ||||||
|
机加工 |
设备折旧
|
225000
|
预先取得
(长期) |
不相关
|
|
| ||||||
|
作业
|
燃料动力 |
150000 |
按需取得 |
相关 |
150000 |
| ||||||
|
消耗性材料 |
18000 |
按需取得 |
相关 |
18000 |
| |||||||
|
质量检 |
职工薪酬
|
90000
|
预先取得
(短期) |
相关
|
25000
|
减少1名员工，年
薪25000元 | ||||||
|
验作业
|
消耗性材料 |
8100 |
按需取得 |
相关 |
8100 |
| ||||||
|
生产线 |
职工薪酬
|
112500
|
预先取得
(短期) |
不相关
|
|
不能减员，作业能
力不减 | ||||||
|
管理作业
|
厂房折旧
|
120000
|
预先取得
(长期) |
不相关
|
|
| ||||||
|
合计 |
|
|
|
|
215000 |
| ||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(3)判断公司应选择自制还是外购。
外购相关成本=采购成本+检验成本=400×1100+20000=460000(元)
由于自制成本小于外购，所以应选择自制。
2．产品组合决策
【例题6】ABC公司是一个制造业企业，主要有三种产品，甲、乙和丙。ABC公司预先取得的长期资源是与机加工作业相关的各类加工设备和厂房。机加工作业每年可提供的加工工时为246000小时。2008年三种产品的直接材料成本、作业成本及单位制造成本预算如下表所示。表中“单价”栏，是指产品耗用材料的单价和耗用作业的单位成本。
单位产品成本预算 2008年
|
|
西服(套， |
|
风衣(件) |
夹克(件： |
|
| |||||||||
|
单位制
造成本
|
耗用量
|
单价
|
成本
(元) |
耗用量
|
单价
|
成本
(元) |
耗用量
|
单价
|
成本
(元) |
| |||||
|
直接材料： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| |||||
|
主要材料
|
5千克
|
32元／
千克 |
160
|
9千克
|
80元／
千克 |
720
|
4千克
|
50元／
千克 |
200
|
| |||||
|
辅助材料
|
6千克
|
30元／
千克 |
180
|
10
千克 |
28元／
千克 |
280
|
|
|
|
| |||||
|
作业成本： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| |||||
|
机加工
|
2小时
|
160元
／4,时 |
320
|
1.2
小时 |
160元
／4,时 |
192
|
1小时
|
160元
／4,时 |
160
|
| |||||
|
组装
|
5小时
|
360元
／4,时 |
1800
|
3小时
|
360元
／4,时 |
1080
|
2小时
|
360元
／4,时 |
720
|
| |||||
|
质量检验
|
0.5
小时 |
120元
／4,时 |
60
|
0.2
小时 |
120元
／4,时 |
24
|
0.5
小时 |
120元
／4'时 |
60
|
| |||||
|
包装
|
0.2
小时 |
100元
／4,时 |
20
|
0.4
小时 |
100元
／4,时 |
40
|
0.2
小时 |
100元
／4,时 |
20
|
| |||||
|
单位制
造成本
|
耗用量
|
单价
|
成本
(元) |
耗用量
|
单价
|
成本
(元) |
耗用量
|
单价
|
成本
(元) | ||||||
|
管理(设施)
|
0.04
小时 |
200元
／小时 |
8
|
0.04
小时 |
200元
／小时 |
8
|
0.04
小时 |
200元
／小时 |
8 | ||||||
|
单位成本
合计 |
|
|
2548
|
|
|
2344
|
|
|
1168
| ||||||
|
销售单价
(元) |
|
|
3500
|
|
|
3000
|
|
|
1800
| ||||||
|
边际贡献
(元) |
|
|
952
|
|
|
656
|
|
|
384
| ||||||
|
边际贡献率 |
|
|
0.272 |
|
|
0.2187 |
|
|
0.3511 | ||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(2)该企业根据长期合同和临时订单预计的2008年度最低、最高销量如下表所示。
2008年销售预测
|
产品名称 |
长期合同订单销量 |
预计最高销售量 |
|
甲(件) |
40000 |
72000 |
|
乙(件) |
20000 |
48000 |
|
丙(件) |
48000 |
120000 |
三种产品耗用的各项作业中，~jn-r作业及其资源供应量是影响产品产量的瓶颈。其他
作业(如组装、质检、包装等)及相应的资源供应量不存在问题，可以在短期内得到补充。
要求：通过计算分析帮助企业合理安排生产，以便获得最高利润，并确定企业能够获得
的最高边际贡献额为多少?
【答案】
(1)计算最低与最高产量下的作业需求量
最低产量下所需机加工作业量：
甲：40000(件)X2(小时)=80000(小时)
乙：20000(件)×1．2(小时)=24000(小时)
丙：48000(件)×1(小时)=48000(小时)
合计：80000+24000+48000=152000(小时)
最高产量下所需机加工作业量：
甲：72000(件)×2(小时)=144000(小时)
乙：48000(件)X 1．2(小时)=57600(小时)
丙：120000(件)×1(小时)=120000(小时)
合计：144000+57600+120000=321600(小时)
根据计算结果可知，机加工作业现有能力(246000小时)比最低产量所需作业量
(152000小时)多94000小时。
(2)计算单位机加工作业产出边际贡献
某产品单位作业产出(工时)贡献毛益=单位产品贡献毛益/单位产品耗用作业量(工时)
甲：952÷2=476(元／小时)
乙：656÷1．2=546．67(元／小时) ．
丙：384÷1=384(元／小时)
以上结果表明，乙的单位机加工工时的边际贡献最大，其次为甲，再次为丙。
(3)
按缝纫工时边际贡献进行的生产组合
|
|
单位机 |
单位产 |
可增加产量
|
剩余机
加工工
时(小
时) |
2008 | |||
|
产品
|
加工工
时边际
贡献
(元／小
时)
|
品耗用
机加工
工 时
( 小
时)
|
临时订
单销量
(件)
～
|
临时订
单销量
需要机
加工工
时(小
时) |
按单位
工时边
际贡献
大小安
排生产
(小时) |
可增加
产 量
(件)
|
|
年度
各种
产品
预计
产量
(件)
|
|
安排最低产量后 |
|
|
|
|
|
|
94000 |
|
|
乙
|
546.67
|
1.2
|
28000
|
33600
|
33600
|
28000
|
60400
|
20000+
28000=
48000 |
|
田
|
476
|
2
|
32000
|
64000
|
60400
|
60400÷
1—
30200 |
O
|
40000+
30200=
70200 |
|
丙 |
384 |
1 |
72000 |
72000 |
|
|
|
48000 |
最佳的产品组合是甲生产70200件，乙安排48000件，丙48000件，据此安排生产，企
业获得利润最高。
此时总边际贡献额=70200×952+48000×656+48000×384=116750400(元)
二、战略管理部分的例题分析
(一)市场增加值的确定
【例题7】C公司2007年的部分财务数据和2008年的部分计划财务数据如下：
单位：万元
|
项 目 |
2007正 |
2008正 |
| |
|
营业收入 |
2860 |
2850 |
| |
|
营业成本 |
2535 |
2530 |
| |
|
营业利润 |
325 |
320 |
| |
|
营业费用 |
85 |
75 |
| |
|
财务费用’ |
60 |
60 | ||
|
其中：借款利息(平均利率8％) |
32.4 |
32 | ||
|
利润总额 |
180 |
185 | ||
|
所得税(30％) |
54 |
55.5 | ||
|
净利润 |
126 |
129.5 | ||
|
短期借款 |
145 |
150 | ||
|
长期借款 |
260 |
250 | ||
|
股东权益 |
1000 |
1000 | ||
|
|
|
|
|
|
该企业的加权平均资本成本10％。企业预计进入稳定增长状态情况下，今后较长一段时间内会保持5％的增长率水平。
要求：
(1)计算公司2008年期初投资资本回报率。
(2)计算2008年的经济增加值。
(3)计算企业的市场增加值。
【答案】
(1)2008年年初的投资成本=所有者权益+净债务=1000+145+260=1405(万元)
2008年税后经营利润=税前经营利润×(1一所得税率)
=(利润总额+利息)×(1一所得税率)=(185+32)×(1—30％)=151．9(万元)
2008年期初投资资本回报率=151．9÷1405=10．81％
(2)2008年经济增加值=税后经营利润一期初投资资本×加权资本成本
=151.9—1405×10％=11.4(万元)
(3)企业的市场增加值=11.4/(10%-5%)=228(万元)
(二)价值创造／增长率矩阵
【例题8】资料：A公司2007年度的主要财务数据如下(单位：万元)：
|
销售收入 ． |
30000 |
|
营业利润 |
2250 |
|
利息支出 |
375 |
|
税前利润 |
1875 |
|
所得税(税率20％) |
375 |
|
税后利润 |
1500 |
|
分出股利(股利支付率50％) |
750 |
|
收益留存 |
· 750 |
|
期末股东权益(1000万股) |
3750 |
|
期末负债 |
3750 |
|
期末总资产 |
7500 |
要求：
(1)计算2007年的可持续增长率。
(2)假设A公司2007年末的股价是7．5元，公司采取的是稳定股利政策，假设A公司可以按2007年的平均利息率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以账面价值为基础)?
(3)假设A公司2008年的计划长期销售增长率为35％，公司投资回报率预计可以达到12％，请回答下列问题：
①根据价值创造／增长率矩阵，判断公司面临的是哪种财务战略选择?
②如果想保持2007年的经营效率和财务政策不变，公司应如何解决面临的问题?
【答案】
(1)计算2007年的可持续增长率
销售净利率=1500／30000=5％
销售额／总资产=30000／7500=4(次)
总资产／期末股东权益=7500／3750=2
留存收益率=750／1500=50％
可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率/(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)= 5％×4×2×50％ /(1-5％×4×2×50％)=25%
(2)股权资本成本=0．75／7．5=10％
税后负债成本=(375／3750)×(1—20％)=8％
加权资本成本=税后负债成本×负债比率+权益成本×权益／资产=8％×(1／2)+10％×(1／2)=9％
(3)①因为公司投资回报率(12％)高于资本成本9％，预计增长率35％高于可持续增长率(25％)，所以企业处于增值型现金短缺状态，所以面临的是增值型现金短缺战略选择。因属于长期性高速增长，因此可以采用提高经营效率(包括提高销售利润率、提高资产周转率)、改变财务政策(停发股利，增加借款)以及增加权益成本(增发股份、兼并成熟企业)等措施解决资金问题。
②应利用增加权益资本来解决资金问题
下期预计销售收入=销售收人×(1+计划销售增长率)=30000×(1+35％)=40500(万元)
因为保持周转率不变，所以预计总资产增长率=销售增长率
所以预计总资产=7500×(1+35％)=10125(万元)
因为权益乘数不变，所以预计所有者权益增长率=总资产增长率
期末股东权益=3750×(1+35％)=5062．5(万元)
增加的股东权益=5062．5—3750=1312．5(万元)
可利用的收益留存=计划销售收入×销售净利率×留存收益率=40500×5％×0．5=1012．5(万元)
需要筹集外部权益=1312．5—1012．5=300(万元)。