财科老师田明谈注册会计师财管综合题概述与解题技巧

　　综合题主要是测试考生分析问题和处理问题的能力，相对来说难度较大，涉及的概念、计算公式较多。但由于综合题的分数在一份试卷中所占的份量一般较大(24%)，必须予以足够的重视。如果本类题你得分不多，要想通过考试就很困难。所幸的是，在一门课程中，可作为综合题的范围较窄，易于把握(一般来说，成功的考生可以在考前作出预测，并且预测的准确率在80%以上)，你可以在考前进行有针对性的训练。

　　一、综合题答题的一般技巧如下：

　　(一)详细阅读试题。对于综合题，建议你阅读两遍。经验表明，这样做是值得的。一方面，准确理解题意，不至于忙中出错；另一方面，你还可能从试题中获取解题信息。

　　(二)问什么答什么。不需要计算与本题要求无关的问题，计算多了，难免出错。如果因为这样的错误而被扣分岂不很可惜吗?有些考生，把不要求计算的也写在答卷上，以为这样能显示自己的知识，寄希望老师能给高分。而事实上恰恰相反，大多数阅卷老师不喜欢这类“自作多情”的考生。另外，还会影响答题时间。

　　(三)注意解题步骤。综合题每题所占的分数一般较多，判卷时，题目是按步骤给分的。而我们有些考生对这个问题没有引起足够的重视，以致虽然会做但得分不全。这就是有些考生满以为考得很好，而成绩公布后却分数不高甚至还怀疑老师判卷有误的一个重要原因。

　　(四)尽量写出计算公式。在评分标准中，是否写出计算公式是很不一样的。有时评分标准中可能只要求列出算式，计算出正确答案即可，但有一点可以理解：如果算式正确，结果无误，是否有计算公式可能无关紧要；但要是你算式正确，只是由于代入的有关数字有误而导致结果不对，是否有计算公式就变得有关系了。因为你写出了计算公式，老师认为你知道该如何做，怎么会不酌情给分呢?

　　田明跨章节综合题练习题1.(spider整理)

　　某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：

　　甲方案原始投资为150万元；其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

　　乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时投入，固定资产投资所需资金从银行借款取得，年利率为8%，期限为7年。该项目经营期5年，建设期2年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完华。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营性付现成本80万元。

　　该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，该企业要求的最低投资报酬率为10%。

　　要求：(1)计算甲、乙方案的净现值。

　　(2)根据年投资回收额确定该企业应选择哪一投资方案。

　　田明跨章节综合题练习题1.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)甲方案

　　年折旧额=(100-5)÷5=19(万元)

　　CFAT0=-150(万元)

　　CFAT1-4=(90-60)×(1-33%)+19=39.1(万元)

　　CFAT5=39.1+5+50=94.1(万元)

　　NPV=-150+39.1×(P/A，10%，4)+94.1×(p/s,10%,5)

　　=-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209

　　=32.37(万元)

　　乙方案

　　年折旧额=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(万元)

　　无形资产摊销额=25÷5=5(万元)

　　CFAT0=-145(万元)

　　CFAT1=0

　　CFAT2=-65(万元)

　　CFAT3-6=(170-80-26.24-5-120×8%×(1-33%)+26.24+5+120×8%=73.78(万元)

　　CFAT7=73.78+65+8=146.78(万元)

　　NPV=-145-65× (P/S，10%，2) +73.78×(P/A，10%，4) ×(P/S，10%，2)) +146.78  ×(P/S，10%，7)

　　=-145-65×0.9264+73.78×3.1699×0.8264+146.78×0.5132

　　=69.9(万元)

　　甲、乙方案均为可行方案

　　(2)甲方案投资回收额=32.37÷(P/A，10%，5)=8.54(万元)

　　乙方案投资回收额=69.9÷(P/A，10%，7)=14.36(万元)

　　所以，应选择乙方案。

　　田明跨章节综合题练习题2.(spider整理)

　　某公司目前拥有长期资金l亿元，其中长期借款2000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7500万元，预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：

　　资金种类     筹资范围     资本成本

　　长期借款    O—100万元          5%

　　                 100—400万元        7%

　　                 400万元以上      8%      

　　长期债券    O-50万元            10%

　　                 大于50万元      12%

　　普通股             0—750万元          14%

　　                 750万元以上      16%

　　现公司拟投资一新项目，并维持目前的资本结构，该固定资产的原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本2l万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为1万元。该公司所得税税率为34%。

　　要求：(1)计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本；

　　  (2)计算项目各年度经营现金净流量；

　　  (3)计算项目的净现值；

　　  (4)评价项目的可行性。

　　田明跨章节综合题练习题2.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)长期借款的筹资突破点(5%)=100÷20%=500(万元)

　　长期借款的筹资突破点(7%)=400÷20%=2000(万元)

　　长期债券的筹资突破点(10%)=50÷5%=1000(万元)

　　股票的筹资突破点(14%)=750÷75%=1000(万元)

　　边际资本成本(0-500万元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%

　　边际资本成本(500—1000万元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%

　　边际资本成本(1000—2000万元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%

　　边际资本成本(2000万元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%

　　(2)项目各年经营现金净流量

　　年折旧额=(200-1) ÷10=19.9(万元)

　　=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9

　　=52.306(万元)

　　(3)计算净现值

　　净现值=-200+52.306×(P／A，12%，10)+1×(P／S，12%，10)

　　=-200+52.306×5.6502+1×0.3220

　　=95.86(万元)

　　(4)结论：该项目可行。

　　田明跨章节综合题练习题3.(spider整理)

　　某企业上年末的资产负债表(简表)如下：

　　项目            期末数   项目          期末数

　　流动资产合计        240      短期借款         46

　　                         应付票据         18

　　                         应付账款         25

　　长期投资            3        预提费用         7

　　                         流动负债合计     96

　　固定资产合计        65       长期负债合计     32

　　无形资产及其他资产  12       股本             90

　　                         资本公积         35

　　                         留存收益         67

　　                         股东权益合汁     192

　　资产总计            320  负债及权益总计   320

　　根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比.企业上年度销售收入4000万元.

　　实现净利100万元，支付股利60万元，普通股30万股，无优先股。预计本年度销售收入5000万元。

　　要求回答以下各不相关的几个问题：

　　(1)销售净利率提高10%，股利支付率与上年度相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

　　(2)假设其他条件不变，预计本年度销售净利率与上年相同，董事会提议提高股利支付率lO%以稳定股价。如果可从外部融资20万元，你认为是否可行?

　　(3)假设该公司一贯实行固定股利政策，预计本年度销售净利率提高lO%，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

　　(4)假设该公司一贯实行固定股利比例政策，预计本年度销售净利率与上年相同，采用销售百分比法预测本年外部融资额；

　　(5)假设该公司股票属于固定增长股票，固定增长率为5%，无风险报酬率为6%。贝他系数为2，股票市场的平均收益率为10.5%。

　　计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。

　　田明跨章节综合题练习题3.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)

　　①预计留存收益增加额：

　　预计销售净利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%

　　预计销售收入增长率=(5000-4000)÷4000=25%

　　预计的留存收益率=1-60÷100=40%

　　预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55(万元)

　　②计算外部融资需求：

　　外部融资额=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-55=8.75(万元)

　　(2)预计留存收益增加额=5000×100／4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(万元)

　　外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-42.5

　　              =21.25(万元)>20万元，故不可行。

　　(3)预计销售净利率：100／4000×(1+lO%)=2.75%

　　预计留存收益增加额：5000×2.75%-60=77.5(万元)

　　外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-77.5

　　              =-13.75(万元)，不需要外部融资。

　　(4)预计销售净利率=100÷4000=2.5%

　　股利支付率=60÷100=60%

　　预计留存收益增加额=5000×2.5%×(1-60%)=50(万元)

　　外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-50

　　            =13.75(万元)

　　(5)该公司股票的预期报酬率=6%+2×(10.5%-6%)=15%

　　每股股价=60万元÷30万股=2(元／股)

　　该公司股票的每股价值：2×(1+5%)÷(15%-5%)=2l(元)

　　该公司股票的总价值=21×30=630(万元)

　　田明跨章节综合题练习题4.(spider整理)

　　A公司属于基础设施类上市公司(以下称“A公司”)，经省级人民政府推荐，报中国证监会

　　审批，拟发行可转换公司债券，有关内容如下：

　　(1)A公司拟申请发行11000万元、5年期可转换公司债券，可转换公司债券的利率按现行银行同期存款利率4.5%执行。该公司经审计的最近三年的有关财务会计数据为：

　　单位：万元

　　年度 2003、3、31  2002、12、31 2001、12、31  2000、12、31

　　总资产    56300     54500          46400      43400

　　负债    19000     18000          13000     12500

　　净利润    800     3100          2500     2300

　　净资产收益率2.14%     8.49%   7.49%     7.44%

　　股东权益    37300     36500          33400     30900

　　(2)2003年3月31日负债含2002年6月18日发行的3000万元、3年到期一次还本付息债券；

　　(3)2002年12月31日的普通股股数为10000万股；

　　(4)2003年7月3日该公司为了减少注册资本，回购本公司股票600万股(每股回购价格为5元)；

　　(5)2003年10月2日持有该上市公司可转换公司债券的投资者按约定的转换价格(每股8元的转化价格)将其持有的可转换公司债券转换为普通股，已知该批可转换公司债券的账面价值为3060万元，面值为3000万元(每张债券的面值为100元)；

　　(6)2003年4月1日-2003年12月31日实现的净利润为2000万元；

　　(7)2003年12月31日该公司派发现金股利500万元。

　　要求：根据上述内容，分别回答下列问题：

　　(1)根据该公司提供的财务数据，该公司是否符合发行可转换公司债券的条件?并说明理由。

　　(2)该公司回购本公司股票是否符合法律规定?并说明理由。

　　(3)计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利；

　　(4)假设该公司2003年12月31日的市净率为1.6，公司股票为固定增长股票，股利固定增长率为6%，计算该公司股票的预期收益率；

　　(5)假设无风险报酬率为4%，该公司股票的贝他系数为1.2，结合上面(4)计算确定市场平均风险股票的必要收益率。

　　田明跨章节综合题练习题4.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)A公司符合发行可转换公司债券的条件。根据有关规定，该上市公司发行可转换公司债券符合以下条件：

　　①最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不得低于7%。A公司的财务数据表明，该公司最近3年连续盈利，A公司属于基础设施类公司，最近3年净资产利润率平均在7%以上。

　　②可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%。根据A公司2003年3月31日的财务数据，发行11000万元的可转换公司债券后，资产负债率=(19000+11000) ÷(56300+11000)=44.58%低于70%的上限。

　　③累计债券余额不超过公司净资产额的40%。A公司发行11000万元的可转换公司债券后，累计债券余额(11000+3000=14000万元)占公司净资产额37300万元的比重为37.53%低于40%的上限。

　　④可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，而股份公司确定的可转换公司债券的利率现行银行同期存款利率4.5%执行符合这一规定。

　　⑤可转换公司债券的发行额不少于1亿元，A公司的发行额11000万元符合规定。

　　(2)该公司回购本公司股票符合法律规定。

　　按照我国《公司法》的规定，除非为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收购本公司的股票。所以，该公司为了减少注册资本回购本公司股票符合法律规定。

　　(3)计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利：

　　①每股收益：

　　2003年加权平均股数=10000×12÷12-600×6÷12+(3000÷8)×2÷12=9762.5(万股)

　　每股收益=(800+2000)÷9762.5=0.29(元／股)

　　②每股净资产：

　　2003年12月31日的普通股股数=10000-600+(3000÷8)=9775(万股)

　　2003年12月31日的净资产=37300-600×5+2000+3060-500=38860(万元)

　　每股净资产=38860÷9775=3.98(元／股)

　　③每股股利：

　　每股股利=500÷9775=0.05(元／股)

　　(4)每股市价=市净率×每股净资产=1.6×3.98=6.37(元)

　　计算预期报酬率的公式为：

　　Rs=[ D0 (1+g)／P0]+g

　　D0=O.05(元／股)

　　P0=6.37(元)

　　Rs=0.05×(1+6%)÷6.37+6%=6.84%

　　(5)根据资本资产定价模式：

　　Rs=RF+β(Rm—RF)

　　即：6.84%=4%+1.2×(Rm-4%)

　　求得：Rm=6.37%

　　田明跨章节综合题练习题5.(spider整理)    

　　某公司2003年产品销售收入为3000万元，在年度销售收入不高于5000万元的前提下，货币资金、应收账款、存货、固定资产、应付账款和其他应付款等资产、负债项目随着销售收入的变动而变动，该公司2003年12月31日简化的资产负债表如下：

　　单位：万元

　　资产        年末数 负债及所有者权益 年末数

　　货币资金        160 应付账款          360

　　应收账款        480 其他应付款 50

　　存货        760 股本          1000

　　固定资产净值    510 留存收益          500

　　合计        1910 合计          1910

　　已知该公司2003年资金完全来源于自有资金(其中，普通股1000万股，共1000万元)和流动负债。2004年预计销售净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司2004年销售收入将在2003年基础上增长40%。2004年所需对外筹资部分可通过发行每张面值为1000元、每张发行价格950元、3年期、票面利率为10%、到期一次还本付息(单利计息)的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。要求：

　　(1)计算2004年净利润及应向投资者分配的利润。

　　(2)采用销售百分比法预测该公司2004年资金需要总量、需新增资金量和外部融资需求量。

　　(3)计算债券发行总额和债券资本成本(分别是否考虑货币时间价值计算)。

　　(4)计算填列该公司2004年预计资产负债表中用字母表示的项目。

　　预计资产负债表2004年12月31日  单位：万元

　　资产     年末数 年初数 负债与所有者权益 年末数 年初数

　　现金      A          160 应付账款          F 360

　　应收账款      B          480 其他应付款 G 50

　　存货      C          760 应付债券          H 0

　　固定资产净值  D          510 股本          1000 1000

　　     留存收益          I 500

　　资产      E 1910          负债与所有者权益 J 1910

　　 田明跨章节综合题练习题5.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)计算2004年净利润及应向投资者分配的利润

　　净利润=3000×(1+40%)×10%=420(万元)

　　向投资者分配利润=1000×0.2=200(万元)

　　(2)预测该公司2004年资金需要总量及需新增资金量和外部融资需求量

　　需新增资金=(160+480+760+510)×40%=764(万元)

　　资金需要总量=1910+(160+480+760+510)×40%=2674(万元)

　　外部融资需求量

　　=764-(360+50)×40%-[3000×(1+40%)×10%-1000×O.2]=380(万元)

　　(3)计算债券发行总额和债券资本成本

　　①债券发行总额=380÷(1+2%)=387.8(万元)

　　债券的总张数=387.8×10000÷950=4082(张)

　　债券的总面值=4082×1000=408.2(万元)

　　②不考虑货币时间价值的情形下：

　　债券资本成本=408.2×(1-33%)÷[387.6×(1-2%)]=7.2%

　　③考虑货币时间价值的情形下：

　　1)债券税前资本成本：

　　380=408.2×(1+3×10%)×(P／S,i，3)

　　(P／S，i，3)=380÷[408.2×(1+3×10%)]=0.7161

　　利用插值法求得债券税前资本成本=11.78%

　　2)债券税后资本成本=11.78%×(1-33%)=7.89%

　　(4)计算填列该公司2004年预计资产负债  表中用字母表示的项目：

　　A=160+160×40%=224(万元)；

　　B=480+480×40%=672(万元)；

　　c=760+760×40%=1064(万元)

　　D=510+510×40%=714(万元)；

　　E=224+672+1064+714=2674(万元)；

　　F=360+360×40%=504(万元)；

　　G=50+50×40%=70(万元)；

　　H=387.6(万元)；

　　I=500+[3000×(1+40%)×10%-1000×0.2]-387.8×2%=712.2(万元)；

　　J=504+70+387.8+1000+712.2=2674(万元)。

　　田明跨章节综合题练习题6.(spider整理)    

　　东方股份有限公司有关资料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元。本年息税前利润为800万元，适用的所得税税率为33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。

　　(3)公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。

　　(4)该公司股票的贝他系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。

　　要求：

　　(1)计算东方公司本年度净利润。

　　(2)计算东方公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。

　　(3)计算东方公司本年末可供投资者分配的利润。

　　(4)计算东方公司每股支付的现金股利。

　　(5)计算东方公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。

　　(6)计算东方公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。

　　(7)利用股票估价模型计算东方公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。

　　田明跨章节综合题练习题6.【答案及解析】(spider按新教材整理)  

　　(1)计算东方公司本年度净利润

　　本年净利润=(800-200×10%)×(1- 33%)=522.6(万元)

　　(2)计算东方公司本年应计提的法定公积金和法定公益金

　　应提法定公积金=522.6×10%=52.26(万元)

　　应提法定公益金=522.6×10%=52.26(万元)

　　(3)计算东方公司本年可供投资者分配的利润

　　可供投资者分配的利润=522.6-52.26-52.26+181.92=600(万元)

　　(4)计算东方公司每股支付的现金股利

　　每股支付的现金股利=(600×16%)÷60=1.6(元／股)

　　(5)计算东方公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数

　　财务杠杆系数=800÷(800-20)=1.03

　　利息保障倍数=800÷20=40(倍)

　　(6)计算东方公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率

　　风险收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投资收益率=8%+9%=17%

　　(7)计算东方公司股票价值

　　每股价值=1.6÷(17%-6%)=14.55(元／股)

　　即当股票市价低于每股14.55元时，投资者才愿意购买。

　　田明跨章节综合题练习题7.(spider整理)    

　　  某企业2001年资产平均总额为1000万元，总资产报酬率为24%，权益乘数为5，负债的年均利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，所得税率为33%。

　　要求：

　　(1)计算该企业2001年息税前利润；

　　(2)计算该企业2001年净资产收益率；

　　(3)计算该企业2001年利息保障倍数；

　　(4)计算该企业2002年经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；

　　(5)假设该企业所处行业的平均总资产息税前利润率为16%，计算其剩余收益。

　　田明跨章节综合题练习题7.【答案及解析】(spider按新教材整理)  

　　(1)息税前利润=1000×24%=240(万元)

　　(2)权益乘数为5，则资产负债率=80%

　　负债平均总额=1000×80%=800(万元)

　　净资产平均总额=1000-800=200(万元)

　　利息=800×10%=80(万元)

　　净利润=(240-80)×(1-33%)=107.2(万元)

　　净资产收益率=107.2÷200=53.6%

　　(3)利息保障倍数=240÷80=3

　　(4)边际贡献=240+(132-80)=292(万元)

　　经营杠杆系数=292÷240=1.22

　　财务杠杆系数=240÷(240-80)=1.5

　　总杠杆系数=1.5×1.22=1.83

　　(5)剩余收益=240-1000×16%=80(万元)

　　田明跨章节综合题练习题8.(spider整理)  

　　某商业企业资本成本率为10%。现采用45天按发票金额付款的信用政策，年销售量为8万件，  单位进价80元，单位售价为100元，平均收现期为45天，收账费用和坏账损失均占销售收人的1%。公司为了加速账款回收和扩大销售收入以充分利用剩余生产能力，准备将信用政策调整为“2／20，1／30，N／40”。预计调整后年销售量将增加5%，收账费用和坏账损失分别占销售收人的1%、1.2%，估计有30%的客户在20天内付款，有40%的客户在30天内付款。设企业年初年末存货相等，没有缺货现象，该企业按经济订货量采购商品，单位储存变动成本2.5元，每次订货成本1000元。

　　要求：根据计算结果说明公司应否改变信用政策。

　　田明跨章节综合题练习题8.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　按旧教材答案：

　　原来的经济订货量=(2×80000×1000÷2.5)^2=8000件

　　存货平均占用资金=8000÷2×80 =320000元

　　新的经济订货量=[2×80000×(1+5%)×1000÷2.5]^2=8198件

　　存货平均占用资金=8198÷2×80=327920元

　　单位：万元

　　   N／45        2／20,1／30，N／40             增加额

　　销售收入     8×100=800           800×(1+5%)=840             40

　　销售成本     8×80=640           640×(1+5%)=672             32

　　销售毛利       160                    168                       8

　　平均收现期     45                    20×30%+30×40%+40×30%=30

　　应收账款占用资金 800÷360×45=100  800×(1+5%)÷360×30=70      -30

　　应收账款应计利息 100×10%=10  70×10%=7             -3

　　存货应计利息 32×10%=3.2  32.792×10%=3.2792    O.0792

　　增加的收账费用  800×5%×1%=O.4              0.4

　　坏账损失          800×1%=8           800×(1+5%)×1.2%=10.08       2.08

　　增加的现金折扣  800×(1+5%)×30%×2%+800×(1+5%)×40%×1%=8.4     8.4

　　改变信用期的税前净损益      8+3-0.0792-0.4-2.08-8.4=0.0408

　　0.0408万元>0，  应改变信用政策。

　　田明跨章节综合题练习题8.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　按2004年新教材答案：

　　原来的经济订货量=(2×80000×1000÷2.5)^2=8000件

　　存货平均占用资金=8000÷2×80 =320000元

　　新的经济订货量=[2×80000×(1+5%)×1000÷2.5]^2=8198件

　　存货平均占用资金=8198÷2×80=327920元

　　单位：万元

　　   N／45        2／20,1／30，N／40             增加额

　　销售收入     8×100=800           800×(1+5%)=840             40

　　销售成本     8×80=640           640×(1+5%)=672             32

　　销售毛利       160                    168                       8

　　平均收现期     45                    20×30%+30×40%+40×30%=30

　　应收账款占用资金800÷360×45×20%=20  800×(1+5%)÷360×30×20%=14  -6

　　应收账款应计利息 20×10%=2    14×10%=1.4             -0.6

　　存货应计利息 32×10%=3.2  32.792×10%=3.2792    O.0792

　　增加的收账费用  800×5%×1%=O.4              0.4

　　坏账损失          800×1%=8           800×(1+5%)×1.2%=10.08       2.08

　　增加的现金折扣  800×(1+5%)×30%×2%+800×(1+5%)×40%×1%=8.4     8.4

　　改变信用期的税前净损益      8+0.6-0.0792-0.4-2.08-8.4=-2.3592

　　-2.3592万元<0，  不应改变信用政策。

　　田明跨章节综合题练习题9.(spider整理)

　　练习题9.某工业企业大量生产甲产品。生产分为两个步骤，分别由第一第二两个车间进行，该企业采用平行结转分步法，计算产品成本，各步骤完工产品与月末在产品之间，采用定额比例法分配费用；原材料费用按定额原材料费用比例分配；其他各项费用，都按定额工时比例分配。其他有关资料如表所示：

　　一车间成本明细账：

　　摘要 原材料 燃料及动力  工资及福利  制造费用  合  计

　　月初 8253 2800    4575      6100       21728

　　本月 6300 1700    3000      4400       15400

　　生产费用累计

　　分配率

　　完工

　　在产

　　二车间成本明细账：

　　摘要 原材料 燃料及动力  工资及福利   制造费用  合    计

　　月初 1100    950       3050 5100

　　本月 3700    6250      12550 22500

　　生产费用累计

　　分配率

　　完工

　　在产

　　定额资料：

　　车间     定额原材料费用     定额工时

　　月末完工产品

　　定额资料 一车间       8700 15000

　　二车间                   11000

　　月末在产品

　　定额资料 一车间       6000 10000

　　二车间            1000

　　要求：(1)登记产品成本明细账；

　　      (2)填制产品成本汇总计算表。

　　产成品汇总表

　　摘要   原材料  燃料及动力  工资及福利  制造费用  合  计

　　一车间转入

　　二车间转入

　　田明跨章节综合题练习题9.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　一车间成本明细账：

　　 摘要  原材料  燃料及动力  工资及福利 制造费用 合计

　　月初   8253 2800    4575     6100     21728

　　本月   6300 1700    3000     4400     15400

　　生产费用累计14553  4500    7575     10500     37128

　　分配率  0.99 0.18   0.303     0.42

　　完工  8613 2700   4545     6300     22158

　　在产  5940 1800   3030     4200     14970

　　二车间成本明细账：

　　摘要 原材料  燃料及动力  工资及福利  制造费用  合计

　　月初         1100     950     3050      5100

　　本月         3700     6250     12550      22500

　　生产费用累计     4800     7200     15600     27600

　　分配率        O.4     0.6     1.3

　　完工        4400     6600     14300      25300

　　在产        400     600     1300      2300

　　产成品汇总表：

　　摘要  原材料 燃料及动力  工资及福利  制造费用 合计

　　一车间转入  8613     2700     4545       6300 22158

　　二车间转入     4400     6600       14300 25300

　　合计    8613     7100     11145       20600 47458

　　田明跨章节综合题练习题10.(spider整理)

　　某企业采用标准成本制度计算产品成本。直接材料单位产品标准成本为135元，其中：用量标准3公斤／件，价格标准45元／公斤。本月购人A材料一批32000公斤，实际价格每公斤40元，共计1280000元。本月投产甲产品8000件，领用A材料30000公斤。要求：

　　(1)计算购入材料的价格差异，并编制有关会计分录；

　　(2)计算领用材料的数量差异，并编制有关会计分录；

　　(3)采用“结转本期损益法”，月末结转材料价格差异和数量差异。

　　田明跨章节综合题练习题10.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)本月购入材料，

　　标准成本=实际数量×标准价格=32000×45=1440000(元)

　　实际成本=实际数量×实际价格=32000×40=1280000(元)

　　价格差异=实际数量×(实际价格-标准价格)

　　=32000 ×(40-45)=-160000(元)

　　借：原材料    1440000

　　贷：材料价格差异    160000

　　    应付账款        1280000

　　(2)本月领用材料：

　　材料标准用量=实际产量×用量标准=8000×3=24000(公斤)

　　应耗材料标准成本=标准用量×标准价格=8000×3×45=1080000(元)

　　实际领用材料标准成本=实际用量×标准成本=30000×45=1350000(元)

　　材料数量差异=(实际数量-标准数量)×标准价格=(30000-8000×3)×45=270000 (元)

　　借：生产成本      1080000

　　    材料数量差异  270000

　　    贷：原材料        1350000

　　(3)月末结转差异

　　借：主营业务成本    110000

　　    材料价格差异    160000

　　    贷：材料数量差异    270000

　　田明跨章节综合题练习题11.(spider整理)    

　　 某公司目前拥有长期资本1亿元，其中长期借款2000万元，长期债券500万元，留存收益及股本7500万元，预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表

　　资金种类        筹资范围       资本成本

　　长期借款        0-100万元          5%

　　          100-400万元          7%

　　          大于400万元         8%

　　长期债券         0-50万元          9%

　　           大于50万元          10%

　　普通股        0-750万元         11%

　　         750 万元以上        12%

　　现该公司准备购入设备以扩充生产能力，所需资金通过追加筹资解决，并维持目前的资本结构。现有甲、乙两个方案：甲方案需投资3000万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年中每年销售收入为1500万元，每年的付现成本为500万元，期满无残值。乙方案需投资3060万元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入60万元。5年中每年收入为1700万元，付现成本第一年为600万元，以后随着设备陈旧逐年将增加修理费30万元，另需垫支营运资金300万元。假设所得税率为40%。

　　要求：

　　(1)计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资本成本；

　　(2)计算甲、乙项目各年现金净流量；

　　(3)计算甲、乙项目的内含报酬率；

　　(4)评价甲、乙项目的可行性(按投资效率)。

　　田明跨章节综合题练习题11.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)长期借款的筹资突破点(5%)：100／20%=500(万元)

　　长期借款的筹资突破点(7%)=400／20%=2000(万元)

　　长期债券的筹资突破点：50／5%=1000(万元)

　　股票的筹资突破点=750／75%=1000(万元)

　　边际资本成本(0-500万元)：20%×5%+5%×9%+75%×11%=9.7%

　　边际资本成本(500-1000万元)=20%×7%+5%×9%+75%×11%=10.1%

　　边际资本成本(1000-2000万元)：20%×7%+5%×10%+75%×12%=10.9%

　　边际资本成本(2000万元以上)：20%×8%+5%×10%+75%×12%=11.1%

　　(2)甲、乙项目各年现金净流量

　　甲项目：

　　CAFT0=-3000

　　CAFT1-5=(1500-500-3000÷5)×(1-40%)+3000÷5=840

　　乙项目：

　　CAFT0=-3360

　　CAFT1=(1700-600-3000÷5)×(1-40%)+3000÷5=900

　　CAFT2=(1700-630-3000÷5)×(1-40%)+3000÷5=882

　　CAFT3=(1700-660-3000÷5)×(1-40%)+3000÷5=864

　　CAFT4=(1700-690-3000÷5)×(1-40%)+3000÷5=846

　　CAFT5=(1700-720-3000÷5)×(1-40%)+3000÷5+300+60=1188

　　(3)甲、乙项目的内含报酬率

　　①甲项目：

　　3000=840×(P／A，I，5)，

　　(P／A，I，5)=3.571

　　查年金现值系数表：

　　I=12%，系数为3.605

　　I=14%，系数为3.433

　　用插值法求得I=12.4%

　　②乙项目：

　　NPV=-3360+900(P／S，I，1)+882(P／S，I，2)+864

　　(P／S，I，3)+846(P／S，I，4)+1188(P／S，I，5)

　　I=12%，NPV=-26.52

　　I=10%，NPV=151.06

　　用插值法求得1=11.7%

　　(4)结论：甲、乙项目的内含报酬率均高于其相应追加筹资方案的资本成本(11.1%)，但应选择内含报酬率大的甲项目。

　　田明跨章节综合题练习题12.(spider整理)  

　　 某公司拟投资8万元新建A项目，有效期4年，预计各年现金流量(万元)及概率如下：

　　年限 现金流量   概率 预期值 标准差

　　0     -8         1

　　l     -1        0.1      

　　 2        0.4

　　 3          0.5    

　　2        -1         0.2

　　     3          0.5

　　     4          0.3

　　3        3.1        0.1

　　     3.3        0.7

　　     4.5        0.2

　　4        3          0.3

　　    3.5         0.3

　　    4.5         0.4

　　(假设按直线法折旧)

　　要求：

　　(1)完成上表(保留两位小数)；

　　(2)分别计算该项目第1年盈利及第2年亏损的可能性；

　　(3)你有95%的把握估计该项目第3年的税后收益在什么水平上?

　　田明跨章节综合题练习题12.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　根据税后利润+折旧=现金净流量的关系，各年收益及标准差的计算如下表：

　　年限   现金流量 税后利润   概率   预期值   标准差

　　0      -8    1

　　1      -1            -3   0.1

　　    2            0       O.4    O.2    1.17

　　    3            1       0.5                

　　2       -1          -3   O.2

　　     3          1        0.5        O.5    1.80

　　     4          2        0.3  

　　3        3.1       1.1        O.1

　　     3.3       1.3        0.7       1.52    O.49

　　     4.5       2.5        0.2

　　4        3         1          0.3

　　     3.5       1.5        0.3       1.75    0.64

　　     4.5       2.5        0.4  

　　计算A项目第1年盈利的可能性，也就是求收益的置信区间为(0.2+1.17%)时的置信概率。由于正态分布中(0.2+1.17%)的置信概率为50%，故只需计算(0.2+1.17%)的置信概率。

　　(0.2+1.17%)含有标准差的个数(z)：

　　z=0.2／1.17= 0.17；查面积表知Z=0.17对应的面积为6.75%(见书)。

　　计算A项目第2年亏损的可能性，也就是求收益的置信区间为(0.5-1.8%)时的置信概率。由于正态分布中(0.5-1.8%)的置信概率为50%，故只需计算(0.5-1.8%)的置信概率。

　　(0.5-1.8%)含有标准差的个数(z)：

　　Z=0.5／1.80=().28；查面积表知Z=0.28对应的面积11.03%(见书)。

　　故：A项目第1年盈利的可能性=50%+6.75%=56.75%；

　　    A项目第2年亏损的可能性  =50%-11.03%=38.97%

　　(3)①查书可知，面积为95%／2所对应的z=1.96，②有95%的把握估计A项目的收益水平为：(1.52-1.96×0.49，1.52+1.96×0.49)，即：有95%的把握估计A项目第3年的收益(税后利润)在0.5596和2.4804万元之间。

　　田明跨章节综合题练习题13.(spider整理)

　　 某公司2001年的财务数据如下：

　　收入                    1000万元

　　净利                    100万元

　　现金股利                60万元

　　普通股股数              100万股

　　年末资产总额            2000万元

　　年末权益乘数            4(负债均为借款，负债平均利率10%)

　　现金营运指数            0.8

　　所得税率                40%

　　经营性应收账款的增加额  60万元；

　　经营性应付账款的增加额  80万元；

　　存货的增加额            90万元；

　　计提的折旧              100万元；

　　计提的资产减值准备      28万元。

　　 要求就以下各不相关的问题回答：

　　(1)2002年的可持续增长率；

　　(2)根据(1)，外部融资销售增长比为30%。则外部融资额为多少?

　　(3)根据(2)，若通过发行债券融资，面值为30万元，发行费用为5万元，一次还本付息，票面利率为10%，5年期。在考虑货币时间价值的前提下，该债券的税后个别资本成本；

　　    (4)2001年的净收益营运指数、现金债务总额比。

　　田明跨章节综合题练习题13.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　按2003年教材答案：

　　(1)2001年权益乘数为4，则资产负债率为75%    2001年年末资产总额为2000万元，负债总额为1500万元，所有者权益总额为500万元

　　2002年的可持续增长率=100／(500-40)×(1-60%)=8.7%，或=100／500×(1-60%)／[1-100／500×(1-60%)]=8.7%

　　(2)新增销售额：1000×8.7%=87(万元)

　　外部融资额=新增销售额×外部融资销售增长比=87×30%=26.1(万元)

　　(3)26.1=30(1+5×10%)(P／S，I，5)

　　则运用插值法，I=11.5%，债券的税后个别资本成本=11.5%(1—40%)=6.9%

　　(4)现金营运指数=经营现金净流量÷经营所得现金

　　    =(净利+计提的折旧+计提的资产减值准备-非经营活动损益-经营性应收账款的增加额+经营性应付账款的增加额-存货的增加额)／(净利+计提的折旧+计提的资产减值准备-非经营活动损益)

　　2001年的现金营运指数0.8，则非经营活动损益=-122(万元)

　　2001年的净收益营运指数=(净利-非经营活动损益)/净利润

　　=(100+122)／100=2.22

　　经营现金净流量=(净利+计提的折旧+计提的资产减值准备-非经营活动损益-经营性应收账款的增加额+经营性应付账款的增加额-存货的增加额)

　　=280(万元)

　　2001年的现金债务总额比=经营现金净流量÷负债总额

　　=280÷1500

　　=18.67%

　　田明跨章节综合题练习题13.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　  (1)2001年权益乘数为4，则资产负债率为75%  

　　2001年年末资产总额为2000万元，负债总额为1500万元，所有者权益总额为500万元

　　2002年的可持续增长率=[100÷(500-40)]×(1-60%)=8.7%，或=[100÷500×(1-60%)]÷[1-100÷500×(1-60%)]=8.7%

　　(2)新增销售额：1000×8.7%=87(万元)

　　外部融资额=新增销售额×外部融资销售增长比=87×30%=26.1(万元)

　　(3)26.1=30(1+5×10%)×(P／S，I，5)

　　则运用插值法，I=11.5%，

　　债券的税后个别资本成本=11.5%(1—40%)=6.9%

　　(4)现金营运指数=经营现金净流量÷经营现金毛流量

　　    =(净利润-非经营活动税后损益+折旧与摊销-营运资本的净增加)÷(净利润-非经营活动税后损益+折旧与摊销)

　　2001年的现金营运指数0.8，设非经营活动税后损益=X

　　有：[(100-X)+(100+28)-(60+90-80)]÷[(100-X)+(100+28)]

　　得出：非经营活动税后损益=-122(万元)

　　2001年的净收益营运指数=(净利润-非经营活动税后损益)÷净利润

　　=(100+122)÷100=2.22

　　经营现金净流量=(净利润-非经营活动税后损益+折旧与摊销-营运资本的净增加)

　　(100+122)+(100+28)-(60+90-80)=280(万元)

　　又：经营现金流量净额=经营现金净流量+非经营活动税后损失×所得税率÷(1-所得税率)

　　得: 经营现金流量净额=280+122×40%÷(1-40%)=361.33(万元)

　　2001年的现金债务总额比=361.33÷1500=24.09%

　　田明跨章节综合题练习题14.(spider整理)

　　 A公司2001年的财务数据如下：

　　收入    2000万元

　　净利    180万元

　　股利    54万元

　　普通股股数年末资产总额年末权益乘数100万股2000万元5(负债均为借款，负债平均利率10%)

　　2002年5月6日某投资者将其持有的A公司发行的可转换债券转换为股票，可转换债券的账面价值为35万元，面值为30万元，转换价格为20元。

　　该公司执行固定股利支付率政策，股利增长率为5%。

　　要求：

　　(1)2002年的每股收益、每股净资产；

　　(2)假设2002年12月31日的股票价格为20元，计算该股票的预期报酬率；

　　(3)假设2002年12月31日该公司资产的重置成本为2200万元，根据托宾的Q模型计算该公司的价值。

　　田明跨章节综合题练习题14.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1)由于该公司执行固定股利支付率政策，所以，股利增长率为5%，则净利润增长率也为5%

　　2002年的净利润=180×(1+5%)=189(万元)

　　2001年的年末权益乘数=5，则资产负债率为80%

　　2001年的年末资产总额为2000万元，则负债总额为1600万元，股东权益为400万元

　　2002年末的净资产=400+35+189×(1-54÷180)=567.3(万元)

　　可转换债券转换为股票增加的股数=30÷20=1.5(万股)

　　2002年末的加权平均股数=100×12÷12+1.5×7÷12=100.875(万股)

　　2002年的每股收益=189÷100.875=1.87(元)

　　2002年的每股净资产=567.3÷(100+1.5)=5.59(元)

　　(2) 2002年末的每股股利=5-4×(1+5%)÷(100+1.5)=0.56(元)

　　即D0=0.56(元)

　　R0=D0×(1+g)÷P+g=O.56×(1+5%)÷20+5%=7.94%

　　(3)市净率=20÷5.59=3.58

　　Q=市净率=3.58，

　　则该公司的价值=3.58×2200=7876(万元)

　　田明跨章节综合题练习题15.(spider整理)

　　某公司原有资产1000万元，权益乘数为2。普通股每股面值10元，每股净资产16元。公司的边际贡献率为40%，全部固定成本和费用(不包括债务利息，下同)为200万元，债务资金成本平均为10%。公司所得税率为33%。

　　公司拟追加投资300万元扩大业务，每年固定成本增加30万元，并使变动成本率降低至原来的75%。其筹资方式有二：

　　(1)全部发行普通股30万股(每股面值10元)。

　　(2)按面值发行公司债券300万元，票面利率12%。

　　要求：

　　(1)计算每股收益无差别点以及此时的每股收益；

　　(2)上述两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆分别为多少?说明了什么问题?

　　 (3)若下年度公司的销售额可达到800万元，则宜采用上述何种筹资方式(以提高每股收益和降低总杠杆为标准)

　　田明跨章节综合题练习题15.【答案及解析】(spider按新教材整理)

　　(1) 计算每股收益无差别点：

　　①公司原来资产负债率=l-1÷2=50%

　　②公司原有负债=1000×50%=500(万元)

　　③公司原有股票=(1000-500)÷16=31.25(万股)

　　④融资后的变动成本率：(1-40%)×75%=45%

　　⑤融资后的固定成本=200+30=230(万元)

　　⑥设每股收益无差别点为s，则：

　　[s×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)÷(31.25+30)

　　=[S×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)÷31.25

　　解得：S=642.73(万元)

　　此时每股收益=[642.73×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)÷(31.25+30)

　　=0.80(元)

　　(2) 两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆：在全部发行普通股时：

　　①DOL=[642.73×(1-45%)]÷[642.73×(1-45%)-230]=2.86

　　②DFL=[642.73×(1-45%)-230]÷[642.73×(1-45%)-230-500×10%]=1.68

　　③DTL=2.86×1.68=4.80

　　按面值发行公司债券后：

　　①DOL=[642.73×(1-45%)]÷[642.73×(1-45%)-230]=2.86

　　②DFL=[642.73×(1-45%)-230]÷[642.73×(1-45%)-230-500×10%-300×12%]

　　=3.29

　　③DTL=2.86×3.29=9.41

　　上述两种筹资方式在每股收益无差别点时，由于销售收入、价格、变动成本和固定成本等影响经营风险的因素没有变动，故经营杠杆相同；按面值发行债券使公司的负债增加，使财务风险加大，企业总风险也就随之增大，故财务杠杆增大，由1.68上升到3.29，总杠杆由4.80上升到9.41。

　　(3) 在销售额达到800万元时，计算每股收益和总杠杆：

　　在全部发行普通股方式下：

　　①每股收益=[800×(1-45%)-230-500×10%]×(1-33%)÷(31.25+30)=1.75(元)

　　②DTL=DOL×DFL=[(S-VC)÷(S-VC-F)]×[EBIT÷(EBIT-I)]

　　=(S-VC)÷(EBIT-I)

　　=800×55%÷(800×55%-230-500×10%)=2.75

　　按面值发行公司债券方式下：

　　①每股收益=[800×(I-45%)-230-500×10%-300×12%]×(1-33%)÷31.25

　　=2.66(元)

　　DTL=DOL×DFL=[(S-VC)÷(S-VC-F)]×[EBIT÷(EBIT-I)]

　　=(S-VC)÷(EBIT-I)=800×55%÷(800×55%-230-500×10%-300×12%)=3.55

　　由以上计算结果可得：全部发行普通股方式可使每股收益由O.8元提高到1.75元，总杠杆由4.80下降到2.75；按面值发行公司债券方式下每股收益由0.8元提高到2.66元，总杠杆由9.41下降到3.55，按面值发行公司债券方式下每股收益提高的幅度和总杠杆下降的幅度均比全部发行普通股方式大，因此应以发行公司债券的方式来筹集。