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注册会计师财管练习题8
发布时间：2007/7/25 来源：北京财科学校 作者：caike 点击数：一、单项选择题
1、法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是（ ）。
A、避免损害少数股东权益
B、避免资本结构失调
C、避免股东避税
D、避免经营者出现短期行为
2、某公司发行在外的普通股100000股，拟发放10%的股票股利，并按分配股票股利后的股数支付了275000元的现金股利，若该股票当时市价为25元，则股票获利率为（ ）。
A、2.27% B、6% C、10% D、8.24%
3、某公司2005年年初的未分配利润为－50万元，当年的税后利润为500万元，2006年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2006年追加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占40%，债务资本占60%，2006年继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10%的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为（ ）万元。
A、380 B、370 C、280 D、285
4、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ ）。
A、引起公司资产减少
B、引起公司负债减少
C、引起股东权益内部结构变化
D、引起股东权益与负债同时变化
5、公司采用固定或持续增长的股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）。
A、降低资本成本 B、维持股价稳定 C、提高支付能力 D、实现资本保全
6、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）。
A、有利于公司合理安排资本结构
B、有利于投资者安排收入与支出
C、有利于公司稳定股票的市场价格
D、有利于公司树立良好的形象
7、在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加额外股利政策
8、处于成长中的企业多采取少分多留政策，根本原因是（ ）。
A、企业举债能力强 B、未来投资机会多 C、盈余稳定 D、筹资成本低
9、下列说法中不正确的是（ ）。
A、发放股票股利尽管不直接增加股东财富，但却引起股东人持股比例发生变化
B、发放股票股利不导致公司资产的流出或负债的增加，因此公司价值也不会改变
C、发放股票股利尽管不会引起股东权益总额发生变化，但它会引起股东权益各项目结构发生变化
D、发放股票股利后如果同时发放现金股利，则股东会得到更多的现金收入
10、下列关于股票分割的说明中，不正确的是（ ）。
A、股票分割会改变公司价值
B、股票分割会增加发行在外的普通股股数
C、股票分割会使普通股每股面额降低
D、股票分割会使每股盈余下降
11、企业不得用资本公积和股本发放股利，而只能使用企业当期利润或留存收益。这一要求体现的是（ ）。
A、资本保全限制 B、企业积累限制 C、超额积累利润限制 D、净利润限制
12、由于国有企业要交纳33%的所得税，提取公积金10%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业真正可自主分配的部分占利润总额的（ ）。
A、47% B、60.3% C、53% D、80%
13、股利无关论又被称为完全市场理论，其假设条件中不包括（ ）。
A、不存在个人和公司所得税
B、不存在股票筹资费用
C、公司的筹资决策与股利决策彼此独立
D、公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息
14、下列情形中，会使公司采取偏紧的股利政策的有（ ）。
A、有通货膨胀时期
B、缺乏良好投资机会
C、具有较强举债能力
D、能获得长期稳定的盈余
15、一般而言，适应于采用固定或持续增长股利政策的公司是（ ）。
A、负债率较高的公司
B、盈利比较稳定的公司
C、盈利波动较大的公司
D、盈利较高但投资机会较多的公司
16、 A公司为了扩大生产能力，预计明年需投资800万元。该公司想要维持目前40%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司今年的税后利润为350万元，那么该公司明年为扩充上述生产能力必须从外部筹措的权益资本为（ ）。
A、80万元 B、200万元 C、110万元 D、120万元
17、相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加额外股利政策
18、某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价20元；若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（ ）。
A、100万元 B、290万元 C、490万元 D、300万元
19、下列在制定利润分配政策时，属于经济限制的是（ ）。
A、筹资成本
B、未来投资机会
C、资产的流动性
D、控制权的稀释
20、某公司2006年末已发行在外的普通股为2000万股，拟发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，股利分配前的每股市价为20元，每股净资产为5元，若股利分配不改变市净率，并要求股利分配后每股市价达到18元。则派发的每股现金股利应达到（ ）元。
A、0．0455
B、0．0342
C、0．0255
D、0．2650
二、多项选择题
1、制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制因素有（ ）。
A、控制权的稀释 B、举债能力的强弱 C、盈余的稳定性 D、潜在的投资机会
2、公司实施剩余股利政策，意味着（ ）。
A、公司接受了股利无关理论
B、公司可以保持理想的资本结构
C、公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题
D、兼顾了各类股东、债权人的利益
3、股票分割的主要作用有（ ）。
A、有利于促进股票流通和交易
B、向市场传递“公司正处于发展之中”的信息
C、可能增加股东的现金股利，使股东感到满意
D、有利于增强投资者对公司的信心
4、以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ ）。
A、采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低
B、采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变
C、采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足
D、采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润
5、确定企业利润分配政策时需要考虑的法律限制因素主要包括（ ）。
A、资本保全 B、净利润 C、超额累积利润 D、债务合同约束
6、以下属于股利无关论成立的条件有（ ）。
A、不存在个人所得税
B、股票筹资无发行费用
C、投资者与管理者拥有的信息不对称
D、股利支付比率不影响公司价值
7、 股利相关论认为影响股利分配的公司方面的因素有（ ）。
A、盈余稳定性 B、资产的流动性 C、超额累积利润 D、控制权的稀释
8、发放股票股利的主要好处是（ ）。
A、可使股东获得纳税上的好处
B、可为公司留存现金
C、可以降低每股价格，吸引更多的投资者
D、发放股票股利的费用比发放现金股利费用低
9、股利无关论，（MM理论）认为（ ）。
A、投资者并不关心股利的分配
B、股利支付率不影响公司的价值
C、公司的价值完全由其投资的获利能力所决定
D、投资者对股利和资本利得无偏好
10、下列哪些项目可用于弥补亏损（ ）
A、盈余公积 B、税前利润 C、税后利润 D、资本公积
11、采用固定或持续增长的股利政策的理由有（ ）
A、有利于投资者安排股利收入和支出
B、使股利与公司盈余紧密配合
C、使公司具有较大的灵活性
D、向市场传递公司正常发展的信息
12、采用低正常股利加额外股利政策的理由有（ ）
A、增强投资者的信心
B、使公司有较大的灵活性
C、吸引住依靠股利度日的股东
D、保持目标资本结构
13、下列股利支付方式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的是（ ）。
A、现金股利
B、财产股利
C、负债股利
D、股票股利
14、下列关于股票股利对公司的意义的叙述正确的是（ ）。
A、如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对上升的好处
B、发放股票股利可能会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚至略有上升
C、可以在一定程度上稳定股价
D、降低每股价值，吸引更多的投资者
三、判断题
1、在公司股价剧涨且预期难以下降时，可采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围内。（ ）
2、所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。（ ）
3、发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（ ）
4、固定股利政策的一个主要缺点是当企业盈余较少甚至亏损时，仍须支付固定数额的股利，可能导致企业财务状况恶化。（ ）
5、根据“无利不分”原则，当企业出现年度亏损时，不得分配利润。（ ）
6、经计算有本年盈利的，按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。提取法定公积金的基数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。（ ）
7、发放股票股利不会对公司的负债总额和所有者权益总额产生影响，但会使资金在所有者权益各项目间再分配。（ ）
8、在股利支付日之前，股利权从属于股票；从股利支付日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（ ）
9、完全市场理论认为投资者对股利并无偏好。（ ）
10、经济限制中的避税考虑，是指公司在税前列支的费用可以抵减所得税。（ ）
11、依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，而高股利收入的股东往往反对公司发放较多的股利。（ ）
12、公司原有持有控制权的股东，若拿不出更多的资金购买新股，他们宁肯不分配股利而反对募集新股。（ ）
13、采用固定股利支付率政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票的价格的稳定。（ ）
14、 在公司初创阶段最适宜采用的股利政策是剩余股利政策
四、计算题
1、某公司成立于2005年1月1日，2005年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取公积金450万元（所提公积金均已指定用途）。2006年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定公积金的因素）。2007年计划投资，所需资本为700万元。假定公司目标资本结构为权益资本占60%，长期借入资本占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2007年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2006年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2006年度应分配的现金股利、可用于2007年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2006年度应分配的现金股利。（5）假定公司2007年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2006年度应分配的现金股利。
2、某公司2005年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10%。该公司2006年年初未分配利润为－258万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60%，所得税税率33%。该公司按15%提取公积金。要求根据以上资料：（1）计算该公司2005年末的普通股股数和年末权益资本。（2）假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2006年的税后利润和每股收益。（3）结合（2），如果该公司2006采取固定股利政策（每股股利1元），计算该公司本年度应提取的公积金和发放的股利额。
3、某公司现有资产2000万元，该公司资产负债率为40%，并打算明年保持此资本结构，现有权益均为普通股，每股面值为1元，负债利息率为10%，所得税率33%，其他有关资料如下：（1）当年实现的税后净利1000万元；（2）按10%的比例提取法定公积金；（3）明年计划投资2800万元。【要求】（1）按剩余股利政策确定该公司当年应否发放股利。（2）若上述2800万元的投资中所需负债部分全部发行债券，利息率为10%，所需权益资本的部分减去当年留利部分的差额，全部以发行普通股（每股市价10元）取得，计算需增发多少股股票？如果下年度预计息税前利润为2200万元时，计算其每股收益。
4、ABC公司2005年全年实现净利润为1000万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：股本（面值1元） 1000万元法定公积 500万元资本公积 4000万元未分配利润 1500万元合计 7000万元若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1元/股，该公司股票目前市价为10元/股。【要求】求解以下互不相关的问题：（1）发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变，此时市净率为多少？（2）若预计2006年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2006年每股应发放多少现金股利。（3）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将有一个大型项目上马，该项目需资金2500万元，若要保持负债率占40%的目标资金结构，当年能否发放股利？
5、某公司的息税前利润800万元，总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%，预期权益报酬率15%，发行普通股数600000股（每股面值1元），每股账面价值10元，所得税税率40%。该公司产品市场相当稳定，预期无成长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。要求：（1）计算该公司每股盈余及股票价格。（2）计算该公司的加权平均资金成本。（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为600万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
6、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
公司股票的每股现行市价为25元。要求：计算回答下述3个互不相关的问题：（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案的股东权益各项目数额。（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额，普通股股数。（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达每股22元，计算每股现金股利应是多少？
==================================试题答案=======================================
一、单项选择题
1、答案:C
解析:本题的主要考核点是超额累积利润约束的含义。对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金。因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。
2、答案:C
解析:本题的主要考核点是股票股利的含义及股票获利率的计算。发放股票股利后的股数=110000（股），每股股利=275000/110000=2.5，股票获利率=每股股利/每股市价=2.5/25=10%。
3、答案:A
解析:留存收益=300×40%=120（万元），股利分配=500－120=380（万元）。
4、答案:C
解析:本题的主要考核点是股票股利的特点。发放股票股利对资产、负债均没有影响，只是所有者权益内部的此增彼减，即股本和资本公积增加，未分配利润减少。发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。
5、答案:B
解析:本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的优点。固定或持续增长的股利政策有利于树立公司良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。
6、答案:A
解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的优点。固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定水平上并在较长的时期内不变。该政策的优势在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。该政策的缺点在于：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺、财务状况恶化。其他几种股利政策都与公司的盈余密切相关。剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需要的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，所以，在该政策下股利的支付与公司盈余是有联系的；固定股利支付率政策把股利和公司盈余紧密配合，但对稳定股价不利；低正常股利加额外股利政策也是公司根据每年盈余情况来调整其股利的一种政策。
7、答案:C
解析:本题的主要考核点是固定股利支付率政策的含义。固定股利支付率政策是公司确定一个股利占利润的比率，按此比率支付股利的政策。采用该政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则；体现风险投资与风险收益对等的关系。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配；采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本降低。固定股利政策是将每年发放的股利固定在一个水平上并在较长的时期内不变，当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高股利发放额。正常股利加额外股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
8、答案:B
解析:成长中企业的投资机会多，企业往往将盈余更多地留在企业扩大生产，促进企业的长期发展。
9、答案:A
解析:发放股票股利是按股东持股数的一定比率发放的，因此不会使股东持股比率发生变化。
10、答案:A
解析:股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行为，不会影响公司的价值。
11、答案:A
解析:资本保全限制规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。
12、答案:B
解析:自主分配的部分上利润总额=（1－33%）×（1－10%）=60.3%
13、答案:C
解析:公司的投资决策与股利决策彼此独立。
14、答案:A
解析:在通货膨胀情况下，盈余将被当作弥补折旧基金购买力下降的资金来源，公司股利政策往往偏紧。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金闲置，倾向于支付较高的股利。举债能力较强的公司能及时筹措资金，有可能采取较宽松的股利政策。盈余稳定的公司能较好的把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司较高的股利。
15、答案:B
解析:这种政策下，不论企业经营状况如何，企业将支付固定的股利。只有盈利比较稳定的公司才能做得到。
16、答案:B
解析:利润留存=350×（1－20%）=280（万元）
权益融资需要=800×（1－40%）=480（万元）
外部权益融资=480－280=200（万元）
17、答案:D
解析:低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年支付固定的、数额较低的股利，可以维持股利的稳定性；由于平常股利发放水平较低，可将较多利润留存企业用于再投资，有利于优化资本结构。
18、答案:C
解析:股本按面值增加=1×100×10%=10（万元）
未分配利润按市价减少=20×100×10%=200（万元）
资本公积金按差额增加=200－10=190（万元）
累计资本公积金=300+190=490（万元）
或：累计资本公积=100×10%×（20－1）+300=490（万元）
19、答案:D
解析:控制权的稀释是经济限制。公司支付较高的股利会导致留存盈余减少，这将使发新股筹资的可能性加大，影响原股东的控制权。
20、答案:A
解析:股利分配前的净资产总额=5×2000=10000（万元）
股利分配前的市净率=20/5=4
派发股利后的每股净资产=18/4=4.5（元）
股利分配后的净资产总额=4.5×2000×(1+10%)=9900（万元）
由于派发股票股利股东权益总额不变，而只有现金股利引起股东权益总额减少，所以，股东权益总额减少数=10000-9900=100（万元），全部是由于派发现金股利引起的，派发的每股现金股利=100/[2000×（1+10%）]=0.0455（元）。
二、多项选择题
1、答案:BCD
解析:本题的主要考核点是制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制因素。
制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。
2、答案:BC
解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的含义，在股利相关论的前提下，教材中提出有代表性的四种股利分配政策：即剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。
剩余股利政策是指公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题。未能兼顾各类股东、债权人的利益。
3、答案:ABCD
解析:本题的主要考核点是股票分割的作用。见教材241页的相关论述
4、答案:BC
解析:本题的主要考核点是剩余股利分配政策的含义及特点。采用剩余股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资本成本达到最低。采用剩余股利政策时，并不意味着公司的资产负债率保持不变，只是保持资本结构，（长期有息债务资本和权益资本的比例）不变，无需考虑公司的现金是否充足。同时公司也不可以动用以前年度未分配利润来派发股利。
5、答案:ABC
解析:本题的主要考核点是确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素。确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素主要包括：⑴资本保全；⑵ 资本积累；⑶ 净利润；⑷ 超额累积利润。
6、答案:AB
解析:本题的主要考核点是股利无关论成立的条件。股利无关理论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括：不存在公司或个人所得税；不存在股票发行和交易费用；投资决策不受股利分配的影响；投资者和管理者获取关于未来投资机会的信息对称的。
7、答案:AB
解析:C选项属于法律因素，D选项属于股东方面的因素。
8、答案:ABC
解析:因为资本利得所得税比股利所得税低，所以可使股东获得纳税上的好处；免予发放现金股利，可以留存现金；发放股票股利还可以降低每股价格，有利于投资者介入买卖。
9、答案:ABCD
解析:参见教材股利理论相关内容的说明。
10、答案:ABC
解析:《企业财务通则》规定，企业当年亏损，可用下一年的税前利润等弥补。下一年度的利润不足弥补的，可以在五年内延续弥补。五年内不足弥补的，用税后利润等弥补。又规定，若公司用公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。税前利润未扣减所得税，不得用于分配；资本公积按照资本保全的限制不能发放股利。
11、答案:AD
解析:采用固定或持续增长的股利政策的理由是向市场传递公司正常发展的信息，有利于投资者安排股利收入和支出。
12、答案:BC
解析:剩余股利政策是要保持目标资本结构；固定或持续增长的股利政策是增强投资者的信心。低正常股利加额外股利政策的理由是使公司有较大的灵活性和吸引住依靠股利度日的股东。
13、答案:BC
解析:财产股利、负债股利目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。
14、答案:CD
解析:AB是对股东的意义。
三、判断题
1、答案:√
解析:本题的主要考核点是股票分割和股票股利的比较。从理论上讲，股票分割和股票股利均会降低股价，但股票分割的力度大，股票股利比较温和。
2、答案:×
解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的含义。
剩余股利政策首先必须满足企业的目标资本结构（最优资本结构），并在此前提下确定应从盈余中用以投资的资金，如果还有剩余盈余，再进行股利分配。
3、答案:×
解析:本题的主要考核点是发放股票股利或进行股票分割的意义。发放股票股利或进行股票分割后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降，由于受其他因素的影响，公司发放股票股利后有时其股价并不成正比下降，因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，不被投资者看好。
4、答案:√
解析:本题的主要考核点是固定股利政策的特点。固定股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。
5、答案:×
解析:本题的主要考核点是关于利润分配的有关规定。根据“无利不分”原则，当企业出现年度亏损时，一般不得分配利润。但是当用盈余公积弥补亏损后，可以用盈余公积来发放股利。
6、答案:√
解析:按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。提取法定公积金的基本数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后净利润计算应提取数。
7、答案:√
解析:发放股票股利是将部分未分配利润转为股本和资本公积，这只是股东权益内部结构发生变化，因此不会影响股东权益总额，更不会影响负债总额。
8、答案:×
解析:题目中的“股利支付日”应该是“股权登记日”。
9、答案:√
解析:股利无关论又被称为完全市场理论，该理论认为投资者并不关心公司股利的分配。
10、答案:×
解析:这里的“避税”是指一些高股利收入的股东的避税考虑。由于股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税，因此他们反对发放较多的股利。
11、答案:√
解析:经济限制中，稳定的收入和避税的考虑。
12、答案:√
解析:防止控股权稀释的考虑。
13、答案:×
解析:固定股利支付率政策可以使盈利与股利配合，但会造成股利波动，不利于公司良好形象，不利于股利稳定。
14、答案:√
解析:在公司初创阶段，公司需要大量的资本用于发展，所以要将所需的权益资本要求放在第一位，其次才是给股东发放股利。
四、计算题
1、答案:
（1）2007年投资方案所需的权益资本=700×60%=420（万元）
2007年投资方案所需从外部借入的长期债务资本=700×40%=280（万元）。
（2）2006年度应分配的现金股利=净利润－2007年投资方案所需的权益资本=900－420=480（万元）
（3）2006年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）
可用于2007年投资的留存收益=900－550=350（万元）
2007年投资需要额外筹资的资本=700－350=350（万元）
（4）该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%
2006年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资，所以2007年的投资需要从2006年的净利润中留存700万元，所以2006年应分配的现金股利=900－700=200（万元）。
解析:本题的主要考核点是股利分配政策的应用。
2、答案:
（1）根据权益乘数得资产负债率为50%
权益资本=2000×50%=1000（万元）
普通股股数=1000/10=100（万股）
（2）年税后利润=[4000×（1－60%）－700－1000×10%]×（1－33%）=536（万元）
每股收益=536/100=5.36（元）
（3）公积金＝（536－258）×15%=41.7（万元）
发放的股利额=100×1=100（万元）
解析:
3、答案:
（1）权益资本=2000×（1－40%）=1200（万元）
普通股数=1200/1=1200（万股）
提取法定公积金=1000×10%=100（万元）
可用于投资的税后利润=1000（万元）
明年投资所需权益资本=2800×60%=1680（万元）
由于1000＜1680，在采用剩余股利政策的情况下，不能发放股利，税后利润全部用于留利。
（2）增发股票数=（1680－1000）/10=68（万股）
普通股筹资时每股收益=[（2200-80-1120×10％）×（1-33％）]/（1200+68）=1.06（元/股）
解析:
4、答案:
（1）股本=1000+1000×10%×1=1100（万元）
法定公积=500（万元）
未分配利润=1500－1000×10%×10－1100×0.1=1500－1000－110=390（万元）
资本公积=（1000×10%×10－1000×10%×1）＋4000=4900（万元）
净资产=1100+500+390+4900=6890（万元）
市净率=股市价/每股净资产=10/（6890/1100）=10/6.26=1.6
（2）2006年净利润=1000×（1+5%）=1050（万元）
2006年发放股票股利数=1100×10%=110（万股）
股利支付率=1100×0.1/1000=11%
则2006年应发放的现金股利=1050×11%=115.5（万元）
每股股利=115.5/（1100+110）=0.1元/股
（3）2006年净利润=1000×（1+5%）=1050（万元）
项目投资权益资金需要量=2500×60%=1500（万元）
结论：不能发放现金股利
解析:
5、答案:
（1）息税前利润 800（万元）
利息（200×10%） 20（万元）
税前利润 780（万元）
所得税（40%） 312（万元）
税后利润 468（万元）
每股盈余=净利润/年末普通股股数=468/60=7.8（元）
股票价格=每年分配股利/必要收益率=7.8/0.15=52（元）
（2）所有者权益=60×10=600（万元）
加权平均资金成本=10%×（1－40%）×200/(200+600)+15%×600/（200+600）=1.5%+11.25%=12.75%
（3）息税前利润 800（万元）
利息（600×12%） 72（万元）
税前利润 728（万元）
所得税（40%） 291.2(万元)
税后利润 436.8（万元）
购回股数=400万/52=76923（股）
新发行在外股份=600000－76923=523077（股）
新的每股盈余=4368000万/523077=8.35（元）
新的股票价格=8.35/0.16=52.19(元)＞52（元）
因此，该公司应改变资本结构。
（4）原已获利息倍数=800/20=40
新已获利息倍数=800/72=11.11
解析:
6、答案:
（1）发放股票股利后的普通股数=300×（1+10%）=330（万股）
发放股票股利后的普通股股本=2×330=660（万股）
发放股票股利后的资本公积=180+（25－2）×30=870（万元）
现金股利=0.2×330=66（万元）
利润分配后的未分配利润=920－25×30－66=104（万元）
（2）股票分割后的普通股数=300×2=600（万股）
股票分割后的普通股本=1×600=600（万元）
股票分割后的资本公积=180（万元）
股票分割后的未分配利润=920（万元）
（3）分割前市净率=25÷（1700÷300）=4.41（倍）
每股市价22元时的每股净资产=22÷4.41=4.99（元）
每股市价22元时的全部净资产=4.99×330=1646.7（万元）
每股市价22元时的每股现金股利=（1700－1646.7）÷330=0.16（元）
解析:
1、法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是（ ）。
A、避免损害少数股东权益
B、避免资本结构失调
C、避免股东避税
D、避免经营者出现短期行为
2、某公司发行在外的普通股100000股，拟发放10%的股票股利，并按分配股票股利后的股数支付了275000元的现金股利，若该股票当时市价为25元，则股票获利率为（ ）。
A、2.27% B、6% C、10% D、8.24%
3、某公司2005年年初的未分配利润为－50万元，当年的税后利润为500万元，2006年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计2006年追加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占40%，债务资本占60%，2006年继续保持目前的资本结构不变。按有关法规规定该公司应该至少提取10%的法定公积金。该公司采用剩余股利分配政策，则该公司最多用于派发的现金股利为（ ）万元。
A、380 B、370 C、280 D、285
4、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ ）。
A、引起公司资产减少
B、引起公司负债减少
C、引起股东权益内部结构变化
D、引起股东权益与负债同时变化
5、公司采用固定或持续增长的股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）。
A、降低资本成本 B、维持股价稳定 C、提高支付能力 D、实现资本保全
6、上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（ ）。
A、有利于公司合理安排资本结构
B、有利于投资者安排收入与支出
C、有利于公司稳定股票的市场价格
D、有利于公司树立良好的形象
7、在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加额外股利政策
8、处于成长中的企业多采取少分多留政策，根本原因是（ ）。
A、企业举债能力强 B、未来投资机会多 C、盈余稳定 D、筹资成本低
9、下列说法中不正确的是（ ）。
A、发放股票股利尽管不直接增加股东财富，但却引起股东人持股比例发生变化
B、发放股票股利不导致公司资产的流出或负债的增加，因此公司价值也不会改变
C、发放股票股利尽管不会引起股东权益总额发生变化，但它会引起股东权益各项目结构发生变化
D、发放股票股利后如果同时发放现金股利，则股东会得到更多的现金收入
10、下列关于股票分割的说明中，不正确的是（ ）。
A、股票分割会改变公司价值
B、股票分割会增加发行在外的普通股股数
C、股票分割会使普通股每股面额降低
D、股票分割会使每股盈余下降
11、企业不得用资本公积和股本发放股利，而只能使用企业当期利润或留存收益。这一要求体现的是（ ）。
A、资本保全限制 B、企业积累限制 C、超额积累利润限制 D、净利润限制
12、由于国有企业要交纳33%的所得税，提取公积金10%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业真正可自主分配的部分占利润总额的（ ）。
A、47% B、60.3% C、53% D、80%
13、股利无关论又被称为完全市场理论，其假设条件中不包括（ ）。
A、不存在个人和公司所得税
B、不存在股票筹资费用
C、公司的筹资决策与股利决策彼此独立
D、公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息
14、下列情形中，会使公司采取偏紧的股利政策的有（ ）。
A、有通货膨胀时期
B、缺乏良好投资机会
C、具有较强举债能力
D、能获得长期稳定的盈余
15、一般而言，适应于采用固定或持续增长股利政策的公司是（ ）。
A、负债率较高的公司
B、盈利比较稳定的公司
C、盈利波动较大的公司
D、盈利较高但投资机会较多的公司
16、 A公司为了扩大生产能力，预计明年需投资800万元。该公司想要维持目前40%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司今年的税后利润为350万元，那么该公司明年为扩充上述生产能力必须从外部筹措的权益资本为（ ）。
A、80万元 B、200万元 C、110万元 D、120万元
17、相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是（ ）。
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加额外股利政策
18、某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价20元；若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为（ ）。
A、100万元 B、290万元 C、490万元 D、300万元
19、下列在制定利润分配政策时，属于经济限制的是（ ）。
A、筹资成本
B、未来投资机会
C、资产的流动性
D、控制权的稀释
20、某公司2006年末已发行在外的普通股为2000万股，拟发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，股利分配前的每股市价为20元，每股净资产为5元，若股利分配不改变市净率，并要求股利分配后每股市价达到18元。则派发的每股现金股利应达到（ ）元。
A、0．0455
B、0．0342
C、0．0255
D、0．2650
二、多项选择题
1、制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制因素有（ ）。
A、控制权的稀释 B、举债能力的强弱 C、盈余的稳定性 D、潜在的投资机会
2、公司实施剩余股利政策，意味着（ ）。
A、公司接受了股利无关理论
B、公司可以保持理想的资本结构
C、公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题
D、兼顾了各类股东、债权人的利益
3、股票分割的主要作用有（ ）。
A、有利于促进股票流通和交易
B、向市场传递“公司正处于发展之中”的信息
C、可能增加股东的现金股利，使股东感到满意
D、有利于增强投资者对公司的信心
4、以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ ）。
A、采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低
B、采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变
C、采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足
D、采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润
5、确定企业利润分配政策时需要考虑的法律限制因素主要包括（ ）。
A、资本保全 B、净利润 C、超额累积利润 D、债务合同约束
6、以下属于股利无关论成立的条件有（ ）。
A、不存在个人所得税
B、股票筹资无发行费用
C、投资者与管理者拥有的信息不对称
D、股利支付比率不影响公司价值
7、 股利相关论认为影响股利分配的公司方面的因素有（ ）。
A、盈余稳定性 B、资产的流动性 C、超额累积利润 D、控制权的稀释
8、发放股票股利的主要好处是（ ）。
A、可使股东获得纳税上的好处
B、可为公司留存现金
C、可以降低每股价格，吸引更多的投资者
D、发放股票股利的费用比发放现金股利费用低
9、股利无关论，（MM理论）认为（ ）。
A、投资者并不关心股利的分配
B、股利支付率不影响公司的价值
C、公司的价值完全由其投资的获利能力所决定
D、投资者对股利和资本利得无偏好
10、下列哪些项目可用于弥补亏损（ ）
A、盈余公积 B、税前利润 C、税后利润 D、资本公积
11、采用固定或持续增长的股利政策的理由有（ ）
A、有利于投资者安排股利收入和支出
B、使股利与公司盈余紧密配合
C、使公司具有较大的灵活性
D、向市场传递公司正常发展的信息
12、采用低正常股利加额外股利政策的理由有（ ）
A、增强投资者的信心
B、使公司有较大的灵活性
C、吸引住依靠股利度日的股东
D、保持目标资本结构
13、下列股利支付方式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的是（ ）。
A、现金股利
B、财产股利
C、负债股利
D、股票股利
14、下列关于股票股利对公司的意义的叙述正确的是（ ）。
A、如果发放股票股利后股价不立即发生变化，会使股东得到股票价值相对上升的好处
B、发放股票股利可能会使投资者认为公司将会有较大发展，有利于稳定股价甚至略有上升
C、可以在一定程度上稳定股价
D、降低每股价值，吸引更多的投资者
三、判断题
1、在公司股价剧涨且预期难以下降时，可采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围内。（ ）
2、所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。（ ）
3、发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（ ）
4、固定股利政策的一个主要缺点是当企业盈余较少甚至亏损时，仍须支付固定数额的股利，可能导致企业财务状况恶化。（ ）
5、根据“无利不分”原则，当企业出现年度亏损时，不得分配利润。（ ）
6、经计算有本年盈利的，按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。提取法定公积金的基数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。（ ）
7、发放股票股利不会对公司的负债总额和所有者权益总额产生影响，但会使资金在所有者权益各项目间再分配。（ ）
8、在股利支付日之前，股利权从属于股票；从股利支付日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利。（ ）
9、完全市场理论认为投资者对股利并无偏好。（ ）
10、经济限制中的避税考虑，是指公司在税前列支的费用可以抵减所得税。（ ）
11、依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，而高股利收入的股东往往反对公司发放较多的股利。（ ）
12、公司原有持有控制权的股东，若拿不出更多的资金购买新股，他们宁肯不分配股利而反对募集新股。（ ）
13、采用固定股利支付率政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票的价格的稳定。（ ）
14、 在公司初创阶段最适宜采用的股利政策是剩余股利政策
四、计算题
1、某公司成立于2005年1月1日，2005年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取公积金450万元（所提公积金均已指定用途）。2006年实现的净利润为900万元（不考虑计提法定公积金的因素）。2007年计划投资，所需资本为700万元。假定公司目标资本结构为权益资本占60%，长期借入资本占40%。要求：（1）在保持目标资本结构的前提下，计算2007年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。（2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2006年度应分配的现金股利。（3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2006年度应分配的现金股利、可用于2007年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。（4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2006年度应分配的现金股利。（5）假定公司2007年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2006年度应分配的现金股利。
2、某公司2005年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10%。该公司2006年年初未分配利润为－258万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60%，所得税税率33%。该公司按15%提取公积金。要求根据以上资料：（1）计算该公司2005年末的普通股股数和年末权益资本。（2）假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2006年的税后利润和每股收益。（3）结合（2），如果该公司2006采取固定股利政策（每股股利1元），计算该公司本年度应提取的公积金和发放的股利额。
3、某公司现有资产2000万元，该公司资产负债率为40%，并打算明年保持此资本结构，现有权益均为普通股，每股面值为1元，负债利息率为10%，所得税率33%，其他有关资料如下：（1）当年实现的税后净利1000万元；（2）按10%的比例提取法定公积金；（3）明年计划投资2800万元。【要求】（1）按剩余股利政策确定该公司当年应否发放股利。（2）若上述2800万元的投资中所需负债部分全部发行债券，利息率为10%，所需权益资本的部分减去当年留利部分的差额，全部以发行普通股（每股市价10元）取得，计算需增发多少股股票？如果下年度预计息税前利润为2200万元时，计算其每股收益。
4、ABC公司2005年全年实现净利润为1000万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：股本（面值1元） 1000万元法定公积 500万元资本公积 4000万元未分配利润 1500万元合计 7000万元若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1元/股，该公司股票目前市价为10元/股。【要求】求解以下互不相关的问题：（1）发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变，此时市净率为多少？（2）若预计2006年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2006年每股应发放多少现金股利。（3）若预计2006年净利润将增长5%，且年底将有一个大型项目上马，该项目需资金2500万元，若要保持负债率占40%的目标资金结构，当年能否发放股利？
5、某公司的息税前利润800万元，总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%，预期权益报酬率15%，发行普通股数600000股（每股面值1元），每股账面价值10元，所得税税率40%。该公司产品市场相当稳定，预期无成长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。要求：（1）计算该公司每股盈余及股票价格。（2）计算该公司的加权平均资金成本。（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为600万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
6、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
公司股票的每股现行市价为25元。要求：计算回答下述3个互不相关的问题：（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案的股东权益各项目数额。（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额，普通股股数。（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达每股22元，计算每股现金股利应是多少？
==================================试题答案=======================================
一、单项选择题
1、答案:C
解析:本题的主要考核点是超额累积利润约束的含义。对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金。因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。
2、答案:C
解析:本题的主要考核点是股票股利的含义及股票获利率的计算。发放股票股利后的股数=110000（股），每股股利=275000/110000=2.5，股票获利率=每股股利/每股市价=2.5/25=10%。
3、答案:A
解析:留存收益=300×40%=120（万元），股利分配=500－120=380（万元）。
4、答案:C
解析:本题的主要考核点是股票股利的特点。发放股票股利对资产、负债均没有影响，只是所有者权益内部的此增彼减，即股本和资本公积增加，未分配利润减少。发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。
5、答案:B
解析:本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的优点。固定或持续增长的股利政策有利于树立公司良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。
6、答案:A
解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的优点。固定股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定水平上并在较长的时期内不变。该政策的优势在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。该政策的缺点在于：股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺、财务状况恶化。其他几种股利政策都与公司的盈余密切相关。剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需要的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，所以，在该政策下股利的支付与公司盈余是有联系的；固定股利支付率政策把股利和公司盈余紧密配合，但对稳定股价不利；低正常股利加额外股利政策也是公司根据每年盈余情况来调整其股利的一种政策。
7、答案:C
解析:本题的主要考核点是固定股利支付率政策的含义。固定股利支付率政策是公司确定一个股利占利润的比率，按此比率支付股利的政策。采用该政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则；体现风险投资与风险收益对等的关系。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配；采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本降低。固定股利政策是将每年发放的股利固定在一个水平上并在较长的时期内不变，当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高股利发放额。正常股利加额外股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
8、答案:B
解析:成长中企业的投资机会多，企业往往将盈余更多地留在企业扩大生产，促进企业的长期发展。
9、答案:A
解析:发放股票股利是按股东持股数的一定比率发放的，因此不会使股东持股比率发生变化。
10、答案:A
解析:股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票行为，不会影响公司的价值。
11、答案:A
解析:资本保全限制规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。
12、答案:B
解析:自主分配的部分上利润总额=（1－33%）×（1－10%）=60.3%
13、答案:C
解析:公司的投资决策与股利决策彼此独立。
14、答案:A
解析:在通货膨胀情况下，盈余将被当作弥补折旧基金购买力下降的资金来源，公司股利政策往往偏紧。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金闲置，倾向于支付较高的股利。举债能力较强的公司能及时筹措资金，有可能采取较宽松的股利政策。盈余稳定的公司能较好的把握自己，有可能支付比盈余不稳定的公司较高的股利。
15、答案:B
解析:这种政策下，不论企业经营状况如何，企业将支付固定的股利。只有盈利比较稳定的公司才能做得到。
16、答案:B
解析:利润留存=350×（1－20%）=280（万元）
权益融资需要=800×（1－40%）=480（万元）
外部权益融资=480－280=200（万元）
17、答案:D
解析:低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年支付固定的、数额较低的股利，可以维持股利的稳定性；由于平常股利发放水平较低，可将较多利润留存企业用于再投资，有利于优化资本结构。
18、答案:C
解析:股本按面值增加=1×100×10%=10（万元）
未分配利润按市价减少=20×100×10%=200（万元）
资本公积金按差额增加=200－10=190（万元）
累计资本公积金=300+190=490（万元）
或：累计资本公积=100×10%×（20－1）+300=490（万元）
19、答案:D
解析:控制权的稀释是经济限制。公司支付较高的股利会导致留存盈余减少，这将使发新股筹资的可能性加大，影响原股东的控制权。
20、答案:A
解析:股利分配前的净资产总额=5×2000=10000（万元）
股利分配前的市净率=20/5=4
派发股利后的每股净资产=18/4=4.5（元）
股利分配后的净资产总额=4.5×2000×(1+10%)=9900（万元）
由于派发股票股利股东权益总额不变，而只有现金股利引起股东权益总额减少，所以，股东权益总额减少数=10000-9900=100（万元），全部是由于派发现金股利引起的，派发的每股现金股利=100/[2000×（1+10%）]=0.0455（元）。
二、多项选择题
1、答案:BCD
解析:本题的主要考核点是制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制因素。
制定利润分配政策时，应该考虑的财务限制因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。
2、答案:BC
解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的含义，在股利相关论的前提下，教材中提出有代表性的四种股利分配政策：即剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。
剩余股利政策是指公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。特点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题。未能兼顾各类股东、债权人的利益。
3、答案:ABCD
解析:本题的主要考核点是股票分割的作用。见教材241页的相关论述
4、答案:BC
解析:本题的主要考核点是剩余股利分配政策的含义及特点。采用剩余股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资本成本达到最低。采用剩余股利政策时，并不意味着公司的资产负债率保持不变，只是保持资本结构，（长期有息债务资本和权益资本的比例）不变，无需考虑公司的现金是否充足。同时公司也不可以动用以前年度未分配利润来派发股利。
5、答案:ABC
解析:本题的主要考核点是确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素。确定企业收益分配政策时需要考虑的法律因素主要包括：⑴资本保全；⑵ 资本积累；⑶ 净利润；⑷ 超额累积利润。
6、答案:AB
解析:本题的主要考核点是股利无关论成立的条件。股利无关理论是建立在一系列假设之上的，这些假设条件包括：不存在公司或个人所得税；不存在股票发行和交易费用；投资决策不受股利分配的影响；投资者和管理者获取关于未来投资机会的信息对称的。
7、答案:AB
解析:C选项属于法律因素，D选项属于股东方面的因素。
8、答案:ABC
解析:因为资本利得所得税比股利所得税低，所以可使股东获得纳税上的好处；免予发放现金股利，可以留存现金；发放股票股利还可以降低每股价格，有利于投资者介入买卖。
9、答案:ABCD
解析:参见教材股利理论相关内容的说明。
10、答案:ABC
解析:《企业财务通则》规定，企业当年亏损，可用下一年的税前利润等弥补。下一年度的利润不足弥补的，可以在五年内延续弥补。五年内不足弥补的，用税后利润等弥补。又规定，若公司用公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用公积金支付股利。税前利润未扣减所得税，不得用于分配；资本公积按照资本保全的限制不能发放股利。
11、答案:AD
解析:采用固定或持续增长的股利政策的理由是向市场传递公司正常发展的信息，有利于投资者安排股利收入和支出。
12、答案:BC
解析:剩余股利政策是要保持目标资本结构；固定或持续增长的股利政策是增强投资者的信心。低正常股利加额外股利政策的理由是使公司有较大的灵活性和吸引住依靠股利度日的股东。
13、答案:BC
解析:财产股利、负债股利目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。
14、答案:CD
解析:AB是对股东的意义。
三、判断题
1、答案:√
解析:本题的主要考核点是股票分割和股票股利的比较。从理论上讲，股票分割和股票股利均会降低股价，但股票分割的力度大，股票股利比较温和。
2、答案:×
解析:本题的主要考核点是剩余股利政策的含义。
剩余股利政策首先必须满足企业的目标资本结构（最优资本结构），并在此前提下确定应从盈余中用以投资的资金，如果还有剩余盈余，再进行股利分配。
3、答案:×
解析:本题的主要考核点是发放股票股利或进行股票分割的意义。发放股票股利或进行股票分割后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降，由于受其他因素的影响，公司发放股票股利后有时其股价并不成正比下降，因此，股票的市盈率上升、持平和下降的可能性都存在。发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，不被投资者看好。
4、答案:√
解析:本题的主要考核点是固定股利政策的特点。固定股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。
5、答案:×
解析:本题的主要考核点是关于利润分配的有关规定。根据“无利不分”原则，当企业出现年度亏损时，一般不得分配利润。但是当用盈余公积弥补亏损后，可以用盈余公积来发放股利。
6、答案:√
解析:按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金。提取法定公积金的基本数，不是累计盈利，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后净利润计算应提取数。
7、答案:√
解析:发放股票股利是将部分未分配利润转为股本和资本公积，这只是股东权益内部结构发生变化，因此不会影响股东权益总额，更不会影响负债总额。
8、答案:×
解析:题目中的“股利支付日”应该是“股权登记日”。
9、答案:√
解析:股利无关论又被称为完全市场理论，该理论认为投资者并不关心公司股利的分配。
10、答案:×
解析:这里的“避税”是指一些高股利收入的股东的避税考虑。由于股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税，因此他们反对发放较多的股利。
11、答案:√
解析:经济限制中，稳定的收入和避税的考虑。
12、答案:√
解析:防止控股权稀释的考虑。
13、答案:×
解析:固定股利支付率政策可以使盈利与股利配合，但会造成股利波动，不利于公司良好形象，不利于股利稳定。
14、答案:√
解析:在公司初创阶段，公司需要大量的资本用于发展，所以要将所需的权益资本要求放在第一位，其次才是给股东发放股利。
四、计算题
1、答案:
（1）2007年投资方案所需的权益资本=700×60%=420（万元）
2007年投资方案所需从外部借入的长期债务资本=700×40%=280（万元）。
（2）2006年度应分配的现金股利=净利润－2007年投资方案所需的权益资本=900－420=480（万元）
（3）2006年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）
可用于2007年投资的留存收益=900－550=350（万元）
2007年投资需要额外筹资的资本=700－350=350（万元）
（4）该公司的股利支付率=550/1000×100%=55%
2006年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）
（5）因为公司只能从内部筹资，所以2007年的投资需要从2006年的净利润中留存700万元，所以2006年应分配的现金股利=900－700=200（万元）。
解析:本题的主要考核点是股利分配政策的应用。
2、答案:
（1）根据权益乘数得资产负债率为50%
权益资本=2000×50%=1000（万元）
普通股股数=1000/10=100（万股）
（2）年税后利润=[4000×（1－60%）－700－1000×10%]×（1－33%）=536（万元）
每股收益=536/100=5.36（元）
（3）公积金＝（536－258）×15%=41.7（万元）
发放的股利额=100×1=100（万元）
解析:
3、答案:
（1）权益资本=2000×（1－40%）=1200（万元）
普通股数=1200/1=1200（万股）
提取法定公积金=1000×10%=100（万元）
可用于投资的税后利润=1000（万元）
明年投资所需权益资本=2800×60%=1680（万元）
由于1000＜1680，在采用剩余股利政策的情况下，不能发放股利，税后利润全部用于留利。
（2）增发股票数=（1680－1000）/10=68（万股）
普通股筹资时每股收益=[（2200-80-1120×10％）×（1-33％）]/（1200+68）=1.06（元/股）
解析:
4、答案:
（1）股本=1000+1000×10%×1=1100（万元）
法定公积=500（万元）
未分配利润=1500－1000×10%×10－1100×0.1=1500－1000－110=390（万元）
资本公积=（1000×10%×10－1000×10%×1）＋4000=4900（万元）
净资产=1100+500+390+4900=6890（万元）
市净率=股市价/每股净资产=10/（6890/1100）=10/6.26=1.6
（2）2006年净利润=1000×（1+5%）=1050（万元）
2006年发放股票股利数=1100×10%=110（万股）
股利支付率=1100×0.1/1000=11%
则2006年应发放的现金股利=1050×11%=115.5（万元）
每股股利=115.5/（1100+110）=0.1元/股
（3）2006年净利润=1000×（1+5%）=1050（万元）
项目投资权益资金需要量=2500×60%=1500（万元）
结论：不能发放现金股利
解析:
5、答案:
（1）息税前利润 800（万元）
利息（200×10%） 20（万元）
税前利润 780（万元）
所得税（40%） 312（万元）
税后利润 468（万元）
每股盈余=净利润/年末普通股股数=468/60=7.8（元）
股票价格=每年分配股利/必要收益率=7.8/0.15=52（元）
（2）所有者权益=60×10=600（万元）
加权平均资金成本=10%×（1－40%）×200/(200+600)+15%×600/（200+600）=1.5%+11.25%=12.75%
（3）息税前利润 800（万元）
利息（600×12%） 72（万元）
税前利润 728（万元）
所得税（40%） 291.2(万元)
税后利润 436.8（万元）
购回股数=400万/52=76923（股）
新发行在外股份=600000－76923=523077（股）
新的每股盈余=4368000万/523077=8.35（元）
新的股票价格=8.35/0.16=52.19(元)＞52（元）
因此，该公司应改变资本结构。
（4）原已获利息倍数=800/20=40
新已获利息倍数=800/72=11.11
解析:
6、答案:
（1）发放股票股利后的普通股数=300×（1+10%）=330（万股）
发放股票股利后的普通股股本=2×330=660（万股）
发放股票股利后的资本公积=180+（25－2）×30=870（万元）
现金股利=0.2×330=66（万元）
利润分配后的未分配利润=920－25×30－66=104（万元）
（2）股票分割后的普通股数=300×2=600（万股）
股票分割后的普通股本=1×600=600（万元）
股票分割后的资本公积=180（万元）
股票分割后的未分配利润=920（万元）
（3）分割前市净率=25÷（1700÷300）=4.41（倍）
每股市价22元时的每股净资产=22÷4.41=4.99（元）
每股市价22元时的全部净资产=4.99×330=1646.7（万元）
每股市价22元时的每股现金股利=（1700－1646.7）÷330=0.16（元）
解析: