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06注册会计师全国统一考试财管最新答案
发布时间：2006/9/27 来源：北京财科学校 作者：caike 点击数：个人观点,仅供参考:
u9A x(U-nES一.1.D 2.B 3.C 4.B 5.C 6.B 7.B 8.C 9.C 10.D
gH.PZ)I二多项选择题x z fD3em e vD"g d
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1．下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有（ ）o
;RK~4F:j"s b5nwww.newexam.net A．平均资金利润率 B．资金供求关系:o6_xB y'?
C．国家宏观调控 D．预期通货膨胀率N0Q R
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答案： ABCDq*y.~6O3EGw??
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2．在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8％，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有（ ）。博雅考试在线－独具风格的考试家园*`
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A．企业本年的销售增长率为8％
0c+wD)\F3?2y CD
U ?www.newexam.net B．企业本年的可持续增长率为8％
j$E;S[otP [ W^www.newexam.net C．企业本年的权益净利率为8％S\6{n`(V6L pLI
D．企业本年的实体现金流量增长率为8％m'eU2p!Qi^
答案： ABD
!x }%Q%k G7Qh y3．债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（ ）。
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V-{ A．如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
I*J;?8u-~!_2E#t9Eg博雅考试在线－独具风格的考试家园 B．如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高www.newexam.netq-{VpVS3x O o
C．如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低-a1Me/{P[ ~d
D．如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的www.newexam.net7O}Q'fm-[`jw
债券价值高。
~P/r,QS|8G\答案：BD
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l}L"iB4．下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有（ ）o博雅考试在线－独具风格的考试家园
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A．订货提前期 B．送货期www.newexam.net q"EN.zI)H"Q H
C．每日耗用量 D．保险储备量0b lmmG3Pa0_
答案： ADG MPb-A8?"o
5．以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ ）。
&@r!lHf A．采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低
f#| @ kAXj B．采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变
k$b j'D*OW|u1Jwww.newexam.net C．采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足www.newexam.nett3H {}2B W
D．采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润博雅考试在线－独具风格的考试家园%`'`#XPH)V
答案：BCD
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C0^6．以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有（ ）。4br$^6A?,A qD
A．预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 ．
^W/o(d tDc B．预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间f%v@1rs^
C．实体现金流量应该等于融资现金流量R&vZY%mj me
D．后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大3H2J bdB#D
答案： AD博雅考试在线－独具风格的考试家园L6t Re:D%z{5a
7．在制造成本法下，以下各项支出中，可以计入产品成本的有（ ）。
!d/P)a-U&h'Ech/~M1G A．生产车间管理人员的工资2z4H4Es:H5nl
X
B．因操作不当造成的废品净损失博雅考试在线－独具风格的考试家园9VtH:ay w cI#M
C．存货跌价损失1[K%T T5mg
D．行政管理部门使用的固定资产计提的折旧
)Q$RoB:{y4li&@答案： AB
^-} b:~8ExWW8．以下关于成本计算分步法的表述中，正确的有（ ）。
3t/ca&@7h;w ^,D I博雅考试在线－独具风格的考试家园 A．逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理博雅考试在线－独具风格的考试家园(~L5~k-Q:rP&I!_
B．当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转分步法
:g0gdJ I C．采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原www.newexam.net@Y(@Jq{h*aT
D．采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配博雅考试在线－独具风格的考试家园.x,y&m|f1^
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答案： AB博雅考试在线－独具风格的考试家园R ^3Yt,O'X U,w
9．某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2 400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。以下说法中，正确的有（ ）。www.newexam.net*~,I g;m4E*i4n@9D
A．在“销售量”以金额表示的边际灵献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12
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t0fxd B．在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75％R G@9X:q
C．安全边际中的边际贡献等于800元*Vik;V*z }r_
D．该企业的生产经营较安全
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10．以下关于责任中心的表述中，正确的有（ ）。 @s;p I h,Y&G:k\
A．任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心:dr-V\ xwHS#iW"Q
B．任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心www.newexam.net/\7R#g`|$YH
C．与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权博雅考试在线－独具风格的考试家园
P#o*Oy%N
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D投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产
X3E%Q.L-o?$m6\www.newexam.net答案： AD+ifGp w-O w:V
三.4、7、8、10 对
]U:j@ C.j0?1[博雅考试在线－独具风格的考试家园四、1、2005年的可持续增长率=12.02%
9`&b/T%T h0g3_]'@博雅考试在线－独具风格的考试家园 2005年超常增长的销售额=7116 超常增长所需资金=4821 超常增长增加的负债筹资=2582 超常增长增加的留存收益=579 ④ 超常增长增加的股票=1660@0{
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2.（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息2A(x5C+n UN*P
PE Sr!n+r6K X平均收现期=21.8（天） n2M9KFPu`'?
应收账款应计利息=5.2320（万元）
*i/D$|/p$D)d&czq（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息
G4k9\+i[f)Ro平均收现期=16（天） '@%Zqy:K
应收账款应计利息=4.6080（万元）博雅考试在线－独具风格的考试家园q%e M\z C*C Y%e/U
（3）每年收益变动额
5PZ2w*\&tEtwww.newexam.net销售额增加带来的收益增加额=56（万元）
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折扣费用增加额=30（万元）
'{!M A [B2Ma应收账款应计利息增加=-0.624（万元）
7K&j$C4] }hwww.newexam.net收账费用增加=10（万元）*[X5Uf;}3R3r|{
预期年收益增加净额=56-30-（-0.624）-10=16.624（万元） www.newexam.net
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所以，公司应该改变信用政策。 g5`4o7A nY#r2w9B
2. （1）各年经济利润为 190 、 185.9 、 195.39
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Y（2）2007年不能完成目标经济利润。博雅考试在线－独具风格的考试家园
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完成目标经济利润的投资资本回报率=16.90% `+s8_p!yaP7HG
（3）实体价值10672,@-I K&s2b V:XwB
债权价值1141
OB }8D,yZA博雅考试在线－独具风格的考试家园 股权价值9531
/[8dW.K+^ L 被市场低估。
.hvM8P k7Qwww.newexam.net3、601批博雅考试在线－独具风格的考试家园J3~:_ L9S B
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%e j:~'kg8up V)E,S项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计a_%t,g4B3k5S Y K
月初在产品 56000 14000 15200 85200
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Sp q{X博雅考试在线－独具风格的考试家园其中：第一车间56000 14000 15200 85200www.newexam.net
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第二车间 www.newexam.net/rVO I;n%v
本月生产费用 24000 53400 42200 119600
c}1rbH7j博雅考试在线－独具风格的考试家园 其中：第一车间 30000 24000 54000
K!wt)st博雅考试在线－独具风格的考试家园第二车间 24000 23400 18200 656007e6~%O D/w4P7b"k/E
合计 80000 67400 57400 204800s[Cyd
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完工产品成本 80000 67400 57400 2048003P Xo1U;V!_ UPC
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200博雅考试在线－独具风格的考试家园$f_l rrN%h[b/tH J
第二车间 24000 23400 18200 65600
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701批
xG-y { x LvN V"~v Ua项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
L c%k c2x ~y/r博雅考试在线－独具风格的考试家园本月生产费用 96000 65200 51600 212800L.l/f4W O"iv(vH
其中：第一车间67200 40000 32000 139200
2M?2hOB5o第二车间 28800 25200 19600 736002~2r*{\|M/t
完工产品转出54000 49200 38800 142000
/Z cd2h"Xc6ln}#U博雅考试在线－独具风格的考试家园其中：第一车25200 24000 19200 68400Xs'V!G6?1A
第二车间 28800 25200 19600 736004LW,b;[]v;GFf"Dv
月末在产品成本42000 16000 12800 70800
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A/N其中：第一车间42000 16000 12800 70800x@9whV
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第二车间 0 0 0 0
z[B%l&p4qwp Q&T1a9@1d五、1、博雅考试在线－独具风格的考试家园/S'Va3dzR`5C'`
（1）初始投资总额
r K I ?FvC/|博雅考试在线－独具风格的考试家园厂房投资8000万元 |-}t?l,[2q:WQ.r
设备投资4000万元i4G,y"sL^
营运资金投资=3000万元
%c(EM+T(C%U6bR初始投资总额=8000+4000+3000=15000万元 博雅考试在线－独具风格的考试家园w nTSi6h
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
r*bQY.Y$r|博雅考试在线－独具风格的考试家园设备年折旧=4000×（1-5%）÷5=760万元'KGR(c6v
设备4年末账面价值=4000-760×4=960万元
t$e$G M7Nb/[G厂房年折旧=8000×（1-5%）÷20=380万元\m}l@8U+TIwC
厂房4年末账面价值=8000-380×4=6480万元
1l6YC,m(h f4P\博雅考试在线－独具风格的考试家园（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量
.dN1Fwy%H U;|nwww.newexam.net厂房处置损益=7000-6480=520万元
-R5S;O$|-_厂房处置净现金流入=7000-520×40%=6792万元 博雅考试在线－独具风格的考试家园 FD!u v _
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设备处置损益=500-960=-460万元
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N:P4Pwww.newexam.net设备处置净现金流入=500-（-460×40%）=684万元
0C+A!s*}_ pB;U:Z（4）各年项目现金净流量，以及项目的净现值和回收期
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2C _I m mbR项目现金净流量 -15000 3396 3478.7 3563.50 14373.42
` |5SL)M3M g项目净现值 3456.40
2G"y}*cmw博雅考试在线－独具风格的考试家园累计NCF -15000 -11604 -8125.3 -4561.780 iB][;kY
回收期=3+（4561.780/14373=3.32年
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2、（1）负债1000万元时的权益成本和贝他系数博雅考试在线－独具风格的考试家园 _/J6V"W_]
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由于净利润全部发放股利：
Pju n"IRb
B股利=净利润=（500-1000×5%）×（1-15%）
,r p@ K V8A?oLwww.newexam.net=382.5（万元）博雅考试在线－独具风格的考试家园]a0^*L!x
权益成本=D/P0=382.5/4000=9.5625%
3fe8]#E'k_2`:`:X由于：Ks=RF+贝他系数×（RM-RF）~.|f8A p6{ c#h4h
W"C(N
所以：贝他系数=（9.5625%-4%）÷5%=1.1125
o ?}f9NN!O博雅考试在线－独具风格的考试家园（2）无负债的贝他系数和权益成本
R*LW'Kpwww.newexam.net无负债的贝他系数=贝他权益÷[（1+产权比率×（1-所得税率）]q~S5{%g ~5U
=1.1125÷（1+1/4×0.85）
9F Gf6L TT5SIr=1.1125÷1.2125!{uNT W;oN
=0.9175
t%e6LG-wK2}C权益成=4%+5%×0.9175=8.5875%-ay"n$L$[
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值V T}J*i@.j
①负债水平为2000万元的贝他系数、权益成本和实体价值
SY{)m#k(b2\J5qJ贝他系数=贝他资产×[（1+负债/权益×（1-所得税率）]
V7C!G/UP-K-r%u=0.9175×（1+2/3×0.85）www.newexam.net/~yTCh
=1.4374
:SMT R J.}%F权益资本成本=4%+5%×1.4374=11.1870%,RJ^r Vd
股权价值=D/RS
J z UF N9^%L
=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.1870%
&w,NC0nw8P=323/11.1870%D4jYt HTM h/H
=2887（万元）[y(t&^,U4{:J,G
债务价值=2000万元^Z8X'D!}
C#L i
公司实体价值=2887+2000=4887（万元）
~~Q!~`%G f②负债3000万元的贝他系数、权益成本和实体价值*J+K!A o^J0jVoK/J
贝他系数=0.9175×（1+3/2×0.85）=2.0873博雅考试在线－独具风格的考试家园-W PuN On2N
权益成本=4%+5%×2.0873=14.4365%
G S8V?5~~P;b a.O.o博雅考试在线－独具风格的考试家园股权价值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.4365%=1707（万元）aa r%B:LEa2K[
实体价值=1707+3000=4707（万元）
6`0L5h.~ e bmwww.newexam.net（4）企业不应调整结构。调整后的价值下降了。
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1．下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有（ ）o
;RK~4F:j"s b5nwww.newexam.net A．平均资金利润率 B．资金供求关系:o6_xB y'?
C．国家宏观调控 D．预期通货膨胀率N0Q R
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答案： ABCDq*y.~6O3EGw??
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2．在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8％，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有（ ）。博雅考试在线－独具风格的考试家园*`
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A．企业本年的销售增长率为8％
0c+wD)\F3?2y CD
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j$E;S[otP [ W^www.newexam.net C．企业本年的权益净利率为8％S\6{n`(V6L pLI
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答案： ABD
!x }%Q%k G7Qh y3．债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（ ）。
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V-{ A．如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
I*J;?8u-~!_2E#t9Eg博雅考试在线－独具风格的考试家园 B．如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高www.newexam.netq-{VpVS3x O o
C．如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低-a1Me/{P[ ~d
D．如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的www.newexam.net7O}Q'fm-[`jw
债券价值高。
~P/r,QS|8G\答案：BD
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A．订货提前期 B．送货期www.newexam.net q"EN.zI)H"Q H
C．每日耗用量 D．保险储备量0b lmmG3Pa0_
答案： ADG MPb-A8?"o
5．以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（ ）。
&@r!lHf A．采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低
f#| @ kAXj B．采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变
k$b j'D*OW|u1Jwww.newexam.net C．采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足www.newexam.nett3H {}2B W
D．采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润博雅考试在线－独具风格的考试家园%`'`#XPH)V
答案：BCD
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C0^6．以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有（ ）。4br$^6A?,A qD
A．预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 ．
^W/o(d tDc B．预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间f%v@1rs^
C．实体现金流量应该等于融资现金流量R&vZY%mj me
D．后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大3H2J bdB#D
答案： AD博雅考试在线－独具风格的考试家园L6t Re:D%z{5a
7．在制造成本法下，以下各项支出中，可以计入产品成本的有（ ）。
!d/P)a-U&h'Ech/~M1G A．生产车间管理人员的工资2z4H4Es:H5nl
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B．因操作不当造成的废品净损失博雅考试在线－独具风格的考试家园9VtH:ay w cI#M
C．存货跌价损失1[K%T T5mg
D．行政管理部门使用的固定资产计提的折旧
)Q$RoB:{y4li&@答案： AB
^-} b:~8ExWW8．以下关于成本计算分步法的表述中，正确的有（ ）。
3t/ca&@7h;w ^,D I博雅考试在线－独具风格的考试家园 A．逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理博雅考试在线－独具风格的考试家园(~L5~k-Q:rP&I!_
B．当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转分步法
:g0gdJ I C．采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原www.newexam.net@Y(@Jq{h*aT
D．采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配博雅考试在线－独具风格的考试家园.x,y&m|f1^
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答案： AB博雅考试在线－独具风格的考试家园R ^3Yt,O'X U,w
9．某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2 400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。以下说法中，正确的有（ ）。www.newexam.net*~,I g;m4E*i4n@9D
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t0fxd B．在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75％R G@9X:q
C．安全边际中的边际贡献等于800元*Vik;V*z }r_
D．该企业的生产经营较安全
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10．以下关于责任中心的表述中，正确的有（ ）。 @s;p I h,Y&G:k\
A．任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心:dr-V\ xwHS#iW"Q
B．任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心www.newexam.net/\7R#g`|$YH
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D投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产
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三.4、7、8、10 对
]U:j@ C.j0?1[博雅考试在线－独具风格的考试家园四、1、2005年的可持续增长率=12.02%
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2.（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息2A(x5C+n UN*P
PE Sr!n+r6K X平均收现期=21.8（天） n2M9KFPu`'?
应收账款应计利息=5.2320（万元）
*i/D$|/p$D)d&czq（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息
G4k9\+i[f)Ro平均收现期=16（天） '@%Zqy:K
应收账款应计利息=4.6080（万元）博雅考试在线－独具风格的考试家园q%e M\z C*C Y%e/U
（3）每年收益变动额
5PZ2w*\&tEtwww.newexam.net销售额增加带来的收益增加额=56（万元）
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折扣费用增加额=30（万元）
'{!M A [B2Ma应收账款应计利息增加=-0.624（万元）
7K&j$C4] }hwww.newexam.net收账费用增加=10（万元）*[X5Uf;}3R3r|{
预期年收益增加净额=56-30-（-0.624）-10=16.624（万元） www.newexam.net
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所以，公司应该改变信用政策。 g5`4o7A nY#r2w9B
2. （1）各年经济利润为 190 、 185.9 、 195.39
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Y（2）2007年不能完成目标经济利润。博雅考试在线－独具风格的考试家园
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完成目标经济利润的投资资本回报率=16.90% `+s8_p!yaP7HG
（3）实体价值10672,@-I K&s2b V:XwB
债权价值1141
OB }8D,yZA博雅考试在线－独具风格的考试家园 股权价值9531
/[8dW.K+^ L 被市场低估。
.hvM8P k7Qwww.newexam.net3、601批博雅考试在线－独具风格的考试家园J3~:_ L9S B
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%e j:~'kg8up V)E,S项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计a_%t,g4B3k5S Y K
月初在产品 56000 14000 15200 85200
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Sp q{X博雅考试在线－独具风格的考试家园其中：第一车间56000 14000 15200 85200www.newexam.net
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第二车间 www.newexam.net/rVO I;n%v
本月生产费用 24000 53400 42200 119600
c}1rbH7j博雅考试在线－独具风格的考试家园 其中：第一车间 30000 24000 54000
K!wt)st博雅考试在线－独具风格的考试家园第二车间 24000 23400 18200 656007e6~%O D/w4P7b"k/E
合计 80000 67400 57400 204800s[Cyd
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完工产品成本 80000 67400 57400 2048003P Xo1U;V!_ UPC
其中：第一车间 56000 44000 39200 139200博雅考试在线－独具风格的考试家园$f_l rrN%h[b/tH J
第二车间 24000 23400 18200 65600
DChJlzwww.newexam.netwww.newexam.net?l|z`0ed
701批
xG-y { x LvN V"~v Ua项 目 直接材料 直接人工 制造费用 合 计
L c%k c2x ~y/r博雅考试在线－独具风格的考试家园本月生产费用 96000 65200 51600 212800L.l/f4W O"iv(vH
其中：第一车间67200 40000 32000 139200
2M?2hOB5o第二车间 28800 25200 19600 736002~2r*{\|M/t
完工产品转出54000 49200 38800 142000
/Z cd2h"Xc6ln}#U博雅考试在线－独具风格的考试家园其中：第一车25200 24000 19200 68400Xs'V!G6?1A
第二车间 28800 25200 19600 736004LW,b;[]v;GFf"Dv
月末在产品成本42000 16000 12800 70800
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A/N其中：第一车间42000 16000 12800 70800x@9whV
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第二车间 0 0 0 0
z[B%l&p4qwp Q&T1a9@1d五、1、博雅考试在线－独具风格的考试家园/S'Va3dzR`5C'`
（1）初始投资总额
r K I ?FvC/|博雅考试在线－独具风格的考试家园厂房投资8000万元 |-}t?l,[2q:WQ.r
设备投资4000万元i4G,y"sL^
营运资金投资=3000万元
%c(EM+T(C%U6bR初始投资总额=8000+4000+3000=15000万元 博雅考试在线－独具风格的考试家园w nTSi6h
（2）厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值
r*bQY.Y$r|博雅考试在线－独具风格的考试家园设备年折旧=4000×（1-5%）÷5=760万元'KGR(c6v
设备4年末账面价值=4000-760×4=960万元
t$e$G M7Nb/[G厂房年折旧=8000×（1-5%）÷20=380万元\m}l@8U+TIwC
厂房4年末账面价值=8000-380×4=6480万元
1l6YC,m(h f4P\博雅考试在线－独具风格的考试家园（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量
.dN1Fwy%H U;|nwww.newexam.net厂房处置损益=7000-6480=520万元
-R5S;O$|-_厂房处置净现金流入=7000-520×40%=6792万元 博雅考试在线－独具风格的考试家园 FD!u v _
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设备处置损益=500-960=-460万元
] P3Z7Ko
N:P4Pwww.newexam.net设备处置净现金流入=500-（-460×40%）=684万元
0C+A!s*}_ pB;U:Z（4）各年项目现金净流量，以及项目的净现值和回收期
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2C _I m mbR项目现金净流量 -15000 3396 3478.7 3563.50 14373.42
` |5SL)M3M g项目净现值 3456.40
2G"y}*cmw博雅考试在线－独具风格的考试家园累计NCF -15000 -11604 -8125.3 -4561.780 iB][;kY
回收期=3+（4561.780/14373=3.32年
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2、（1）负债1000万元时的权益成本和贝他系数博雅考试在线－独具风格的考试家园 _/J6V"W_]
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由于净利润全部发放股利：
Pju n"IRb
B股利=净利润=（500-1000×5%）×（1-15%）
,r p@ K V8A?oLwww.newexam.net=382.5（万元）博雅考试在线－独具风格的考试家园]a0^*L!x
权益成本=D/P0=382.5/4000=9.5625%
3fe8]#E'k_2`:`:X由于：Ks=RF+贝他系数×（RM-RF）~.|f8A p6{ c#h4h
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所以：贝他系数=（9.5625%-4%）÷5%=1.1125
o ?}f9NN!O博雅考试在线－独具风格的考试家园（2）无负债的贝他系数和权益成本
R*LW'Kpwww.newexam.net无负债的贝他系数=贝他权益÷[（1+产权比率×（1-所得税率）]q~S5{%g ~5U
=1.1125÷（1+1/4×0.85）
9F Gf6L TT5SIr=1.1125÷1.2125!{uNT W;oN
=0.9175
t%e6LG-wK2}C权益成=4%+5%×0.9175=8.5875%-ay"n$L$[
（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值V T}J*i@.j
①负债水平为2000万元的贝他系数、权益成本和实体价值
SY{)m#k(b2\J5qJ贝他系数=贝他资产×[（1+负债/权益×（1-所得税率）]
V7C!G/UP-K-r%u=0.9175×（1+2/3×0.85）www.newexam.net/~yTCh
=1.4374
:SMT R J.}%F权益资本成本=4%+5%×1.4374=11.1870%,RJ^r Vd
股权价值=D/RS
J z UF N9^%L
=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.1870%
&w,NC0nw8P=323/11.1870%D4jYt HTM h/H
=2887（万元）[y(t&^,U4{:J,G
债务价值=2000万元^Z8X'D!}
C#L i
公司实体价值=2887+2000=4887（万元）
~~Q!~`%G f②负债3000万元的贝他系数、权益成本和实体价值*J+K!A o^J0jVoK/J
贝他系数=0.9175×（1+3/2×0.85）=2.0873博雅考试在线－独具风格的考试家园-W PuN On2N
权益成本=4%+5%×2.0873=14.4365%
G S8V?5~~P;b a.O.o博雅考试在线－独具风格的考试家园股权价值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.4365%=1707（万元）aa r%B:LEa2K[
实体价值=1707+3000=4707（万元）
6`0L5h.~ e bmwww.newexam.net（4）企业不应调整结构。调整后的价值下降了。