财管最后模拟试题

一、单项选择题
1.在生产多种产品的条件下，影响加权平均边际贡献率大小的因素是（   ）。
A.企业固定成本总额和各产品的销售比重
B.目标利润和固定成本总额
C.各种产品的销售比重和各种产品的边际贡献率
D.目标利润和各产品的边际贡献率
2.某企业年销售收入为5000万元，固定付现成本（不含利息）为500万元，折旧费用为100万元，变动成本率为40%，适用的所得税税率为40%。则以下计算结果正确的有（  ）。
A.经营杠杆系数为1.2             B.盈亏临界点作业率为15%
C.安全边际率为80%           D.固定成本的敏感系数为1
3.某厂的甲产品单位工时定额为160小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为40小 时，第二道工序的定额工时为120小时。假设本月末第一道工序有在产品60件，平均完工程度为60%；第二道工序有在产品100件，平均完工程度为 40%。则分配人工费用时在产品的约当产量为（　）件。
　　A．45               B．50　     　C．80         D．64
4.如果资本市场是完全有效的市场,则下列说法正确的（ ）
A.拥有内幕信息的人士将获得超额收益
B.价格能够反映所有可得到的信息
C.股票价格不波动   D.投资股票将不能获利
5.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（    ）。
A.相同的标准差和较低的期望报酬率
B.相同的期望报酬率和较高的标准差
C.较低报酬率和较高的标准差
D.较低标准差和较高的报酬率
6.某只股票投资人要求的必要收益率为31.5%，该股票收益率的标准差为25%，与市场投资组合收益率的相关系数是0.4，市场投资组合要求的收益率是15%，市场组合的标准差是4%，则市场风险价格为（　　）。
A.4%            B.11%          C.15%         D.5.25%
7.某企业现金收支状况比较稳定，全年的现金需要量为50000元，每次转换有价证券的交易成本为400元，有价证券的年利率为10%。达到最佳现金持有量的全年交易成本是（   ）元。
A. 1000               B. 2000    C. 3000              D. 4000
8.某企业生产甲产品，已知该产品的单价为10元，单位变动成本为4元，销售量为5000万件，固定成本总额为6000万元，则安全边际率为（    ）。
A.60%          B.40%   C.20%          D.80%
9.某产品的变动制造费用标准成本为：工时消耗3小时，单件变动制造费用15元。本月生产产品500件，实际使用工时1400小时，实际发生变动制造费用5600元。则变动制造费用耗费差异为（   ）元。
A.-1400    B.-5320     C.2800     D.700

10.ABC公司拟投资开发新项目，投资额相同有甲、乙两个方案可供选择，有关资料如下：

投资环境	概率	预期收益（万元）
		甲	乙
良好	0.3	80	120
一般	0.5	60	40
较差	0.2	40	－20

则可以确定（ ）
A.甲的绝对风险高  B.乙的相对风险高
C.甲乙风险相同   D.难以确定

二、多项选择题
1.资本市场如果是有效的，那么（   ）。
A.价格反映了内在价值
B.价格反映了所有的可知信息，没有任何人能够获得超常收益
C.公司股票的价格不会因为公司改变会计处理方法而变动
D.在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富
2.下列关于营运资金政策的表述中正确的有（　　）。
A.营运资金持有政策和融资政策都是通过对收益和风险的权衡来确定的
B.宽松的持有政策的机会成本较紧缩的持有政策机会成本高
C.激进性融资政策下的变现能力较稳健性融资政策下的变现能力强
D.配合型融资政策下除自发性负债外，在季节性低谷时也可以有其它流动负债
E. 稳健性融资政策的资本成本较激进性融资政策下资本成本高
3.下列关于追加筹资的每股盈余无差别点法的说法正确的有（   ）。
A．考虑了资本结构对每股盈余的影响
B．假定每股盈余最大，每股价格也就最高
C．没有考虑资本结构对风险的影响
D．没有考虑货币的时间价值
4.直接材料的数量标准是指在现有生产技术条件下生产单位产品所需要的各种材料消耗量，包括（  ）。
A.构成产品实体的材料数量     

B.生产产品的辅助材料数量
C.生产中必要的材料损耗量     

D.不可避免的废品所消耗的材料数量
5.股票A的报酬率的预期值为20%，标准差为50%，贝他系数为1.25，股票B的报酬率的预期值为24%，标准差为30%，贝他系数为1.5，则有关股票A和股票B风险的说法正确的有（    ）。  
A. 股票A的系统风险比股票B的系统性风险大
B. 股票A的系统风险比股票B的系统性风险小
C. 股票A的总风险比股票B的总风险大
D. 股票A的总风险比股票B的总风险小
6.使用公司目前的加权平均资本成本作为贴现率评估投资项目时，存在一定的假设前提，包括:（   ）。
A.企业存在着一个目标资本结构，这一结构在所考虑的投资项目的存续期内维持不变
B.个别资本成本在目前和将来都是相同的，不会发生变化
C.所考察的投资项目的风险与企业其他投资项目的平均风险水平相同
D.所考察的投资项目的非系统性风险与企业其他投资项目的平均非系统性风险水平相近
7.下列说法正确的有（    ）。
A.交货期内的预期存货需求量变动越大，企业需要保持的保险储备量就越大
B.交货期的不确定性越大，企业需要保持的保险储备量就越大
C.交货期内的预期存货需求量变动越大, 再订货点越大
D.企业需要保持的保险储备量越大, 再订货点越大
8.下列各项中，属于融资租赁特点的有（　）。
A.租赁资产的报酬和风险由承租人承担
B.租赁合同较为稳定
C.出租人提供租赁资产的保养和维修等服务
D.租赁期满后，租赁资产常常低价出售给承租人
9.资本结构的权衡理论认为（　 ）。
A.负债程度的变化与企业价值无关
B.当负债比率达到某一程度时，息税前盈余会由上升变为下降
C.边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等，则企业价值最大
D. 当负债比率达到某一程度时，企业负担破产成本的概率增加
10.采用平行结转分步法计算成本的优点是（    ）。
A.各步骤可以同时计算产品成本
B.不必进行成本还原   C.不必逐步结转半成品成本
D.能全面反映各步骤产品的生产耗费水平
三、判断题
1.一般认为，当企业的成本结构状况显示出固定成本在总成本中占有较大比重时，企业不应保持较高的债务资本比例。（    ）
2.企业价值评估的经济利润法能够把投资决策的折现现金流量法与业绩考核的权责发生制统一起来。（    ）
3.闲置能量差异的账务处理多采用调整销货成本与存货法，其他差异则可因企业具体情况而定。（　）
4.只有在最终产品市场稳定的情况下，才适合采用变动成本加固定费转移价格作为企业两个部门之间的内部转移价格。 （    ）
5.假设必要报酬率和到期时间保持不变，溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。（    ）
6.充分投资组合的风险，只受证券间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。（     ）
7.制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。（   ）
8.如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，市场风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，市场风险附加率就较小。（    ）
9.股利无关论认为，只要公司的经营与投资是盈利的，那么，这些盈利是否以股利的形式支付给股东并不重要。（    ）
10.评估企业价值的市盈率模型，除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。（    ）
四、计算题
1.某公司需增添一台数控设备用于产品生产，购置成本1000万元，使用寿命5年，折旧期与使 用期一致，采用直线法计提折旧，期满无残值。使用该设备还需每年发生50000元的维护保养费。如果公司从银行贷款购买该设备，贷款年利率6%，需在3年 内每年末等额偿还本息。此外，公司也可以从租赁商处租得该设备，租期5年，每年末需等额支付租金，合同约定以设备的成本为租金，利息单独计算并按年支付， 合同约定利率为7%，手续费5万元于租赁开始日一次支付，并直接计入当期损益，租赁期满后公司可获得设备的所有权，固定资产入账价值按1000万处理。公 司适用的所得税率为40%,若投资人要求的必要收益率为10%。
要求：通过计算分析应采用何种方式取得设备（最后计算结果保留两位小数）。

2.ABC公司是一零售业上市公司，请你协助完成2006年的现金预算编制工作。上年度的财务报表如下：
损 益 表
2005年 单位：万元

销售收入	6300
销售成本	5040
毛 利	1260
经营和管理费用（其中折旧为130,其余为付现支出）	760
营业利润	500
利息支出	50
利润总额	450
所得税	135
税后利润	315

资 产 负 债 表
2005年 12 月 31日 单位：万元

货币资金	70	应付账款	1230
应收账款	720	长期借款	1000
存 货	1400
固定资产原值	3800	股本	500
减：折旧	400	资本公积	2000
固定资产净值	3400	保留盈余	860
资产总额	5590	负债及所有者权益总计	5590

其他财务信息如下：
（1）下一年度的销售收入预计为7560元；
（2）预计销售成本率保持不变；
（3）预计经营和管理费占销售收入的百分比不变,其中非付现成本占经营管理费的比不变；
（4）购置固定资产支出1100万元；
（5）应收账款周转率（按年末余额计算，不计提坏账准备）预计不变，年末应付账款余额与当年进货金额的比率为20%；
（6）期末存货金额占销售收入的比不变（不计提存货跌价准备）；
（7）现金短缺时，用长期借款补充，借款的平均利息率不变，借款利息在当年支付，借款必须是10万元的倍数；假设所有借款年初借入,年末不归还，年末现金余额不少于50万元；
（8）预计所得税为150万元；
（9）假设年度内现金流动是均衡的，无季节性变化。
要求：编制现金预算表。

项目	金额
期初现金
现金收入：
可使用现金合计
经营现金支出：
经营现金支出合计
现金多余（或不足）
借入银行借款
支付利息
期末现金余额

3.A公司是一个化工生产企业，生产甲、乙两种产品。这两种产品是联产品。甲产品分离后需要进 一步加工，乙产品分离后可以直接对外出售，由于乙在产品数量稳定并且数量不大，在成本计算时不计算月末在产品成本，甲在产品数量变动不大，采用按年初固定 数计算在产品成本

的方法。其他均采用定额比例法划分完工与月末在产品成本。
2006年8月的其他有关数据如下：

产品	甲	乙
月初产成品成本（元）	462280	780000
月初产成品存货数量（千克）	48000	500000
销售量（千克）	1250000	900000
生产量（千克）	1800000	800000
本月发生后续加工人工成本（元）	1500000
本月发生后续加工制造费用元）	500000
产成品售价（元）	10	5

产品定额资料见定额汇总表，本月发生的联合生产费用数据已计入成本计算单，该企业月末未进行在产品盘点。
                                    定额汇总表 （单位：元）

生产步骤	月初在产品		本月投入		产成品
	材料费用	工时（小时）	材料费用	工时（小时）	材料费总定额	工时总定额
联合加工	5000	300	17000	1200	20000	1200

联合产品明细账 2006年8月

成本项目	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品	390000	45000	21000	456000
本月发生费用	710000	750000	300000	1760000
费用合计
完工产品
月末在产品

甲产品成本明细账 2006年8月

成本项目	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品	300000	150000	90000	540000
本月发生费用
费用合计
完工产品
月末在产品
单位成本

要求：（1）完成联产品成本明细账；
（2）采用可变现净值法按成本项目分配本月联合生产成本（分配率保留5位小数）；
（3）填写甲产品明细账；
（4）计算月末甲的产成品成本（存货采用先进先出法核算）。

4.A公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：

项 目	现行政策	甲方案	乙方案
信用政策	N/45	N/60	2/10，N/90
年销售额（万元/年）	2400	2600	2700
收账费用（万元/年）	40	20	10
应收账款周转天数	2个月	3个月	4个月
所有账户的坏账损失率	2%	2.5%	3%
享受折扣的客户比例			10%

已知A公司的销售毛利率为20%，存货周转天数始终保持60天不变,应付账款目前的平均余额为300万元,该企业应付账款平均余额与销售收入之间有 稳定的百分比关系，若投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比，乙方案中有10%的客户享受折扣。假设不考虑所得 税的影响。
要求：通过计算分析回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？

5.某企业计划期销售收入将在基期基础上增加40%，其他有关资料如下表：（单位：元

要求：计算表中未填列数字，并列出计算过程。

项目	基期	计划期
销售收入	400000	（1）
边际贡献	（2）	（3）
固定成本	240000	240000
息税前利润	（4）	（5）
每股利润	（6）	3.5
边际贡献率	75%	75%
经营杠杆系数	（7）
财务杠杆系数	（8）
总杠杆系数	7.5
息税前利润增长率	（9）
每股利润的增长率	（10）

6.A企业只生产一种产品,其产品成本计算采用标准成本计算系统，有关资料如下：
（1）费用分配和差异结转方法
原材料在生产开始时一次投入，在产品直接材料成本约当产成品的系数为1；除直接材料外的其他费用陆续发生，其在产品约当产成品的系数为0.5。
假设材料价格差异采用调整销货成本与存货成本法, 月初材料价格差异账户的借方余额为2916.8元;其他成本差异均采用“结转本期损益法”，在每月末结转“主营业务成本”账户。
（2）单位产品标准成本
直接材料（5千克×2元/千克） 10元
直接人工 （4小时×4元/小时） 16元
变动制造费用 （4小时×1元/小时） 4元
固定制造费用 （4小时×0.8元/小时） 3.2元
单位产品标准成本 33.2元
（3）本月生产及销售情况
生产能量 20000小时
月初在产品数量 500件
本月投产数量 5000件
本月完工入库数量 4900件
月末在产品数量 600件
月初产成品数量 400件
本月销售数量 4600件
（4）有关成本计算的业务数据：
月初材料5000千克,本月购入原材料25000千克，实际成本55000元（已用支票支付）；本月生产领用原材料25500千克。
实际耗用工时20000小时；应付生产工人工资85000元；实际发生变动制造费用25000元；实际发生固定制造费用20000元。
要求：
（1）计算购入原材料时所产生的材料价格差异；
（2）计算领用原材料时所产生的材料数量差异；
（3）计算本月发生的直接人工效率差异与工资率差异；
（4）计算本月发生的变动制造费用耗费差异和效率差异；
（5）计算本月发生的固定制造费用耗费差异、效率差异和闲置能量差异；
（6）填写下列产品成本明细账，并编制完工产品入库的会计分录

摘要	直接材料	工资及福利	变动制造费用	固定制造费用	合计
月初在产
本月发生
生产费用累计
完工
月末在产

（7）计算月末存货的实际成本。

五、综合题
1.爱华公司是一家上市公司,目前资产总额为7400万元,资产负债率为50%,负债平均利息 率为12%,其股票的β值为2。公司生产的洗发液本年销量为1000万瓶,远远高于去年销量,目前已经达到最高生产能力。公司预测如果生产能力足够大，则 明年销量将高达1100万瓶。而且管理当局预测如果公司在接下来的3年中每年多支出500万元用于广告的话，则明年销量将上升到1200万瓶，后年将达到 1300万瓶，然后以每年1450万瓶的水平保持到可预见的未来。
公司现在正在考虑是否增加投资，请你帮助决策。
若决定增加产品生产能力 50%，预计税前初始支出金额会达到1850万元（假设没有建设期，按照目标资本结构资产负债率60％筹集资金，借款利息率保持与目前负债利息率一致）， 其中包括50万元的营运资本增加，资本化的设备成本1450万元，必须资本化的安装成本250万元和可以初始费用化的安装成本100万元（临时调用其他部 门工人协助安装设备需额外支付的工资费用等）。资本化成本将在8年的时间内按直线法折旧到其账面价值为0。若在第6年末进行一次大修的话，设备预计可使用 到第10年，预计大修将花费200万元，并且在费用发生当时就可立即费用化。预计第10年末设备净残值为10万元（废料价值减清理费）。
洗发液的批发价为每瓶6.12元, 变动成本每瓶3.87元,若公司适用的所得税率为40%,目前无风险收益率为6%，股票市场的平均风险附加率为9.77%。
要求:（1）假设扩充能力不改变企业经营风险,计算项目评价的折现率并计算采用扩充能力决策的方案净现值；
（2） 若作为扩充能力的备选方案，公司可以把批发价提高到6.29元, 预计公如果生产能力足够大的话,市场销量每年还可达到1020万瓶,若公司不进行扩充生产能力投资，假设原有设备可以持续到第10年,按要求通过计算作出 决策，判断公司应否采用扩充生产能力的决策（假设提高批发价后的资本成本与采用扩充能力后的资本成本一致）。

2.D公司刚刚收购了另一个公司，2000年底投资资本总额1000万元，其中有息负债为 100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计2001年至2003年销售增长率为7%，2004年销售增长率减至5%,并且可以持续。预计息前税后营业利润、固定资产净值、营业流动资产对销售的百分比维持2000年的水平，借款利息按上年末借款余额和预计利息率计算。
企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利。当前的加权资本成本为11%，偿还到期债务后（假设还款在期末），资本成本降为10%。公司平均所得税率30%，借款的税后利息率为4%。债务的市场价值按账面价值计算。
要求：（1）编制下列预计报表
D公司预测利润表 单位：万元

年 份	2000	2001	2002	2003	2004
销售收入	2000
息税前营业利润	200
息前税后营业利润	140
税后借款利息	10
净利润	130
减：应付普通股股利	0
本期利润留存	130

资产负债表

年 份	2000	2001	2002	2003	2004
营业流动资产	400
固定资产净值	600
投资资本总计	1000
有息负债	100
股本	600
年初未分配利润	170
本期利润留存	130
年末未分配利润	300
所有者权益合计	900
有息负债及股东权益	1000

（2）分别用现金流量模型和经济利润模型通过计算析,说明该股票被市场高估还是低估了？

答案部分 一、单项选择题

1. C : 参见教材333页的表达式。

2.C : 经营杠杆系数=5000×（1-40%）/[5000×（1-40%）-500－100]=1.25
盈亏临界点收入=固定成本/边际贡献率=600/60%=1000（万元）
盈亏临界点作业率=1000/5000×100％=20%
安全边际率=1-20%=80%
目前利润=5000×（1-40%）-600=2400
设固定成本增加10%,则变化后的利润=5000×（1-40%）-660=2340（万元）
利润变化率=(2340-2400)/2400=-2.5%
固定成本敏感系数=-2.5%/10%=-0.25

3. D : 第一工序完工率=（40×60%）/160×100％=15%
第二工序完工率=（40+120×40%）/160×100％=55%
约当产量=60×15%+100×55%=64（件）

4. B : 如果 资本市场是完全有效的市场，则市场价格反映了所有可以获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整，所以，A的说法不正确，B的说法正确，C的说法不 正确。如果资本市场是完全有效的市场，投资股票能获利，只不过只能获得与资本成本相同的报酬，所以，D的说法不正确。
5. D : 参见教材126页第一段。

6. B : 股票的贝他系数=0.4×(25%/4%)=2.5
因为:31.5%=Rf+2.5×(15%-Rf)
所以:Rf=4%
市场风险价格=15%-4%=11%

7.A : 最佳现金持有量=（2×50000×400/10%）^1/2=20000（元）
最佳转换次数=50000/20000=2.5（次）
全年交易成本=2.5×400=1000（元）

8. D : 盈亏临界点销量=6000/(10-4)=1000（万件）
盈亏临界点作业率=1000/5000=20%
安全边际率=1-20%=80% 9.
 A : 耗费差异=实际工时×(实际小时费用分配率-标准小时费用分配率)=1400×(5600/1400-15/3)=-1400（元）

10. B : 根据教材120页内容可知，标准差衡量绝对风险，而变化系数衡量相对风险，本题中：
甲方案
预期值=0.3×80+0.5×60+0.2×40=62（万元）
标准差=[（80-62）²×0.3+（60-62）²×0.5+（40-62）²×0.2]开方 =14
变化系数=14/62=0.23
乙方案:
预期值=0.3×120+0.5×40+0.2×（-20）=52（万元）
标准差=[（120-52）²×0.3+（40-52）²×0.5+（-20-52）²×0.2]开方=50
变化系数=50/52=0.96
二、多项选择题

1. ABCD : 参照教材26页的相关内容理解。

2. ABE : 根据 教材213－216页内容可知，A、E的说法正确，D的说法不正确；宽松的持有政策较较紧缩的持有政策占用的营运资金多，因此，机会成本高，所以，B的说 法正确；激进性融资政策下流动负债大于稳健性融资政策，因此流动比率小于稳健性融资政策，变现能力弱于稳健性融资政策，所以，C的说法不正确。
3.ABCD : 每股盈余无差别点法中，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，即每股收益越高，资本结构越合理，每股价格越高，由此可知，A、B、C的说法正确；同时，在该方法中计算企业价值时，并没有采用折现的方法，所以，没有考虑货币的时间价值，D的说法正确。
4.ABCD : 教材 354页写到：直接材料的标准消耗量，是现有技术条件下生产产品所需的材料数量，由此可知，A、B答案，其中，A归属于“基本生产成本”，B归属于“辅助 生产成本”；同时教材中强调，其中包括不必可少的消耗（由此可知，C是答案）以及各种难以避免的损失（由此可知，D是答案）。
5.BC : 标准差衡量总风险，贝他系数衡量系统风险。A股票的贝他系数大于B股票的贝他系数，所以B正确；A股票的标准差率大于B股票的标准差率，所以C正确。

6. AC : 参照教材156页内容理解。

7.ABCD : 建立保险储备的目的是为了防止因交货期内的预期存货需求量变动而造成的损失，由此可知，A、B的说法正确；而再订货点＝交货期内平均需要量＋保险储备，由此可知，C、D的说法正确。
8.ABD : 参见教材202页，承租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护，所以C的说法错误。 9.
 BCD : 参见教材239页，权衡理论认为当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业的价值是最大的，所以A的说法不正确。
10. ABC : 参见教材327页。

三、判断题 1.对 : 固定 成本在总成本中占有较大比重时，经营风险较大；具有较高的债务资本比例时，财务风险较大；当企业的成本结构状况显示出固定成本在总成本中占有较大比重时， 企业如果保持较高的债务资本比例，则总风险会非常高，所以，一般认为，当企业的成本结构状况显示出固定成本在总成本中占有较大比重时，企业不应保持较高的 债务资本比例。
2.
 对 : 经济利润法需要对经济利润折现，其中的经济利润是按照权责发生制确认的，而在折现现金流量法中也需要折现，所以，企业价值评估的经济利润法能够把投资决策的折现现金流量法与业绩考核的权责发生制统一起来。
3.
 错 : 参见教材362页。 4.
 对 : 如果最终产品市场需求量大增，超过了供应部门的生产能力，则这种转移价格将失去其积极作用；反之，如果终产品市场需求量大减，市场风险全部由购买部门承担，很不公平。（参照教材379页内容理解）
5.
 错 : 参见教材107页的例题和结论，在其他条件不变的情况下，溢价债券的价值随着利息支付频率的加快是逐渐上升的。
6.
 对 : 参见教材123页第一段，当一个组合扩大到能够包含所有证券时，只有协方差是重要的，方差项变得微不足道。因此，充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。
7.
 错 : 参见教材85页，变动制造费用以生产预算为基础来编制。固定制造费用，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关。
8.
 错 : 如果风险厌恶感加强,会提高证券市场线的斜率. 如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就小，市场风险溢价就小；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就大，市场风险附加率就较大。
9.
 对 : 股利无关论认为，投资者并不关心公司股利的分配。（参见教材219页） 10.
 对 : 参见教材285页。四、计算题 1.
 融资租赁的税后现金流量现值

年度	年租金①	手续费②	折旧③	应计利息	折旧与利息抵税④	税后现金流出	现值系数⑥	税后现金流出现值⑦
0		5				5×（1-40%）=3	1	3

1	200		200	1000×7%=70	108	162	0.9091	147.2742
2	200		200	800×7%=56	102.4	153.6	0.8264	126.9350
3	200		200	600×7%=42	96.8	145.2	0.7513	109.0888
4	200		200	400×7%=28	91.2	136.8	0.6830	93.4344
5	200		200	200×7%=14	85.6	128.4	0.6209	79.7236
合计	1000	5	1000	210	484	729		559.46

借款分期偿还表

年 度	贷款偿还额	利 息支付额	本金偿还额	未偿还本金
1 2 3 合 计	374.11 374.11 374.11 1122.33	60 41.15 21.18 122.33	314.11 332.96 352.93 1000	685.89 352.93 --- ---

表中数字计算过程：
年支付额（A）＝ P÷（P/A，6%，3）＝1000÷2.6730＝374.11
第一年：支付额＝374.11（元）
利息＝贷款余额×6%＝000× 6%＝60（元）
本金偿还额= 支付额-利息＝374.11－60=314.11（元）
贷款余额＝上期贷款余额一本期本金偿还额=1000－314.11＝685.89（元）
第二、第三年类推。

借款购买现金流量现值 单位：元

年度	贷款偿还额	利息支付额	折旧额	抵税	税后现金流出	折现系数（10%）	税后现金流出现值
	①	②	③	④=（②+③）×40%	⑤=①-④
1	374.11	60	200	104	270.11	0.9091	245.557
2	374.11	41.15	200	96.46	277.65	0.8264	229.450
3	374.11	21.18	200	88.472	285.638	0.7513	214.600
3			200	80	-80	0.6830	-54.640
5			200	80	-80	0.6209	-49.672
合计	1122.33	122.33	1000	448.932			585.29

比较融资租赁和借款购买的税后现金流量现值可知，宜采取融资租赁方式增添设备。
2.

项目	金额
期初现金	70
现金收入：
销货现金收入	7416
可使用现金合计	7486
经营现金支出：
购货支出	6292.4
付现的经营管理费用	756
资本支出	1100
所得税支出	150
经营现金支出合计	8298.4
现金多余（或不足）	-812.4
借入银行借款	970
支付利息	（1000+970）×50/1000=98.5
期末现金余额	59.1

:

 应收账款周转率=6300/720=8.75（次）
2006年末应收账款余额=7560/8.75=864（万元）
销货现金流入=7560+720-864=7416（万元）
销售成本率=5040/6300=80%
2006年销售成本=7560×80%=6048（万元）
存货占收入的比=1400/6300
2006年期末预期存货=7560×（1400/6300）=1680（万元）
2006年进货金额=1680+6048-1400=6328（万元）
2006年末应付账款=6328×20%=1265.6（万元）
购货支出=期初应付账款+本期进货金额-期末应付账款
=1230+6328-1265.6=6292.4（万元）
根据“非付现成本占经营管理费的比不变”可知：付现的经营管理费用占经营管理费的比也不变，又因为预计经营和管理费占销售收入的百分比不变，所以，付现的经营管理费用占销售收入的比例不变，因此：
2006年付现的经营管理费用=7560×（760－130）/6300=756（万元）
3.（1）

成本项目	直接材料	直接人工	制造费用	合计
月初在产品	390000	45000	21000	456000
本月发生费用	710000	750000	300000	1760000
费用合计	1100000	795000	321000	2216000
分配率	1100000/（5000+17000）=50	795000/（300＋1200）＝530	321000/（300＋1200）＝214
完工联产品	1000000	636000	256800	1892800
月末在产品	100000	159000	64200	323200

（2）用可变现净值法分配联合生产成本（单位：元）

产品	甲	乙	合计
产量	1800000	800000
单价	10	5
本月产量售价总额	18000000	4000000
单独加工成本	2000000	0
可变现净值	16000000	4000000	20000000
材料分配率	0.05	0.05
人工分配率	0.0318	0.0318
制造费用分配率	0.01284	0.01284
直接材料	800000	200000	1000000
直接人工	508800	127200	636000
制造费用	205440	51360	256800

解析： 联合生产成本材料分配率=联合生产成本的材料费用/可变现净值合计=100万/2000万=0.05
联合生产成本直接人工分配率=63.6/2000=0.0318
联合生产成本制造费用分配率=25.68/2000=0.01284
（3）甲产品成本明细账

成本项目	材料费用	直接人工	制造费用	合计
月初在产品	300000	150000	90000	540000
本月发生费用	800000	1500000+508800 =2008800	500000+205440 =705440	3514240
费用合计	1100000	2158800	795440	4054240
完工产品	800000	2008800	705440	3514240
月末在产品	300000	150000	90000	540000
单位成本	0.44	1.12	0.39	1.95

（4）甲产成品期末存量＝48000+1800000-1250000＝598000（千克）
甲产成品成本＝598000×1.95＝1166100（元）
4.方法一：总额分析法（单位：万元）
由于存货周转率=360/60=6（次）
存货平均余额=销售成本/存货周转率
销售成本率＝1－销售毛利率＝80%
则：原存货平均余额=2400×80%/6=320（万元）
方案甲存货平均余额=2600×80%/6=346.67（万元）
方案乙存货平均余额=2700×80%/6=360（万元）
原应付账款平均余额=300（万元）
方案甲应付账款平均余额=2600×（300/2400）=325（万元）
方案乙应付账款平均余额=2700×（300/2400）=337.5（万元

 

项 目	现行政策	方案甲	方案乙
销售额	2400	2600	2700
毛利	2400×0.2=480	2600×0.2=520	2700×0.2=540
-应收账款投资应计利息	400×0.8×15%=48	650×0.8×15%=78	900×0.8×15%=108
-存货占用资金应计利息	320×15%=48	346.67×15%=52	360×15%=54
+应付账款节约资金应计利息	300×15%=45	325×15%=48.75	337.5×15%=50.625
-坏账损失	2400×2%=48	2600×2.5%=65	2700×3%=81
-收账费用	40	20	10
-折扣成本			2700×10%×2%=5.4
税前收益	341	353.75	332.225

说明：对于商业企业而言，销售成本率＝变动成本率，存货占用资金＝存货平均余额
因此，应采纳甲方案。
方法二：差额分析法（单位万元）

	现行收账政策	甲方案	乙方案
年销售额	2400	2600	2700
销售额增加		200	300
（1）销售额增加的收益（毛利率=20%）		40	60
平均收账期（月）	2	3	4
应收账款周转次数	6	4	3
平均应收账款	400	650	900
应收账款增加		250	500
应收账款占用资金增加		200	400
存货增加		26.67	40
（2）应收账款投资的应计成本（15%）		30	60
存货投资的应计成本（15%）		4	6
应付账款的应计成本（15%）		-3.75	-5.625
坏账损失率	2%	2.5%	3%
坏账损失	48	65	81
（3）坏账损失增加的成本		17	33
收账费用	40	20	10
（4）收账费用减少带来的收益	<, /TD>	20	30
（5）增加的折扣成本			5.4
净差额		12.75	-8.775

因此，应采纳甲方案。
5.计划期销售收入（1）＝400000×（1＋40%）＝560000（元）
基期边际贡献（2）=400000×75%＝300000（元）
计划期边际贡献（3）=560000×75%=420000（元）
基期息税前利润（4）＝300000-240000=60000（元）
计划期息税前利润（5）=420000-240000=180000（元）
息税前利润增长率（9）=（180000-60000）/60000=200%
经营杠杆系数（7）=（S-VC）/（S-VC-F）=300000/60000＝5
财务杠杆系数（8）＝总杠杆系数（DTL）/经营杠杆系数（DOL）=7.5/5=1.5
每股利润增长率（10）=息税前利润增长率×财务杠杆系数=200%×1.5=300%（或＝3）
基期每股利润（6）：
（计划期每股利润-基期每股利润）/基期每股利润=每股利润增长率
所以,基期每股利润=3.5/4=0.875
6.（1）材料价格差异=（实际单价-标准单价）×实际采购量=（55000/25000-2）×25000=5000（元）
（2）材料用量差异=（实际用量-实际产量的标准用量）×标准单价=（25500-5000×5）×2=1000（元）
（3）本月实际完成约当产量=本月完工产成品数量＋月末在产品约当产量-月初在产品约当产量
=4900+600×0.5-500×0.5=4950（件）
直接人工效率差异=（实际工时-实际产量的标准工时）×标准小时工资率
=（20000-4950×4）×4=800（元）
直接人工工资率差异=（实际小时工资率-标准小时工资率）×实际工时
=（85000/20000-4）×20000=5000（元）
（4）变动制造费用
变动制造费用效率差异=（实际工时-实际产量的标准工时）×标准小时费用分配率
=（20000-4950×4） ×1=200（元）
变动制造费用耗费差异=（实际小时工资率-标准小时分配率）×实际工时
=（25000/20000-1）×20000=5000（元）
（5）固定制造费用
固定制造费用耗费差异=实际数-预算数=实际数-标准小时分配率×生产能量
=20000-0.8×20000=4000（元）
固定制造费用效率差异=（实际工时-实际产量的标准工时）×标准小时费用分配率
=（20000-4950×4） ×0.8=160（元）
固定制造费用闲置能量差异
=（生产能量-实际工时）×标准小时费用分配率
=（20000-20000）×0.8=0

（6）

摘要	直接材料	工资及福利	变动制造费用	固定制造费用	合计
月初（在产500,约当250）	500×10 =5000	250×16 =4000	250×4 =1000	250×3.2 =800	10800
本月（投产5000,约当4950）	5000×10 =50000	4950×16 =79200	4950×4 =19800	4950×3.2 =15840	164840
生产费用累计	55000	83200	20800	16640	175640
完工（4900）	4900×10 =49000	4900×16 =78400	4900×4 =19600	4900×3.2 =15680	162680
月末（在产600,约当300）	600×10 =6000	300×16 =4800	300×4 =1200	300×3.2 =960	12960

（7）月末材料存量=5000+25000-25500=4500（千克）
月末材料成本=4500×2=9000（元）
月末在产品成本=12960（元）
月末产成品存量=400+4900-4600=700（件）
月末产成品成本=700×33.2=23240（元）
月末存货总标准成本=9000+12960+23240=45200（元）
结转销货标准成本=4600×33.2=152720（元）
材料价格差异的分配率=（月初差异+本期发生差异）/（存货标准成本+销货成本）
=（2916.8+5000）/（45200+152720）=0.04
存货成本应分配的材料价格差异=0.04×45200=1808（元）
销货成本应分配的材料价格差异=0.04×152720=6108.8（元）
存货实际成本=45200+1808=47008（元）
五、综合题 1.
 （1）公司原产权比率=50%/（1－50%）＝1
公司新产权比率=60％/（1－60％）=1.5
β_资产=公司原有β_权益/[1+（1-40%）×原产权比率]
=2/[1+0.6×1]=1.25
追加投资后公司新β_权益=β_资产×[1+（1-40%）×新产权比率]
=1.25×[1+（1-40%）×1.5]=2.375
追加投资后股权资本成本=6%+2.375×9.77%=29.20%
追加投资后加权平均资本成本
=12%×（1-40%）×60％+29.2%×（1－60％）=16%