模拟试卷2参考答案及解析（2-6）
发布时间：2006/9/12 来源：北京财科学校 作者：caike 点击数：（1）
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年份 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
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销售收入 |
7808.4 |
8433.07 |
9107.72 |
9836.34 |
10623.24 |
11154.40 |
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EBTT |
574.74 |
620.41 |
670.04 |
723.64 |
781.54 |
820.61 |
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- EBTT×T |
206.80 |
223.35 |
241.21 |
260.51 |
281.35 |
295.42 |
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息前税后营业利润 |
367.95 |
397.06 |
428.83 |
463.13 |
500.15 |
525.19 |
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-（资本性支出-折旧） |
(310-207)(1+8%) =111.24 |
120.14 |
129.75 |
140.13 |
151.34 |
0 |
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营业流动资产 |
1952.1 |
2108.27 |
2276.93 |
2459.09 |
2655.81 |
2788.6 |
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-营业流动资产增加 |
1952.17230×25% =144.6 |
156.17 |
168.66 |
182.16 |
196.72 |
132.79 |
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企业实体现金流量 |
112.11 |
120.75 |
130.42 |
140.84 |
152.13 |
392.4 |
(2)计算公司价值
预测期的股权成本=7.5%+1.25×（13%-7.5%）=14.38%
预测期加权平均资本成本=14.38%×50%+9.5%×（1-36%）×50%=10.23%
稳定期的股权成本=7.5%+1×（13%-7.5%）=13%
稳定期加权平均资本成本=13%×75%+8.5%（1-36%）×25%=11.11%
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企业实体现金流量 |
112.11 |
120.75 |
130.42 |
140.84 |
152.13 |
392.4 |
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现值系数 |
0.907194 |
0.823001 |
0.746622 |
0.677331 |
0.61447 |
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现值 |
101.7055 |
99.37738 |
97.3744 |
95.39526 |
93.47938 |
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高增长阶段的现值合计 |
487.3 |
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后续期现金流量的现值=×0.61447=3946.29