2006年《财务成本管理》考前冲刺全真模拟试卷（2-4）

五、综合题（本题型共2题，每题15分。本题型共30分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效）。

1.企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总额

法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，四年后的变现价值为0。生产A产品需垫支营运资金，其中所需垫支营运资金，一部分可利用因规格不符合B产品使用而拟出售的材料，并已找好买方。该材料原购入价值为10万元，协商的变现价值为5万元，因此投产A产品可使企业减少材料账面损失5万元，假设4年后材料变现价值与账面净值均与现在一致。此外还需追加垫支的其他营运资金为10万元。预计A产品投产后A产品本身每年会为企业创造40万元的净利润，但A产品的上市会使原有B产品的价格下降，致使B产品的销售收入每年减少2万元，从而会使B产品本身所能为企业创造的净利润减少。企业适用的所得税税率为40％。预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60％，新筹集负债的税后资本成本为5.31％；该公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家

上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为2，其资产负债率为50％，目前证券市场的无风险收益率为5％，证券市场的平均收益率为10％。

要求：通过计算判断该新产品应否投产。

2、某上市公司2005年的息税前营业利润(EBIT)为532万元，远低于上年的628万元。预计公司在今后5年逐步复苏，收益增长率略高于稳定增长率。2005年的公司财务杠杆比率仍然远远高于合理水平，这主要是上个世纪末期，公司杠杆收购的结果。预期负债比率随着整个企业进人稳定阶段会降低。

基本资料：

资料1：2005年的数据：

资料2：预测期的数据

资料3；稳定增长阶段的数据

销售收入、息税前营业利润的增长率为5％，资本支出与营业流动资产与销售同步增长，资本支出与折旧摊销互相抵消。公司β值为1，债务税前成本会降为8.5％，负债比率为25%。

要求：

(1)确定预计未来六年的企业实体现金流量。

（2）计算公司的实体价值。