模拟试卷1参考答案及解析（1-3）

 3.【答案及解析】

（1）计算该企业2005年的下列指标：

  ①变动成本总额=3000-600=2400（万元）   ②以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000×100% = 60%  （2）计算乙方案的下列指标：

  ①应收账款平均收帐天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）    ②应收账款平均余额=5400×52/360 =780（万元）    ③维持应收账款所需资金=780×60%=468（万元）

  ④应收账款机会成本=468×8%=37.44（万元） 

  ⑤坏帐成本=5400×50%×4%=108（万元）

  ⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万元） 

（3）计算以下指标：

  ①甲方案的现金折扣=0 

  ②乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1% =43.2（万元）

  ③甲乙两方案信用成本前收益之差=5000×（1-60%）-[5400×（1-60%）-43.2]=-116.8（万元）

  ④甲乙两方案信用成本后收益之差=-116.8-（140-195.44）=-61.36（万元）  （4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。

  ∵乙方案信用成本后收益大于甲方案

  ∴企业应选用乙方案

4．【答案及解析】

 (1)年份        大宇股票y（%）    市场指数x（%）     XY（%）        X²（%）

1            -14                -26.5%              3.71           7.0226

2             23                 37.2              8.556          13.8384

3             17.5                23.8             4.165           5.6644

4             2.0                 -7.2             -0.144          0.5184

5             8.1                  6.6             0.5346         0.4356

6             19.4                 20.5              3.977          4.2025

7             18.2                30.6              5.5692         9.3636

合计     ∑         ∑      ∑ 

平均数         10.6%              12.14%

标准差         13.05%             22.63%

（2）β=  

= =0.565

(3)K_y=R_F+β(K_m-R_f)

10.6%=R_f+0.565(12.14%- R_f)

∴R_f=8.6%

(4)K=8.6%+0.565×2×(12.14%-8.6%)=12.6%

  0    1     2      3     4      5……

1.2×(1+30%)  1.2×(1+30%)²    1.2×(1+30%)²   1.2×(1+30%)²     1.2×(1+30%)²

×(1+25%)   ×(1+25%)²   ×(1+25%)²×(1+10%)

‖          ‖             ‖             ‖            ‖

1.56        2.028          2.535           3.169         3.486

PV=1.56(P/S,12.6%,1)+2.028(P/S,12.6%,2)+2.535(P/S,12.6%,3)

+3.169(P/S,12.6%,4)+3.486/ (12.6%-10%)×(P/S,12.6%,4)

=90.1(元/股)

(4)如果大宇公司按目前的市价90.1元购买高盛公司股票期望的收益率是12.6%。

5．【答案及解析】

注：实体现金流量=息前税后营业利润+折旧与摊销—营业流动资产增加—资本支出

2005年—2009年该公司的股权资本成本=2%+2.69（10%—2%）=23.52%

加权平均资本成本=20%×10%（1—40%）+80%×23.52%=20%

2010年及以后年度该公司的股权资本成本=2%+4（10%-2%）=34%，加权平均资本成本=20%×10%（1—40%）+80%×34%=28.4%≈28%

企业实体价值= +  

=680（P/S，20%，1）+816（P/S，20%，2）+979.2（P/S,20%,3）+1175.04(P/S，20%，4)+1410.05（P/S，20%，5）+5325.01/(28%-10%)（P/S，20%，5）

＝680×0.8333+816×0.6944+979.2×0.5787+1175.04×0.4823+1410.05×0.4019+29583.39×0.4019

=566.64+566.63+566.66+566.72+566.7+11889.56

=14722.91（万元）

股权价值=企业实体价值—债务价值=14722.91—3000=11722.91（万元）

每股价值=11722.91÷500=23.45（元）

由于该股票价格为21.32元，所以，应该购买。