模拟试卷1参考答案及解析（1-2）

四、计算分析题

1、【答案及解析】

(1)根据题意可知，资产销售百分比为160％，负债销售百分比为40％，计划销售净利率为10％，股利支付率为45％，外部融资销售增长比为0，

因此：0=160％-40％-10％× (1+增长率)／增长率×(1-45％)

    即：增长率=4.80％，所以，销售增长率为4.80％时，无须向外筹资。

    (2)目前库存平均存货=100／3=33.33(万元)

存货周转率提高为4次之后，如果销售收入不变，则库存平均存货减为=100/4=25(万元)。平均存货减少了33.3-25=8.33(万元)。

库存减少的存货提供资金8.33万元

(注：为了便于理解，可以假设在本年初库存存货就已经是25万元)。

    根据题意可知，上年的资产总额为1.6×100=160(万元)

    如果销售收入不变，资产变为160-8.33=151.67(万元)

    资产销售百分比为：151.67／100=151.67％

    当销售增长率为20％时：

    外部融资销售增长比：151.67％-40％-10％×(1+20％)／20％×(1-45％)=78.67％

    本年销售额增长100×20％=20(万元)

    如果不存在其他因素，则该20万元销售增长需要的外部融资额为：20×78.67％=15.73(万元)

    由于本年库存减少的存货提供资金8.33万元，

    所以，第一年实际需要向外界筹措的资金为15.73-8.33=7.4(万元)

    第二年的销售增长额为100×(1+20％)×20％=24(万元)。    

需要的外部融资额为：24×78.76％=18.89(万元)。

2．【答案及解析】

(1)流动性分析：

①流动比率=流动资产÷流动负债=840÷390=2.15   (同行平均1.6)

    营运资金=流动资产-流动负债=840-390=450

  结论1：流动比率较高，反映短期偿债能力是可以的，并有450万的偿债“缓冲区”；但还要进一步分析流动资产的变现性，需结合流动资产的营运能力，考察流动比率的质量。

②应收账款周转率=销售额／平均应收账款=3,600÷(260+520)÷2=9.23  (平均9.6)

  结论2：反映应收账款周转水平与同行相差无几，没有什么大问题；若周转慢的话，需进一步分析账龄、信用期与现金比率。

  ③存货周转率=销售额／平均存货=3600÷(423.8÷154.7)÷2=12.45  (平均20)

  结论3：存货周转速度太慢，说明存货相对于销量占用过多，使流动比率高于同行，虽高但流动性差，不能保证偿债，需进一步考察速动比率。

  注：此处可以用销售额替代销售成本

④速动比率=(流动资产—存货)／流动负债=(840-154.7)÷390=1.76(平均1.30)

结论4：速动比率高于同行水平，反映短期债务能力有保证；但要注意：从应收账款周转速度与行业平均比较来看，说明应收账款占用是合理的，但速动比率明显较高。是否是现金过多，这将影响企业的盈利性，需进一步分析现金比率=现金与现金等价物／流动负债(缺乏行业平均数，分析无法继续)。

  ⑤现金到期债务比=经营现金净流量÷本期到期债务=228÷90=2.53(平均2.5)

结论5：企业偿还到期债务能力是好的，该指标能更精确证明短期偿债能力。

评价：短期偿债能力较强，但要注意财务报表外的筹资能力及负债等因素。流动性问题的关键是存货周转不良，需进一步分析材料、在产品、产成品存货的质量。

(2)财务风险分析

  ①资产负债率=负债／总资产=1,400÷2,400=58.3％  (平均60％)

  结论1：负债率低于行业平均，长期偿债能力是好的。

  ②已获利息倍数=息税前利润／利息费用=300÷100=3   (平均4)

  结论2：虽然指标低于行业平均，但支付利息的能力还是足够的。

  ③现金债务总额比=经营现金净流量／债务总额=228÷1,400=16.3％ (市场利率12％)

  结论3：该公司的最大付息能力16．3％，承担债务的能力较强

注：该指标可计算企业最大有息负债额和再借款额

评价：长期偿债能力强，债权人安全，能按时付息，财务基本结构稳定。

(3)盈利性分析

  ①资产净利率=净利／平均资产=149.6÷[ (2,016+2,400)÷2]=6．78％(平均10％)

  结论1：资产净利率低于行业水平很多，资产获利能力很差。

  ②资产净利率=销售净利率×总资产周转率

销售净利率=净利／销售额=149.6÷3,600=4.16％  (平均3.95％)

总资产周转率=销售额／平均资产=3,600÷[(2,016+2,400)÷2]=1.63  (平均2.53) 

结论2：销售净利率高于行业平均，说明本企业成本有竞争力，问题关键出在资产周转上。

③固定资产周转率=3，600÷[(1，284+1,560)÷2]=2．53  (平均3．85)

结论3：固定资产周转速度大大低于同行平均，每元固定资产创造销售收人能力很差，是影响总资产周转速度又一原因。

④净资产收益率=净利／平均所有者权益＝149,6÷（1000+916）/2=15.62%(平均24.98％)

结论4：所有者的投资收益很低；因净资产收益率=资产净利率×权益乘数，而负债率与行业相差不大，则权益乘数也基本相等，该指标差的原因是资产净利率低，还是资产周转率问题。

评价：固定资产与存货投资过大是影响总资产周转速度低的主要原因，也是影响资产获利能力差的关键。

(4)本公司的净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

                      =4.16%×1.63×2.304=15.62% (实际)

行业净资产收益率=3.95%×2.53×2.5=24.98%  (平均)

其中: 

销售净利率上升0.21%,对净资产收益率的影响

=(4.16%-3.95%)×2.53×2.5=+1.33%

总资产周转率下降0.9,对净资产收益率的影响

=4.16%×(1.63-2.53) ×2.5=-9.36%

权益乘数下降0.196,对净资产收益率的影响

=4.16%×1.63×(2.304-2.5)=-1.33%

     总影响=+1.33%-9.36%-1.33%=-9.36%  

评价：从上述分析可知，净资产收益率下降了9.36%，其中销售净利率上升0.21% (4.16%-3.95%) 使净资产收益率上升了1.33%，总资产周转率下降0.9次(1.63-2.53) 使净资产收益率下降9.36%，权益乘数下降0.196使净资产收益率下降了1.33%。