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注会财务管理第5章
发布时间：2006/8/8 来源：北京财科学校 作者：caike 点击数：一、单项选择题
1、某公司已投资100万元于一项设备研制，结果不能使用；又决定再投资100万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资80万元，应当有成功的把握，并且取得现金流入至少为（ ）。
A、80万元
B、200万元
C、280万元
D、120万元
2、该企业一台旧机器设备账面价值为30000元，变现价值为32000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计继续使用将增加流动资产5000元，增加流动负债2000元。假定所得税税率为40%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。
A、32200
B、33800
C、34200
D、35800
3、甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为1．5，产权比率为0．8，甲公司投资该项目的负债与权益比为0．6，若公司适用的所得税税率为33%，若考虑所得税，该项目的β值为（ ）。
A、1．37
B、0．98
C、0．83
D、1．2
4、可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（ ）。
A、风险调整贴现率法
B、肯定当量法
C、内含报酬率法
D、现值指数法
5、某项目经营期为10年，预计投产第一年初流动资产需用额为50万元，预计投产第一年流动负债为15万元，投产第二年初流动资产需用额为80万元，预计第二年流动负债为30万元，预计以后各年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（ ）。
A、35万元
B、15万元
C、95万元
D、50万元
6、下列说法中正确的是（ ）。
A、以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值两者无实质区别
B、实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大
C、如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均成本
D、股权现金流量法比实体现金流量法简洁
7、在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。则最合适的评价方法是（ ）
A、比较两个方案总成本的高低
B、比较两个方案净现值的大小
C、比较两个方案内含报酬率的大小
D、比较两个方案平均年成本的高低
8、某企业拟按15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，货币时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素，同下列表述中正确的是（ ）。
A、该项目的现值指数小于1
B、该项目的内含报酬率小于8%
C、该项目的风险报酬率为7%
D、该企业不应进行此项投资
9、下列关于营业现金流量的计算公式不正确的是（ ）
A、营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
B、营业现金流量＝税后净利润＋折旧
C、营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧抵税
D、营业现金流量＝收入×（１－税率）－付现成本×（１－税率）＋折旧
10、某投资项目，当贴现率为16％时，其净现值为338元；当贴现率为18%，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为（ ）。
A、15.88%
B、16.12%
C、17.88％
D、18.14%
11、企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（ ）来确定。
A、过去若干年的平均税率
B、当前的税率
C、未来可能的税率
D、全国的平均税率
12、当两个投资方案为独立选择时，应优先选择（ ）。
A、净现值大的方案
B、项目周期短的方案
C、投资额小的方案
D、现值指数大的方案
13、某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使用五年后报废时，产生的现金净流量为（ ）元。
A、4100
B、8000
C、5000
D、5900
14、类比法应用的条件是（ ）。
A、企业过去没有经营过的新项目
B、企业现在存在与新项目一样的部门
C、有风险的投资项目
D、没有财务风险的投资项目
15、一个投资项目的原始投资于建设起点一次投入，项目计算期为8年，无建设期。预计该项目每年的现金流量相等，计算出的回收期是6年，则计算内含报酬率时的年金现值系数是（ ）。
A、4
B、5
C、6
D、8
16、下列因素中，项目的系统风险可以不考虑的因素是（ ）。
A、项目层次因素
B、企业层次因素
C、政府层次因素
D、股东层次因素
17、下列叙述错误的是（ ）。
A、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出超过现金流入的年平均值
B、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值
C、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案
D、平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备
18、与调整现金流量法相比，风险调整折现率法的优点在于（ ）。
A、同时完成时间调整和风险调整
B、较符合事实
C、风险调整折现率较易估计
D、能够合理估计远期现金流量的风险
19、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（ ）。
A、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同
B、经营期与折旧期一致
C、营业成本全部为付现成本
D、没有其他现金流入量
20、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ ）。
A、减少360元
B、减少1200元
C、增加9640元
D、增加10360元
21、某公司打算投资一个项目，预计该项目固定资产需要投资1000万元，当年完工并投产，该项目计划通过借款融资，年利率6%，每年末支付当年利息。该项目预计使用年限为5年。预计每年固定经营成本（不含折旧）为40万元，单位变动成本为100元。固定资产折旧采用直线法计提，折旧年限为5年，预计净残值为10万元。销售部门估计每年销售量可以达到8万件，市场可以接受的销售价格为280元/件，所得税税率为40%。则该项目经营期第1年的股权现金净流量为（ ）万元。
A、919.2
B、883.2
C、786.8
D、764.5
二、多项选择题
1、与财务会计使用的现金流量表中的现金流量相比，项目投资决策所使用的现金流量的特点有（ ）。
A、只反映特定投资项目的现金流量
B、只反映某一会计年度的现金流量
C、只反映经营活动的现金流量
D、所依据的数据是预计信息
2、某公司拟于2005年初建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。
A、需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元的流动资金
B、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元
C、车间建在距离总厂10公里外的1995年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售
D、2003年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事
3、下列关于相关成本的论述，正确的有（ ）。
A、相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本
B、差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等者属于相关成本
C、A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来3年内可获租金3500元，该设备是3年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元
D、如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差），从而造成失误
4、采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，（ ）。
A、在实体现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率
B、在实体现金流量法下应以股东要求的必要报酬率为贴现率
C、在股权现金流量下应以加权平均资本成本为贴现率
D、在股权现金流量法下应以股权资本成本为贴现率
5、某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，为该项目计划借款融资800万元，年利率5%，每年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每年固定成本为（不含折旧）50万元，变动成本是每件150元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税税率为33%。则该项目经营第1年的实体现金流量和股权现金流量分别为（ ）万元。
A、520．48
B、493．68
C、648
D、594
6、企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要的特点是（ ）。
A、投资的主体是股东
B、投资的主体是企业
C、资本投资的对象是生产性资本资产
D、资本投资的对象是金融性资产投资
7、净现值法与现值指数法的共同之处在于（ ）。
A、都是相对数指标，反映投资的效率
B、都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值
C、都不能反映投资方案的实际投资收益率
D、都没有考虑货币时间价值因素
8、影响项目内含报酬率的因素包括（ ）。
A、投资项目的有效年限
B、投资项目的现金流量
C、企业要求的最低投资报酬率
D、银行贷款利率
9、投资项目评价采用贴现指标时，适宜作为贴现率的是（ ）。
A、活期存款利率
B、企业要求的最低资金利润率
C、投资项目的资本成本
D、行业平均资金收益率
10、下列投资评价指标中，数值越大越好的有（ ）。
A、现值指数
B、净现值
C、投资回收期
D、会计收益率
11、甲投资方案的净现值为8600元，内含报酬率为10%；乙方案的净现值为6800元，内含报酬率为15%，则下列说法中正确的有（ ）。
A、甲方案优于乙方案
B、乙方案优于甲方案
C、若两个方案互斥，甲优于乙
D、若两个方案独立，乙优于甲
12、与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有（ ）。
A、只反映特定投资项目的现金流量
B、在时间上包括整个项目计算期
C、表格中不包括任何决策评价指标
D、所依据的数据是预计信息
13、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。
A、静态投资回收期
B、净现值
C、内部收益率
D、获利指数
14、对于风险调整折现率法，下列说法正确的有（ ）。
A、它把时间价值和风险价值区别开来，并据此对现金流量进行贴现
B、它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现
C、它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的
D、它意味着风险随时间的推移而加大
15、下列有关内含报酬率的说法正确的有（ ）。
A、它直接与企业价值最大化目标相联系
B、它的一个基本假设就是机会成本（折现率）等于内含报酬率法
C、在采用的贴现率需要发生变化时，它无法处理这种变化
D、它有时不能给出惟一的、清晰明确的决策依据
三、判断题
1、某投资人投资开发一片新果园，因投资有风险，所以应以风险调整贴现率法评价其可行性。（ ） 对错
2、考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线折旧法大。（ ） 对错
3、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（ ） 对错
4、某公司打算投资一个项目，预计该项目完工后可以持续10年。估计每年税后净利润为50万元，利息费用支出5万元，折旧与摊销为6万元，所得税税率为33%。则该项目经营第1年的实体现金净流量和股东现金净流量分别为59.35万元和56万元。（ ） 对错
5、在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ） 对错
6、在类比法下，应该先将含有资本结构因素的β资产转换为不含负债的β权益，然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的β权益。（ ） 对错
7、如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均资本成本。（ ） 对错
8、当投资方案的寿命周期快要结束时，公司将与项目有关的存货出售，应收账款变为现金，应付账款和应付费用也随之偿付，净营运资金恢复到原有水平。（ ） 对错
9、在利用净现值和现值指数法进行独立投资方案比较时，所用贴现率的大小会对比较结果产生影响。（ ） 对错
10、在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（ ） 对错
11、计算投资项目的净现值，即可以采用实体现金流量法，也可以采用股权现金流量法，并且两种方法得出的决策结论是相同的。（ ） 对错
12、为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资项目对净营运资金的需要，所谓净营运资金的需要是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。（ ） 对错
13、某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按65万元计算。（ ） 对错
四、计算题
1、某公司正考虑重置设备。该公司目前正在使用的设备每台账面净值为100万元，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变为零，估计老机器尚可使用10年。新机器每台购买价格500万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前经营成本。公司估计，每台旧机器能以25万元的价格卖出，除了购置成本外，每台机器还将发生60万元的安装成本，10万元可立即费用化。因为新机器运行得比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加3万元的原材料库存，同时因为商业信用，应付账款将增加1万元。尽管10年后税法规定新机器的账面净值为50万元，但可能只能以30万元转让出去，届时还要发生4万元的搬运和清理费。公司的所得税税率是40%，加权平均资本成本率为12% 要求： ⑴确定重置设备初始现金流量增量合计 ⑵计算各年增量经营净现金流量 ⑶计算项目终结点回收额 ⑷评价该重置方案是否可行
2、某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计尚可使用5年，目前变价净收入为60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低付现成本9000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。要求：（1）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。（2）计算该更新方案的内含报酬率。（3）若设定折现率分别为8%和10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。
3、甲公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟按目前产权比率为0.4的目标结构来追加资金，预计负债的利息率是5.82%，所得税税率为30%。公司过去没有投产过类似项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β值为1.5，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的风险溢价为9%。要求：（1）计算项目各年度营业现金净流量；（2）要求考虑所得税的影响，计算新项目投产后的加权平均资本成本；（3）计算项目的净现值，并评价项目的可行性。
4、某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价20000元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本3000元，预计最终残值2300元，目前变现价值10000元，购置新设备需要花费15000元，预计可使用6年，每年操作成本1000元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
5、假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计收入为：需投资固定资产240000元，需垫支流动资金200000元，5年后可收回固定资产残值20000元，税法规定的残值为30000元，用直线法计提折旧，投产后，预计每年的销售收入可达240000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本128000元，每年的设备维修费10000元。该公司预计的加权平均成本10％，适用的所得税税率40％。要求：用净现值法和内含报酬率法对新产品是否开发作出评价。
6、设某企业现有一台3年前购置的机床，目前账面价值82000元，预计还可以使用5年，但从现在算起的第二年年末，需要大修一次，预计大修费用为20000元。该机床的年使用费（现金支出部分）为80000元，如果处置该机床，目前可变现净值40000元，如果按预定进行大修，则预计使用期满可收回残值16000元。假设现有一台新型基础可以替代原机床，预计可以使用5年，残值6000元，如果以原机床交换的话，需要补付62000元，其年使用费（现金支出）可以比正在使用的机床节约20000元。假设新、旧机床均用直线法计提折旧，残值均为税法规定的残值，该企业适用的所得税税率40％。要求：（1）设折现率14％，用净现值法判断用新式机床替代现在使用的机床是否可行。（2）为使新式机床与现在使用的机床的经济效果一样，新机床的年使用费应该是多少？
五、综合题
1、资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值为1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。公司的所得税税率30%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为10%，计算上述机器更新方案的净现值。
2、资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资；（2）A和B均为上市公司，A公司的β系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的β系数为1.1，资产负债率为30%；（3）A公司不打算改变当前的资本结构。A公司债务资本成本为8%；（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%；（5）为简化计算，假设没有所得税。要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（2）计算项目的净现值；（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在±10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）？（4）分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量（计算结果取整数）。
3、某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： ⑴设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率为10%；计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。 ⑵门店装修；装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付，预付在2．5年后还要进行一次同样的装修。 ⑶收入和成本预计：预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同）以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0．8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。 ⑷营运资金：开业时垫付2万元。 ⑸所得税税率为30%。 ⑹业主要求的投资报酬率最低为10%。要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。
4、某大型企业W准备进入机械行业，为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产借款期为4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法计提折旧。目前机械行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40%，权益的β值1.5。A的借款利率12％，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10％，公司的所得税税率均为40％，市场风险溢价8.5％，无风险利率8％，预计4年还本付息后该项目的权益的贝它值降低20%，假设最后2年仍能保持4年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。（折现率小数点保留到1%）
1、某公司已投资100万元于一项设备研制，结果不能使用；又决定再投资100万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资80万元，应当有成功的把握，并且取得现金流入至少为（ ）。
A、80万元
B、200万元
C、280万元
D、120万元
2、该企业一台旧机器设备账面价值为30000元，变现价值为32000元。企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计继续使用将增加流动资产5000元，增加流动负债2000元。假定所得税税率为40%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。
A、32200
B、33800
C、34200
D、35800
3、甲公司评价一投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为1．5，产权比率为0．8，甲公司投资该项目的负债与权益比为0．6，若公司适用的所得税税率为33%，若考虑所得税，该项目的β值为（ ）。
A、1．37
B、0．98
C、0．83
D、1．2
4、可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（ ）。
A、风险调整贴现率法
B、肯定当量法
C、内含报酬率法
D、现值指数法
5、某项目经营期为10年，预计投产第一年初流动资产需用额为50万元，预计投产第一年流动负债为15万元，投产第二年初流动资产需用额为80万元，预计第二年流动负债为30万元，预计以后各年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（ ）。
A、35万元
B、15万元
C、95万元
D、50万元
6、下列说法中正确的是（ ）。
A、以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值两者无实质区别
B、实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大
C、如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均成本
D、股权现金流量法比实体现金流量法简洁
7、在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。则最合适的评价方法是（ ）
A、比较两个方案总成本的高低
B、比较两个方案净现值的大小
C、比较两个方案内含报酬率的大小
D、比较两个方案平均年成本的高低
8、某企业拟按15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，货币时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素，同下列表述中正确的是（ ）。
A、该项目的现值指数小于1
B、该项目的内含报酬率小于8%
C、该项目的风险报酬率为7%
D、该企业不应进行此项投资
9、下列关于营业现金流量的计算公式不正确的是（ ）
A、营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
B、营业现金流量＝税后净利润＋折旧
C、营业现金流量＝税后收入－税后付现成本＋折旧抵税
D、营业现金流量＝收入×（１－税率）－付现成本×（１－税率）＋折旧
10、某投资项目，当贴现率为16％时，其净现值为338元；当贴现率为18%，其净现值为－22元。该方案的内含报酬率为（ ）。
A、15.88%
B、16.12%
C、17.88％
D、18.14%
11、企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（ ）来确定。
A、过去若干年的平均税率
B、当前的税率
C、未来可能的税率
D、全国的平均税率
12、当两个投资方案为独立选择时，应优先选择（ ）。
A、净现值大的方案
B、项目周期短的方案
C、投资额小的方案
D、现值指数大的方案
13、某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使用五年后报废时，产生的现金净流量为（ ）元。
A、4100
B、8000
C、5000
D、5900
14、类比法应用的条件是（ ）。
A、企业过去没有经营过的新项目
B、企业现在存在与新项目一样的部门
C、有风险的投资项目
D、没有财务风险的投资项目
15、一个投资项目的原始投资于建设起点一次投入，项目计算期为8年，无建设期。预计该项目每年的现金流量相等，计算出的回收期是6年，则计算内含报酬率时的年金现值系数是（ ）。
A、4
B、5
C、6
D、8
16、下列因素中，项目的系统风险可以不考虑的因素是（ ）。
A、项目层次因素
B、企业层次因素
C、政府层次因素
D、股东层次因素
17、下列叙述错误的是（ ）。
A、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出超过现金流入的年平均值
B、固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金流出的年平均值
C、平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案
D、平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备
18、与调整现金流量法相比，风险调整折现率法的优点在于（ ）。
A、同时完成时间调整和风险调整
B、较符合事实
C、风险调整折现率较易估计
D、能够合理估计远期现金流量的风险
19、在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（ ）。
A、在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同
B、经营期与折旧期一致
C、营业成本全部为付现成本
D、没有其他现金流入量
20、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ ）。
A、减少360元
B、减少1200元
C、增加9640元
D、增加10360元
21、某公司打算投资一个项目，预计该项目固定资产需要投资1000万元，当年完工并投产，该项目计划通过借款融资，年利率6%，每年末支付当年利息。该项目预计使用年限为5年。预计每年固定经营成本（不含折旧）为40万元，单位变动成本为100元。固定资产折旧采用直线法计提，折旧年限为5年，预计净残值为10万元。销售部门估计每年销售量可以达到8万件，市场可以接受的销售价格为280元/件，所得税税率为40%。则该项目经营期第1年的股权现金净流量为（ ）万元。
A、919.2
B、883.2
C、786.8
D、764.5
二、多项选择题
1、与财务会计使用的现金流量表中的现金流量相比，项目投资决策所使用的现金流量的特点有（ ）。
A、只反映特定投资项目的现金流量
B、只反映某一会计年度的现金流量
C、只反映经营活动的现金流量
D、所依据的数据是预计信息
2、某公司拟于2005年初建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。
A、需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元的流动资金
B、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元
C、车间建在距离总厂10公里外的1995年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售
D、2003年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事
3、下列关于相关成本的论述，正确的有（ ）。
A、相关成本是指与特定决策有关、在分析评价时必须加以考虑的成本
B、差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等者属于相关成本
C、A设备可按3200元出售，也可对外出租且未来3年内可获租金3500元，该设备是3年前以5000元购置的，故出售决策的相关成本为5000元
D、如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差），从而造成失误
4、采用净现值法评价方案时，关键是选择贴现率，（ ）。
A、在实体现金流量法下应以加权平均资本成本为贴现率
B、在实体现金流量法下应以股东要求的必要报酬率为贴现率
C、在股权现金流量下应以加权平均资本成本为贴现率
D、在股权现金流量法下应以股权资本成本为贴现率
5、某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资800万元，为该项目计划借款融资800万元，年利率5%，每年末付当年利息。该项目可以持续5年。估计每年固定成本为（不含折旧）50万元，变动成本是每件150元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为20万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受300元/件的价格，所得税税率为33%。则该项目经营第1年的实体现金流量和股权现金流量分别为（ ）万元。
A、520．48
B、493．68
C、648
D、594
6、企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要的特点是（ ）。
A、投资的主体是股东
B、投资的主体是企业
C、资本投资的对象是生产性资本资产
D、资本投资的对象是金融性资产投资
7、净现值法与现值指数法的共同之处在于（ ）。
A、都是相对数指标，反映投资的效率
B、都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值
C、都不能反映投资方案的实际投资收益率
D、都没有考虑货币时间价值因素
8、影响项目内含报酬率的因素包括（ ）。
A、投资项目的有效年限
B、投资项目的现金流量
C、企业要求的最低投资报酬率
D、银行贷款利率
9、投资项目评价采用贴现指标时，适宜作为贴现率的是（ ）。
A、活期存款利率
B、企业要求的最低资金利润率
C、投资项目的资本成本
D、行业平均资金收益率
10、下列投资评价指标中，数值越大越好的有（ ）。
A、现值指数
B、净现值
C、投资回收期
D、会计收益率
11、甲投资方案的净现值为8600元，内含报酬率为10%；乙方案的净现值为6800元，内含报酬率为15%，则下列说法中正确的有（ ）。
A、甲方案优于乙方案
B、乙方案优于甲方案
C、若两个方案互斥，甲优于乙
D、若两个方案独立，乙优于甲
12、与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有（ ）。
A、只反映特定投资项目的现金流量
B、在时间上包括整个项目计算期
C、表格中不包括任何决策评价指标
D、所依据的数据是预计信息
13、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ）。
A、静态投资回收期
B、净现值
C、内部收益率
D、获利指数
14、对于风险调整折现率法，下列说法正确的有（ ）。
A、它把时间价值和风险价值区别开来，并据此对现金流量进行贴现
B、它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现
C、它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的
D、它意味着风险随时间的推移而加大
15、下列有关内含报酬率的说法正确的有（ ）。
A、它直接与企业价值最大化目标相联系
B、它的一个基本假设就是机会成本（折现率）等于内含报酬率法
C、在采用的贴现率需要发生变化时，它无法处理这种变化
D、它有时不能给出惟一的、清晰明确的决策依据
三、判断题
1、某投资人投资开发一片新果园，因投资有风险，所以应以风险调整贴现率法评价其可行性。（ ） 对错
2、考虑所得税的影响时，项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直线折旧法大。（ ） 对错
3、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（ ） 对错
4、某公司打算投资一个项目，预计该项目完工后可以持续10年。估计每年税后净利润为50万元，利息费用支出5万元，折旧与摊销为6万元，所得税税率为33%。则该项目经营第1年的实体现金净流量和股东现金净流量分别为59.35万元和56万元。（ ） 对错
5、在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ） 对错
6、在类比法下，应该先将含有资本结构因素的β资产转换为不含负债的β权益，然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的β权益。（ ） 对错
7、如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均资本成本。（ ） 对错
8、当投资方案的寿命周期快要结束时，公司将与项目有关的存货出售，应收账款变为现金，应付账款和应付费用也随之偿付，净营运资金恢复到原有水平。（ ） 对错
9、在利用净现值和现值指数法进行独立投资方案比较时，所用贴现率的大小会对比较结果产生影响。（ ） 对错
10、在计算经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（ ） 对错
11、计算投资项目的净现值，即可以采用实体现金流量法，也可以采用股权现金流量法，并且两种方法得出的决策结论是相同的。（ ） 对错
12、为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资项目对净营运资金的需要，所谓净营运资金的需要是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。（ ） 对错
13、某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。因此，在评价该项目时第一年的现金流出应按65万元计算。（ ） 对错
四、计算题
1、某公司正考虑重置设备。该公司目前正在使用的设备每台账面净值为100万元，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变为零，估计老机器尚可使用10年。新机器每台购买价格500万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前经营成本。公司估计，每台旧机器能以25万元的价格卖出，除了购置成本外，每台机器还将发生60万元的安装成本，10万元可立即费用化。因为新机器运行得比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加3万元的原材料库存，同时因为商业信用，应付账款将增加1万元。尽管10年后税法规定新机器的账面净值为50万元，但可能只能以30万元转让出去，届时还要发生4万元的搬运和清理费。公司的所得税税率是40%，加权平均资本成本率为12% 要求： ⑴确定重置设备初始现金流量增量合计 ⑵计算各年增量经营净现金流量 ⑶计算项目终结点回收额 ⑷评价该重置方案是否可行
2、某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计尚可使用5年，目前变价净收入为60000元。新设备投资额为150000元，预计使用5年。至第5年末，新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元。使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低付现成本9000元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。要求：（1）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。（2）计算该更新方案的内含报酬率。（3）若设定折现率分别为8%和10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。
3、甲公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元。该项固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为10万元。该公司拟按目前产权比率为0.4的目标结构来追加资金，预计负债的利息率是5.82%，所得税税率为30%。公司过去没有投产过类似项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β值为1.5，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的风险溢价为9%。要求：（1）计算项目各年度营业现金净流量；（2）要求考虑所得税的影响，计算新项目投产后的加权平均资本成本；（3）计算项目的净现值，并评价项目的可行性。
4、某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价20000元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本3000元，预计最终残值2300元，目前变现价值10000元，购置新设备需要花费15000元，预计可使用6年，每年操作成本1000元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
5、假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计收入为：需投资固定资产240000元，需垫支流动资金200000元，5年后可收回固定资产残值20000元，税法规定的残值为30000元，用直线法计提折旧，投产后，预计每年的销售收入可达240000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本128000元，每年的设备维修费10000元。该公司预计的加权平均成本10％，适用的所得税税率40％。要求：用净现值法和内含报酬率法对新产品是否开发作出评价。
6、设某企业现有一台3年前购置的机床，目前账面价值82000元，预计还可以使用5年，但从现在算起的第二年年末，需要大修一次，预计大修费用为20000元。该机床的年使用费（现金支出部分）为80000元，如果处置该机床，目前可变现净值40000元，如果按预定进行大修，则预计使用期满可收回残值16000元。假设现有一台新型基础可以替代原机床，预计可以使用5年，残值6000元，如果以原机床交换的话，需要补付62000元，其年使用费（现金支出）可以比正在使用的机床节约20000元。假设新、旧机床均用直线法计提折旧，残值均为税法规定的残值，该企业适用的所得税税率40％。要求：（1）设折现率14％，用净现值法判断用新式机床替代现在使用的机床是否可行。（2）为使新式机床与现在使用的机床的经济效果一样，新机床的年使用费应该是多少？
五、综合题
1、资料：某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。旧机器的账面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值为1/12。由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。公司的所得税税率30%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为10%，计算上述机器更新方案的净现值。
2、资料：（1）A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资；（2）A和B均为上市公司，A公司的β系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的β系数为1.1，资产负债率为30%；（3）A公司不打算改变当前的资本结构。A公司债务资本成本为8%；（4）无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%；（5）为简化计算，假设没有所得税。要求：（1）计算评价该项目使用的折现率；（2）计算项目的净现值；（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在±10%以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写给定的“计算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）？（4）分别计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量（计算结果取整数）。
3、某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： ⑴设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法计提折旧，残值率为10%；计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。 ⑵门店装修；装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付，预付在2．5年后还要进行一次同样的装修。 ⑶收入和成本预计：预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同）以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0．8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。 ⑷营运资金：开业时垫付2万元。 ⑸所得税税率为30%。 ⑹业主要求的投资报酬率最低为10%。要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。
4、某大型企业W准备进入机械行业，为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产借款期为4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法计提折旧。目前机械行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40%，权益的β值1.5。A的借款利率12％，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10％，公司的所得税税率均为40％，市场风险溢价8.5％，无风险利率8％，预计4年还本付息后该项目的权益的贝它值降低20%，假设最后2年仍能保持4年前的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。要求：分别根据实体现金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。（折现率小数点保留到1%）