热点排行
考试聚焦
首页 >> 就业信息 >>
2005年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及参考答案
发布时间：2006/8/8 来源：北京财科学校 作者：wujinlong 点击数：请考生关注下列答题要求：
1.请在答题卷和答题卡指定位置正确填涂（写）姓名、准考证号和身份证件号；
2.请将答题卷第1页上的第5号条形码取下，并粘贴在答题卡的指定位置内；
3.单项选择题、多项选择题、判断题的答题结果用2B铅笔填涂在答题卡上；
4.计算分析题、综合题的答题结果用蓝（黑）色钢笔、圆珠笔写在答题卷的指定位置内，用铅笔答题无效；
5.在试题卷上填写答题结果无效；
6.试题卷、答题卷、答题卡、草稿纸在考试结束后一律不得带出专场。
本试卷使用的现值系数如下表：
|
期数 |
复利现值系数 |
普通年金现值系数 | ||||||
|
9% |
10% |
11% |
12% |
9% |
10% |
11% |
12% | |
|
1 |
0.9174 |
0.9091 |
0.9009 |
0.8929 |
0.9174 |
0.9091 |
0.9009 |
0.8929 |
|
2 |
0.8417 |
0.8264 |
0.8116 |
0.7972 |
1.7591 |
1.7355 |
1.7125 |
1.6901 |
|
3 |
0.7722 |
0.7513 |
0.7312 |
0.7118 |
2.5313 |
2.4869 |
2.4437 |
2.4018 |
|
4 |
0.7084 |
0.6830 |
0.6587 |
0.6355 |
3.2397 |
3.1699 |
3.1024 |
3.0373 |
|
5 |
0.6499 |
0.6209 |
0.5935 |
0.5674 |
3.8897 |
3.7908 |
3.6959 |
3.6048 |
|
6 |
0.5963 |
0.5645 |
0.5346 |
0.5066 |
4.4859 |
4.3553 |
4.2305 |
4.1114 |
|
7 |
0.5470 |
0.5132 |
0.4817 |
0.4523 |
5.0330 |
4.8684 |
4.7122 |
4.5638 |
|
8 |
0.5019 |
0.4665 |
0.4339 |
0.4039 |
5.5348 |
5.3349 |
5.1461 |
4.9676 |
|
9 |
0.4604 |
0.4241 |
0.3909 |
0.3606 |
5.9952 |
5.7590 |
5.5370 |
5.3282 |
|
10 |
0.4224 |
0.3855 |
0.3522 |
0.3220 |
6.4177 |
6.1446 |
5.8892 |
5.6502 |
一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）
1.在下列各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（ ）。
A.扣除非经常性损益后的每股收益
B.每股净资产
C.每股市价
D.每股股利
2.某公司2004年度销售净额为6000万元。年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（ ）天。
A.15 B.17
C.22 D.24
3.假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时增加权益资本和增加借款，以下指标不会增长的是（ ）。
A.销售收入 B.税后利润
C.销售增长率 D.权益净利润
4.某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（ ）。
A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值
B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值
C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值
D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动
5.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，不考虑的因素是（ ）。
A.等风险投资的最低报酬率
B.产品变动成本率
C.应收账款坏账损失率
D.公司的所得税率
6.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（ ）。
A.筹资速度快 B.筹资风险小
C.筹资成本小 D.筹资弹性大
7.以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ ）。
A.净收益理论 B.营业收益理论
C.传统理论 D.权衡理论
8.按照企业价值评估的市场价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是（ ）。
A.股利支付率 B.权益收益率
C.企业增长潜力 D.股权资本成本
9.下列有关制定正常标准成本的表述中，正确的是（ ）。
A.直接材料的价格标准不包括购进材料发生的检验成本
B.直接人工的标准工时包括自然灾害造成的停工工时
C.直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率
D.企业可以在采用机器工时作为变动制造费用的数量标准时，采用直接人工工时作为固定性制造费用的数量标准
10.企业某部门本月销售收入10000元，已销商品的变动成本6000元，部门可控固定间接费用500元，部门不可控固定间接费用800元，分配给该部门的公司管理费用500元，最能反映该部门真实贡献的金额是（ ）。
A.2200 B.2700
C.3500 D.4000
二、多项选择题（本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的各选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。）
1.以下关于现金流转的表述中，正确的有（ ）。
A.任何企业要迅速扩大经营规模，都会遇到现金短缺问题
B.亏损额小于折旧额的企业，只要能在固定资产重置时从外部借到现金，就可以维持现有局面
C.亏损额大于折旧额的企业，如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭
D.企业可以通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题
2.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有（ ）。
A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率
B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的
C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险
D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响
3.企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（ ）。
A.股利支付率越高，外部融资需求越大
B.销售净利率越高，外部融资需求越小
C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资
D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资
4.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（ ）。
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
5.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（ ）。
A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本
B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性
C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用
D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响
6.以下关于营运资金筹集政策的表述中，正确的有（ ）。
A.采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高
B.如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策
C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标
D.采用稳健型筹资政策时，企业的变现能力比率最高
7.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（ ）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低
B.公司固定成本占全部成本的比重降低
C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性
D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重
8.在对企业价值进行评估时，如果不存在非营业现金流量，下列说法中正确的有（ ）。
A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
B.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
C.实体现金流量=营业净利润+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出
D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出
9.以下关于固定制造费用差异分析的表述中，错误的有（ ）。
A.根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异与效率差异
B.固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际产量的标准工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积
C.固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用效率差异
D.固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失
10.以下关于内部转移价格的表述中，正确的有（ ）。
A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格
B.如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格
C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的
D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策
三、判断题（本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”，你认为错误的，填涂代码“×”。每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣0.5分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。）
1.企业财务综合评价的主要内容是评价企业的盈利能力，偿债能力和成长能力，其中盈利能力是最为重要的方面。（ ）
2.货币的时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。它可以用社会平均资金利润率来衡量。（ ）
3.在运用资本资产定价模型时，某资产的B系数小于零，说明该资产风险小于市场风险。（ ）
4.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可以用于独立投资方案获利能力的比较，两种方法的评价结论也是相同的。（ ）
5.现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，企业提供现金折扣可以减少收账费用和坏账损失。（ ）
6.可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此综合资本成本将下降。（ ）
7.如果某公司2003年初发行在外的普通股为100万股，4月4日增发15万股，6月6日增发20万股，则该公司2003年度加权平均发行在外的普通股股数为120万股。（ ）
8.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算。（ ）
9.成本降低是指降低成本支出的绝对额，是绝对成本控制。（ ）
10.利用剩余收益评价部门业绩时，为改善评价指标的可比性，各部门应该使用相同的资本成本百分数。（ ）
四、计算题（本题型共5题，每题6分，共30分。要求列示出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
1.某公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的部门资产为2000万元，投资报酬率为15%；B投资中心的投资报酬率14%，剩余收益为200万元。设该公司平均资金成本为10%。
要求：
（1）计算A中心的剩余收益；
（2）计算B中心的部门资产；
（3）说明投资报酬率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。
2.某公司下一年度部分预算资料如下：
|
|
总成本 |
单位成本 |
|
直接材料 |
160000 |
2.00 |
|
直接人工 |
320000 |
4.00 |
|
变动性制造费用 |
80000 |
1.00 |
|
固定性制造费用 |
400000 |
5.00 |
|
销售费用（全部为变动费用） |
240000 |
3.00 |
|
管理费用（全部为固定费用） |
600000 |
7.50 |
|
合计 |
1584000 |
22.50 |
该公司生产和销售平衡，适用所得税率为40%。
要求：（计算结果取整数）
（1）若下一年产品销售价定为22元，计算损益平衡产品销售量；
（2）若下一年销售100000件产品，计算使税后销售利润率为12%的产品售价和安全边际率。
3.上海东方公司是亚洲地区的玻璃套装门分销商，套装门在香港生产然后运至上海。管理当局预计年度需求量为10000套。套装门购进单价为395元（包括运费，单位是人民币，下同）。与定购和储存这些套装门相关的资料如下：
（1）去年定单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元，预计未来成本性态不变。
（2）虽然对于香港原产地商品进入大陆已经免除关税，但是对于每一张订单都要经双方海关检查，其费用为280元。
（3）套装门从香港运抵上海后，接受部门要进行检查。为此雇佣一名检验人员，每月支付工资3000元，每个订单检验工作需要8小时，发生变动费用每小时2.50元。
（4）公司租借仓库来储存套装门，估计成本为每年2500元，另外加上每套门4元。
（5）在储存过程中会出现破损，估计破损成本平均每套门28.50元。
（6）占用资金利息等其他储存成本每套门20元。
（7）从发出订单到货物运到上海需要6个工作日。
（8）为防止供货中断，东方公司设置了100套的保险储备。
（9）东方公司每年50周，每周营业6天。
要求：
（1）计算经济批量模型公式中的“订货成本”；
（2）计算经济批量模型公式中的“储存成本”；
（3）计算经济订货批量；
（4）计算每年与批量相关的存货总成本；
（5）计算再订货点；
（6）计算每年与储备存货相关的存货总成本。
4.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：
|
|
A |
B |
C |
|
β权益 |
1.10 |
1.20 |
1.40 |
|
资本结构 |
|
|
|
|
债务资本 |
40% |
50% |
60% |
|
权益资本 |
60% |
50% |
40% |
|
公司所得税率 |
15% |
33% |
30% |
海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会明显变化，公司所得税率为33%。公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%。公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险收益率为5%，平均风险股票的收益率为10%。
要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率（计算时β取小数点后4位）。
5.A公司未来1~4年的股权自由现金流量如下：
|
年 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
股权自由现金流量 |
641 |
833 |
1000 |
1100 |
|
增长率 |
|
30% |
20% |
10% |
目前A公司β值为0.8751，假定无风险利率为6%，风险补偿率为7%。
要求：
（1）要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计A公司股权价值，结合A公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由；
（2）假设第4年至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%，既第5年增长9%，第6年增长8%，第7年增长7%，第7年以后增长率稳定在7%，请你按此假设计算A公司股权价值；
（3）目前A公司流通在外的流通股是2400万股，股价是9元/股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有那些。假设对于未来1—4年现金流量估计是可靠的，请你根据目前市场值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率（隐含在实际股票价值中的增长率）。
五、综合题（本题型共2题，每题15分，共30分。要求列示出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）
1.利华新型材料公司生产航空工业所用的一种特殊材料，该材料生产分为两个步骤：先将化工原料制成颗粒材料，然后将颗粒材料制成板材。颗粒材料和板材都包括白色和灰色两个品种。公司设有两个基本生产车间，一车间生产颗粒材料，二车间生产板材。
一车间生产耗用的原材料一次投入，期末在产品平均完工程度为50%，制成颗粒材料转入半成品仓库，一部分供应二车间生产板材，另一部分对外出售。二车间生产耗用的半成品和其他原材料开始生产时一次投入，期末在产品平均完工程度为60%。该公司设有两个辅助生产车间：蒸气车间提供生产用气和采暖用气，供电车间提供生产用电和办公用电。
该公司成本采用逐步结转分步法：共同耗用的材料费用按投产量定额成本分配；工资及福利费按生产工人工时分配；辅助生产费用采用直接分配法，按直接耗用量分配；制造费用按生产工人工时分配；完工产品和在产品之间按约当产量分配成本，半成品计价采用先进先出法。
2005年1月份有关成本计算资料如下（除非特别指明，单位为：元）：
（1）产量
|
产品 |
单位 |
月初在产品 |
本月投产量 |
实际工时（小时） |
本月完工 |
月末在产品 |
|
白色颗粒 |
公斤 |
300 |
500 |
5600 |
600 |
200 |
|
灰色颗粒 |
公斤 |
200 |
400 |
4400 |
400 |
200 |
|
白色板材 |
平方米 |
100 |
400 |
3500 |
450 |
50 |
|
灰色板材 |
平方米 |
150 |
180 |
2500 |
250 |
80 |
（2）材料费用
一车间领用化工原料75000元用于生产颗粒，该原料为白色和灰色颗粒料共同耗用，白色颗粒料的单耗定额为80元/公斤，灰色颗粒料的单耗定额为50元/公斤。两种颗粒料还分别各自领用5000元的专用原料。车间领用间接机物料2700元。
二车间生产领用原材料15000元，其中7000元用于白色板材生产，8000元用于灰色板材生产，车间领用间接机物料3400元。
蒸气车间领用材料1200元，供电车间领用材料2800元。
（3）人工费用
一车间生产工人工资50000元，管理人员工资4000元；
二车间生产工人工资36000元，管理人员工资3000元；
蒸气车间生产工人工资7000元，管理人员工资1000元；
供电车间生产工人工资5000元，管理人员工资1000元；
福利费按工资的14%计算。
（4）辅助生产费用
辅助生产车间不单独设置“制造费用”账户，辅助生产成本设置“原材料”、“工资及福利”和“其他”三个项目。“原材料”项目登记车间的全部材料费用；“工资及福利”项目登记车间生产工人和管理人员的工资及福利费；除此以外的其他费用均记在“其他”项目。蒸气车间“其他”项目本月发生额为39680元；供电车间“其他”项目本月发生额为50360元。
各产品、部门耗用的蒸气和电力数量如下表：
|
项目 |
白色颗粒 |
灰色颗粒 |
白色板材 |
灰色板材 |
一车间 |
二车间 |
管理部门 |
|
蒸气（公斤） |
1000 |
1200 |
1100 |
1080 |
120 |
300 |
200 |
|
电力（千瓦） |
12000 |
8000 |
12000 |
7100 |
4000 |
3000 |
3900 |
（5）制造费用：“制造费用”账户设有“材料”、“工资”、“采暖”、“电费”和“其他”五个项目。“其他”项目本月发生额：一车间1740元，二车间4580元。
（6）期初在产品
一车间“白色颗粒”本月初在产品结存300公斤，各成本项目数额如下表：
|
项目 |
数量（公斤） |
直接材料 |
直接人工 |
蒸气 |
电力 |
制造费用 |
|
月初在产品 |
300 |
33000 |
10080 |
11000 |
5200 |
4200 |
二车间“白色板材”本月初在产品结存100平方米，各成本项目数额如下表：
|
项目 |
数量（平方米） |
半成品 |
直接材料 |
直接人工 |
蒸气 |
电力 |
制造费用 |
|
月初在产品 |
100 |
23320 |
1500 |
2940 |
520 |
960 |
540 |
（7）半成品
“白色颗粒”半成品月初结存270公斤，单位成本230元，总成本62100元。本月10日出售100公斤，在出售时结转成本。二车间生产领用400公斤，在月末结转成本。
要求：
（1）登记“白色颗粒”成本计算单（请将计算结果填入答题卷第9页的表格内）
|
摘要 |
直接材料 |
直接人工 |
蒸气 |
水电 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品 |
|
|
|
|
|
|
|
本月生产费用 |
|
|
|
|
|
|
|
合计 |
|
|
|
|
|
|
|
完工半成品转出 |
|
|
|
|
|
|
|
月末在产品成本 |
|
|
|
|
|
|
|
半成品单位成本 |
|
|
|
|
|
|
（2）登记“白色板材”成本计算单（将计算结果填入答题卷表格内）（2005年）
|
摘要 |
半成品 |
原材料 |
直接人工 |
蒸气 |
水电 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品成本 |
|
|
|
|
|
|
|
|
本月生产费用 |
|
|
|
|
|
|
|
|
合计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
完工产品转出 |
|
|
|
|
|
|
|
|
期末在产品 |
|
|
|
|
|
|
|
|
完工产品单位成本 |
|
|
|
|
|
|
|
2.永城公司正在研究是否现有更新计算机系统。现有系统是5年前购置的，目前仍可使用，但功能已显落后。如果想长期使用，需要在未来第2年末进行一次升级，估计需支出3000元，升级后可再使用4年，报废时残值收入为零。若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购置成本为60000元，可使用6年，6年后残值变现收入为1000元。为了使现有人员顺利使用新系统，在购置时需要进行一次培训，预计支出5000元，新系统不但可以完成现有系统的全部工作，还可增加处理市场信息的功能。增加市场信息处理功能可使公司每年增加收入40000元，节约运营成本15000元。该系统运行需要一名计算机专业人员预计工资支出每年30000元；市场信息处理费每年4500元。专业人员估计该系统在第3年末需要更新转件，预计支出4000元。
假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，期末残值为零。该公司适用的所得税率为40%，预计公司每年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益。公司等风险投资的必要报酬率为10%（税后）。
为简化计算，假设折旧费按年计提，每年收入、支出在年底发生。
要求：（每一问题计算结果保留整数，金额以“元”为单位）
（1）计算更新方案的零时点现金流量合计。
（2）计算折旧抵税的现值。
（3）使用贴现现金流量法进行分析，并回答更新系统是否可行。
参考答案
一、单项选择题
1.【答案】C
【解析】对于上市的股份有限公司，其股票价格代表企业的价值。股价高低代表投资大众对公司价值的客观评价，反映资本和获利关系，反映每股盈余大小和取得时间，反映每股盈余的风险。
2.【答案】D
【解析】应收账款周转率＝6000÷［（300+500）÷2］＝15（次），应收账款周转天数＝360/15＝24（天）。
3.【答案】D
【解析】经营效率不变说明总资产周转率和销售净利率不变；财务政策不变说明资产负债率和留存收益比率不变，根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，所以在这种情况下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长。
4.【答案】D
【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是成周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。
5.【答案】D
【解析】应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期限进行决策时，要考虑的因素有收益的增加、应收账款占用资金应计利息的增加、收账费用和坏账损失，其中计算收益的增加时需要使用变动成本率，计算应收账款占用资金应计利息的增加时需要使用等风险投资的最低报酬率，计算坏账损失时需用使用应收账款的坏账损失率。在进行应收账款信用决策时，按照差量分析法只要改变信用政策所带来的税前净损益大于0，信用政策的改变就可行，所以不用考虑所得税率，所以本题答案选择D。
6.【答案】B
【解析】发行普通股筹资没有固定的股利负担，也没有到期还本的压力，所以筹资风险小；但是发行普通股筹资的资金成本高，而且容易分散公司的控制权。筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。
7.【答案】B
【解析】营业收益理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均成本都是固定的，因而企业总价值也是固定不变的。按照这种理论推论，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。净收益理论认为企业的负债越多，企业的价值越大，当负债率为100%时，企业价值将达到最大；传统理论认为企业的加权平均资金成本由下降转为上升的转折点，此时的负债比率是企业的最佳资本结构；权衡理论认为边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构。
8.【答案】B
【解析】收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率（企业的增长潜力）和股权成本，其中，销售净利率是关键因素；权益收益率是市净率的驱动因素。
9.【答案】C
【解析】直接材料的价格标准包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本，所以A错误；直接人工标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、调整设备时间、不可避免的废品耗用工时等，其中并不包括自然灾害造成的停工工时，所以B错误；直接人工的价格标准是指标准工资率，它可能是预定的工资率，也可能是正常的工资率，所以C正确；固定制造费用的用量标准与变动制造费用的用量标准相同，包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且两者要保持一致，以便进行差异分析，所以D错误。
10.【答案】B
【解析】最能反映该部门真实贡献的指标是部门边际贡献，本题中部门边际贡献＝10000-6000-500-800＝2700（元）。
二、多项选择题
1.【答案】AC
【解析】选项A和C都可以从教材中找出原话，AC正确；对于选项B，没有强调从短期看可以维持，因为这种方法只能解决一时的问题，它增加了以后年度的现金支出，会进一步增加企业的亏损，从长远看，也是不可能维持，所以B错误；通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了，所以D错误。
2.【答案】BC
【解析】计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以A错误；采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以B正确；股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即C正确；在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，所以D错误。
3.【答案】ABCD
【解析】外部融资＝基期销售额×销售增长率×（变动资产的销售百分比－变动负债的销售百分比）－基期销售额×（1＋销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率），可以看出股利支付率越高，则留存收益越少，所以，外部融资需求越大；销售净利率越高，则留存收益越多，所以，外部融资需求越小；外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量，而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响等有作用，当外部融资销售增长比为负数时，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资；内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为0，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资。综上，本题答案为ABCD。
4.【答案】ABC
【解析】由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率的那个有效集，也就是说在机会集上没有向后弯曲的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即A的说法正确；投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即B正确；因为机会集曲线没有向后弯曲的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，C的说法正确；因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以D的说法错误。
5.【答案】ACD
【解析】根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和转换成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本（由此可知，考虑了交易成本）以及有价证券的日利息率（由此可知，考虑了机会成本），所以A的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以B的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以，C的说法正确；而现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响，所以D的说法是正确的。
6.【答案】AD
【解析】激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策，所以A正确；企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合性筹资政策和稳健型筹资政策此时均没有临时性负债，只有自发性负债，所以B错误；适中的营运资金持有政策，对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的，所以C错误（C说的是筹资政策）；采用稳健型筹资政策临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，该筹资政策的流动负债最少，所以其变现能力比率（流动比率、速动比率等）最高。
7.【答案】ABC
【解析】如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正确。在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，变现风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。
8.【答案】ABC
【解析】实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业在一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量，所以A正确；实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分，实体现金流量=营业现金净流量－资本支出，所以B正确；实体现金流量＝息前税后营业利润＋折旧与摊销－营业流动资产的增加－资本支出，所以C错误；股权现金流量＝实体现金流量－税后利息支出＋债务净增加，由此可知，实体现金流量＝股权现金流量＋税后利息支出－债务净增加，所以D错误。
9.【答案】ABC
【解析】根据二因素分析法，固定制造费用差异分为耗费差异和能量差异，所以A错误；固定制造费用闲置能量差异是生产能量与实际工时之差，与固定制造费用标准分配率的乘积，所以B错误；固定制造费用的实际金额与固定制造费用预算金额之间的差额，称为固定制造费用耗费差异，所以C错误；固定制造费用能量差异反映未能充分使用现有生产能量而造成的损失，所以D正确。
10.【答案】BCD
【解析】在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格减去对外销售费用是理想的转移价格，所以A错误；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用协商的办法确定转移价格，所以如果中间产品没有外部市场，则不宜采用内部协商转移价格，即B正确；采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，如果最终产品的市场需求很少，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利润水平，此时两个部门承担的市场风险是不同的，所以C正确；采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择，它既不是业绩评价的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于企业的明智决策，所以D正确。
三、判断题
1.【答案】√
【解析】一般认为企业财务综合评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有发展能力。
2.【答案】×
【解析】货币的时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也成为资金的时间价值。从量的规定性来看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
3.【答案】×
【解析】β系数是用于度量一项资产系统风险的指标，它并不能衡量资产的总体风险，市场组合的β系数等于1，在运用资本资产定价模型时，某资产的β值小于1，说明该资产的系统风险小于市场风险。
4.【答案】×
【解析】现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，用来评价方案的投资效率，适用于独立方案的评优；净现值是绝对数指标，用来衡量方案的投资效益适用于互斥方案的选优。
5.【答案】√
【解析】现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期，因而可以减少收账费用和坏账损失。
6.【答案】×
【解析】可转换债券转换成普通股后，原可转换债券的投资者将不再是企业的债权人，而转变为企业的股东，所以公司不需要再向其支付债券利息，但是由于权益资金的个别资本成本高于负债，所以在不考虑其他因素的情况下，综合资本成本应当会上升。
7.【答案】√
【解析】加权平均发行在外的普通股股数＝100＋15×8/12＋20×6/12＝120（万股），注意发行当月不记入发行在外的月份数中。
8.【答案】×
【解析】运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈率计算。
9.【答案】×
【解析】成本控制是指降低成本支出的绝对额，故又称绝对成本控制；成本降低还包括统筹安排成本、数量和收入的相互关系，以求收入的增长超过成本的增长，实现成本的相对节约，因此又称为相对成本控制。
10.【答案】×
【解析】在使用剩余收益指标时，可以对不同部门或者不同资产规定不同的资本成本百分数，使剩余收益这个指标更灵活。
四、计算题
1.【答案】
（1）A投资中心的剩余收益=2000×（15%-10%）=100（万元）
（2）B投资中心的部门资产=200/（14%-10%）=5000（万元）
（3）以投资报酬率作为评价指标的优缺点：
|
|
投资报酬率 |
剩余收益 |
|
优点 |
（1）计算指标的数据容易取得、客观 |
（1）可以避免决策次优化效应，使得部门利益与企业整体利益一致 |
|
（2）便于部门之间以及不同行业之间的比较 |
（2）可以根据部门风险不同调整资本成本，使业绩评价更为合理 | |
|
（3）满足投资人、公司总经理的需要 |
| |
|
（4）便于使用杜邦分析 |
| |
|
缺点 |
可能导致投资中心做出与企业整体利益不一致的选择 |
不利于不同部门之间的比较 |
2.【答案】
（1）损益平衡的产品销售量= (400000+600000)/[22-(2+4+1+3)]=83333（件）
（2）产品售价：
销售净利率＝净利润/销售收入 ＝12％
=12%
解得：产品售价=25（元）
（3）盈亏临界点销售量= (400000+600000)/[25-(2+4+1+3)]=66667（件）
安全边际率= (100000-66667)/100000=33%
或：安全边际=［12%/（1-40%）］/［（25-10）/25］=33%
3.【答案】
（1）订货成本=(13400-10760 )/22+280+8×2.50=420（元）
（2）储存成本=4+28.50+20=52.50（元）
（3）经济订货批量= =400（套）
（4）每年相关总成本= =21000（元）
或：每年相关总成本= 10000/400×420+400/2×52.50=21000（元）
（5）再订货点=6×10000/(50×6) +100=300（套）
（6）每年与储备存货相关的总成本=总购置成本＋总订货成本＋总储存成本
＝10000×395＋（10000/400×420＋10760＋3000×12）＋［52.5×（400/2 +100）+2500］
=3950000+57260+18250=4025510(元)
4.【答案】
解法一：
A公司β资产值=1.1000/［1+（1-15%）×4/6］=0.7021
B公司β资产值=1.2000/［1+（1-33%）×5/5］=0.7186
C公司β资产值=1.4000/［1+（1-30%）×6/4］=0.6829
海荣公司的β资产=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012
海荣公司的β权益=0.7012×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0144
权益资本成本=5%+1.0144×（10%－5％）=10.07%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.07%×60%=8.72%
或列表
|
|
A |
B |
C |
平均 |
本公司 |
|
β权益 |
1.1 |
1.2 |
1.4 |
|
1.0144 |
|
债务资本 |
40％ |
50％ |
60％ |
|
40％ |
|
权益资本 |
60％ |
50％ |
40％ |
|
60％ |
|
所得税率 |
15％ |
33％ |
30％ |
|
33％ |
|
β资产 |
0.7021 |
0.7186 |
0.6829 |
0.7012 |
0.7012 |
|
无风险收益率 |
|
|
|
|
5% |
|
平均风险收益率 |
|
|
|
|
10% |
|
权益资本成本 |
|
|
|
|
10.07% |
|
税前债务资本成本 |
|
|
|
|
10% |
|
项目的必要报酬率 |
|
|
|
|
8.72% |
解法2：
A公司β资产值=1.1000/［1+（1-15%）×4/6］=0.7021
海荣公司的β权益=0.7006×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0157
B公司β资产值=1.2000/［1+（1-33%）×5/5］=0.7186
海荣公司的β权益=0.7186×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0396
C公司β资产值=1.4000/［1+（1-30%）×6/4］=0.6829
海荣公司的β权益=0.6829×［1+（1-33%）×40%/60%］=0.9879
本项目的β权益=(1.0157+1.0396+0.9879)/3=1.0144
权益资本成本=5%+1.0144×（10%－5％）=10.07%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.07%×60%=8.72%
解法3:
A公司β资产值=1.1000/［1+（1-15%）×4/6］=0.7021
海荣公司的β权益=0.7021×［1+（1-33%）×40%/60%］=0.0157
权益资本成本=5%+1.0157×（10%－5％）=10.08%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.08%×60%=8.73%
B公司β资产值=1.2000/［1+（1-33%）×5/5］=0.7186
海荣公司的β权益=0.7186×［1+（1-33%）×40%/60%］=1.0396
权益资本成本=5%+1.0396×（10%－5％）=10.20%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+10.20%×60%=8.8%
C公司β资产值=1.4000/［1+（1-30%）×6/4］=0.6829
海荣公司的β权益=0.6829×［1+（1-33%）×40%/60%］=0.9879
权益资本成本=5%+0.9879×（10%－5％）=9.94%
加权资金成本=10%×（1-33%）×40%+9.94%×60%=8.64%
本项目的必要报酬率=(8.73%+8.80%+8.64%)/3=8.72%
5.【答案】
(1)①权益报酬率（折现率）=6%+0.8571×7%=12%
②股权价值=641×（P/S,12%,1）+833×（P/S,12%,2）+1000×（P/S,12,3）+1100×（P/S,12%,4）＋1100×(1+10%)/(12%-10%) ×（P/S,12%,4）=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+［1210/（12%-10%）］×0.6355=41095.02（万元）
或：列表计算如下（单位：万元）
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
股权自由现金流量 |
|
641 |
893 |
1000 |
1100 |
|
增长率 |
|
|
30％ |
20％ |
10％ |
|
权益报酬率 |
|
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
|
折现系数 |
|
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
|
预测期价值 |
2647.27 |
572.35 |
664.07 |
711.80 |
699.05 |
|
后续期价值 |
38447.75 |
|
|
|
60500 |
|
股权价值 |
41095.02 |
|
|
|
|
评价：不适当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2%-6%之间。所以本题中的10％不一定具有可持续性，可能有下降趋势。
（2）股权价值=641×（P/S,12%,1）+833×（P/S,12%,2）+1000×（P/S,12%,3）+1100×（P/S,12%,4）+1100×1.09×（P/S,12%,5）+1100×1.09×1.08×（P/S,12%,6）+1100×1.09×1.08×1.07×（P/S,12%,7）＋ (1100×1.09×1.08×1.07×1.07)/(12%-7%)×（P/S,12%,7）=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+1100×1.09×0.5674+1100×1.09×1.08×0.5066+1100×1.09×1.08×1.07×0.4523＋ (1100×1.09×1.08×1.07×1.07)/(12%-7%)×0.4523=18021.42（万元）
|
年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
股权自由现金流量 |
|
641 |
893 |
1000 |
1100 |
1199 |
1294.92 |
1385.56 |
|
增长率 |
|
|
30％ |
20％ |
10％ |
9％ |
8％ |
7％ |
|
权益报酬率 |
|
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
12％ |
|
折现系数 |
|
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
0.5674 |
0.5066 |
0.4523 |
|
预测期价值 |
4610.28 |
572.35 |
664.07 |
711.80 |
699.05 |
680.31 |
656.01 |
626.69 |
|
后续期价值 |
13411.14 |
|
|
|
|
|
|
29650.98 |
|
股权价值 |
18021.42 |
|
|
|
|
|
|
|
（3）①市场价值＝2400×9＝21600（万元）
②评估价值与市场价值偏差的原因有三：（1）预计现金流量可能不准确；（2）权益资本成本计量可能有偏差；（3）市场价是少数股东认可的价值、交易双方存在着严重信息不对称、价格经常波动，所以市场价有时公平有时不公平，资本市场对该公司股票评价缺乏效率。
641×（P/S,12%,1）+833×（P/S,12%,2）+10, 00×（P/S,12%,3）+1100×（P/S,12%,4）, , +［1100×（1+增长率）/（12%-增长率）］×（P/S,12%,4）=2400×9641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+［1100×（1+增长率）/（12%-增长率）］×0.6355=2400×9增长率=8.02%
五、综合题
1.【答案】
（1）成本计算单“白色颗粒”
|
摘要 |
约当产量 |
产量 |
原材料 |
直接人工 |
蒸气 |
水电 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品 |
|
300 |
33000 |
10080 |
11000 |
5200 |
4200 |
63480 |
|
本月生产费用 |
|
500 |
55000 |
31920 |
10000 |
14400 |
8400 |
119720 |
|
合计 |
|
800 |
88000 |
42000 |
21000 |
19600 |
12600 |
183200 |
|
完工半成品转出 |
600 |
600 |
66000 |
36000 |
18000 |
16800 |
10800 |
147600 |
|
月末在产品成本 |
100 |
200 |
22000 |
6000 |
3000 |
2800 |
1800 |
35600 |
|
半成品单位成本 |
|
|
110 |
60 |
30 |
28 |
18 |
246 |
（2）成本计算单“白色板材”
|
摘要 |
约当产量 |
产量 |
半成品 |
原材料 |
直接人工 |
蒸气 |
水电 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品成本 |
|
100 |
23320 |
1500 |
2940 |
520 |
960 |
540 |
29780 |
|
本月生产费用 |
|
400 |
95680 |
7000 |
23940 |
11000 |
14400 |
10500 |
162520 |
|
合计 |
|
500 |
119000 |
8500 |
26880 |
11520 |
15360 |
11040 |
192300 |
|
完工产品转出 |
450 |
450 |
107100 |
7650 |
25200 |
10800 |
14400 |
10350 |
175500 |
|
期末在产品 |
30 |
50 |
11900 |
850 |
1680 |
720 |
960 |
690 |
16800 |
|
完工产品单位成本 |
|
|
238 |
17 |
56 |
24 |
32 |
23 |
390 |
2.【答案】
（1）零时点的更新现金流量：
继续使用旧设备：
－（1200－1200×40％）＝－720
更换新设备：
－60000－5000×（1－40％）＝－63000
差量净现金流量＝－63000－（－720）＝－62280（元）
（2）折旧抵税现值＝24000×40%×0.9091+14400×40%×0.8264＋8640×40%×0.7513＋6480×40%×0.6830＋6480×40%×0.6209＝48659.064（元）
（3）解法一：将变卖旧系统的税后变现收入作为继续使用旧系统的零时点现金流出量。
|
项目 |
税后现金流量 |
时间 |
系数 |
现值 |
|
继续使用原系统 |
|
|
|
|
|
旧设备变现价值 |
－1200 |
0 |
1 |
－1200 |
|
旧设备变现收益纳税 |
（1200－0）×40％＝480 |
0 |
1 |
480 |
|
系统升级付现成本 |
－3000×（1－40％）＝－1800 |
2 |
0.8264 |
－1488 |
|
现值合计 |
|
|
|
－2208 |
|
购买新系统 |
|
|
|
|
|
新系统购置成本 |
－60000 |
0 |
1 |
－600000 |
|
税后培训付现支出 |
－5000×（1－40％）＝－3000 |
0 |
1 |
－3000 |
|
税后收入 |
40000×（1－40％）＝24000 |
1－6 |
4.3553 |
104527 |
|
税后付现成本 |
（－30000＋15000－4500）×（1－40％）＝－11700 |
1－6 |
4.3553 |
－50957 |
|
税后更新软件成本 |
－4000×（1－40％）＝－2400 |
3 |
0.7513 |
－1803 |
|
折旧抵税 |
|
|
|
19464 |
|
残值收入 |
1000 |
6 |
0.5645 |
565 |
|
残值净收益纳税 |
－1000×40％＝－400 |
6 |
0.5645 |
－226 |
|
现值合计 |
|
|
|
8570 |
由于购置新系统净现值高于继续使用旧系统净现值，所以应该选择购置新设备。
解法2：差量现金流量法：
|
项目 |
现金流量 |
时间 |
系数 |
现值 |
|
售旧购新： |
|
|
|
|
|
差量投资 |
－60000＋（1200－1200×40％）＝－59280 |
0 |
1 |
－59280 |
|
税后培训付现支出 |
－5000×（1－40％）＝－3000 |
0 |
1 |
－3000 |
|
零时点现金流量 |
|
|
|
－62280 |
|
税后收入 |
40000×（1－40％）＝24000 |
1－6 |
4．3553 |
104527 |
|
税后付现成本 |
（－30000＋15000－4500）×（1－40％）＝－11700 |
1－6 |
4．3553 |
－50957 |
|
节约的旧系统升级付现成本 |
3000×（1－40％）＝1800 |
2 |
0．8264 |
1488 |
|
税后更新软件成本 |
－4000×（1－40％）＝－2400 |
3 |
0．7513 |
－1803 |
|
折旧抵税 |
|
|
|
19464 |
|
回收残值流量 |
1000－1000×40％＝600 |
6 |
0．5645 |
339 |
|
现值合计 |
|
|
|
10778 |