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注会财务管理第10章 练习
发布时间：2006/8/8 来源：北京财科学校 作者：wujinlong 点击数：| 注会财务管理第10章 |
| 一、单项选择题 1、经济价值是经济学家所持的价值观念，下列表述不正确的是（ ）。 A、它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量 B、现时市场价格表现了价格被市场的接受水平，因此与公平市场价值基本一致 C、会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值 D、会计价值与市场价值是两回事 2、某公司2004年的损益表中，净利润为103.5万元，所得税为46.5万元，财务费用为28万元，若适用的所得税税率为30%，使用所得税调整法计算息税前利润应负担的所得税，所确定的息前税后利润是（ ）万元。 A、178 B、122.26 C、122.82 D、123.1 3、某企业本年末的流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息前税后营业利润为350万元，折旧与摊销为90万元，则经营现金净流量为（ ）万元。 A、350 B、380 C、440 D、500 4、在确定经济利润时，对经济收入表述不对的是（ ）。 A、经济收入不同于会计收入，经济成本不同于会计成本，因此经济利润也不同于会计利润 B、经济收入是指期末和期初同样富有的前提下，一定期间的最小花费 C、经济收入是按财产法计量的 D、如果没有任何花费，则经济收入=期末财产－期初财产 5、利用经济利润模型估计企业价值，企业价值=期初投资资本+预计经济利润现值，其中的投资资本为（ ）。 A、全部投资资本=所有者权益+全部债务 B、全部投资资本=流动资产-无息流动负债+长期资产净值-长期无息负债 C、全部投资资本=所有者权益+全部无息债务 D、全部投资资本=流动资产+长期资产净值+长期负债 6、下列不属于收入乘数驱动因素的是（ ）。 A、股利支付率 B、增长率 C、风险（股权成本） D、权益报酬率 7、某企业年初的长期资产净值1000万元，营业流动资产300万元，无息长期债务200万元，预计今后每年的息前税后营业利润率为10%，每年净投资为零，加权平均资本成本为8%，则根据经济利润法计算的该企业的价值为（ ）万元。 A、1375 B、1255 C、1168 D、1435 8、某公司2003年息税前营业利润为2000万元，所得税税率为30%，折旧与摊销为100万元，流动资产增加500万元，无息流动负债增加150万元，长期资产增加800万元，无息长期债务增加200万元，利息40万元。假设该公司能够按照40%的固定负债率为投资筹集资本，企业保持稳定的财务结构不变，“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系，则股权现金流量为（ ）万元。 A、862 B、882 C、754 D、648 9、营业现金毛流量=息前税后营业利润+折旧与摊销，公式中的“折旧与摊销”不包括（ ）。 A、无形资产摊销 B、长期资产减值准备 C、固定资产折旧 D、待摊费用摊销 10、在采用市价/净利比率模型对企业进行估价时，可比企业的选择标准是：可比企业的（ ）。 A、增长潜力、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似 B、权益收益率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似 C、销售净利率、增长率、股利支付率和股权资本成本与目标企业相类似 D、增长潜力、销售净利率、权益收益率与目标企业相类似 11、下列关于实体现金流量的计算公式不正确的是（ ）。 A、营业现金净流量-资本支出 B、营业现金毛流量-营业流动资产-资本支出 C、息税前营业利润×（1-所得税税率）+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出 D、普通股权现金流量+债权人现金流量+优先股现金流量 12、所谓“控股权溢价”是指（ ）。 A、股票溢价的收益 B、转变控股权增加的价值 C、转让控股的收益 D、V（当前）－V（新的） 13、驱动市净率的关键因素是（ ）。 A、股利支付率 B、增长率 C、权益报酬率 D、风险 14、某企业本年度的长期借款为800万元，短期借款为450万元，本年的总借款利息为100万元，预计未来年度长期借款为900万元，短期借款350万元，预计年度总借款利息为120万元，企业所得税率40%，则预计年度债权人现金流量为（ ）万元。 A、30 B、35 C、75 D、72 15、下列关于企业实体现金流量的表述错误的是（ ）。 A、企业实体现金流量是可以提供给债权人和股东的现金流量的总额 B、企业实体现金流量是企业预期实体现金流量的现值 C、企业实体现金流量是企业营业活动产生的税后现金流量 D、企业实体现金流量是使企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分 16、A企业处于稳定状态，预期保持目前的经营效率和财务政策不变，则后续期的实体现金流量的增长率（ ）。 A、与销售增长率相同 B、不一定与销售增长率相同 C、不一定与股权现金流量相同 D、大多在6%以下 17、有关企业的持续经营价值和清算价值表述不正确的是（ ）。 A、企业的公平市场价值应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个 B、持续经营价值应由营业产生的未来现金流量的现值来计量 C、当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营 D、评估只针对企业的持续经营价值，而不对清算价值进行评估 18、下列有关企业价值评估提供的信息，说法错误的有（ ）。 A、企业价值评估提供的信息不仅包括最终的评估值，而且还包括评估过程产生的大量信息 B、企业价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息 C、企业价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场有效性 D、企业价值受企业状况和市场状况的影响，它是动态的 19、企业整体经济价值的类别不包括有（ ）。 A、实体价值与股权价值 B、继续经营价值与清算价值 C、少数股权价值与控股价值 D、永续价值与账面价值 20、有关企业的公平市场价值表述不正确的是（ ）。 A、企业的公平市场应当是续营价值与清算价值的一个 B、一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值 C、依据理财的“自利原则”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择持续经营 D、如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必须要进行清算 21、某公司2003年流动负债为300万元，其中有息流动负债为200万元，长期负债为500万元，其中有息长期负债300万元，股东权益为600万元；2004年流动负债为550万元，其中有息流动负债为400万元，长期负债为700万元，其中有息长期负债580万元，股东权益为900万元。则2004年的净投资为（ ）万元。 A、780 B、725 C、654 D、692 22、某公司2002年的留存收益率为50%。净利润和股利的增长率为6%，2003年的预期销售净利率为10%。该公司的β值为2.5，国库券利率为4%，市场平均股票收益率为8%。则该公司的内在收入乘数为（ ）。 A、1.15 B、1.25 C、0.625 D、0.425 二、多项选择题 1、下列企业自由现金流量的表述中正确的是（ ）。 A、是经营活动所产生的现金流量，它不反映资本性支出或营业流动资产净增加等变动 B、指营业现金毛流量扣除必要的资本性支出和营业流动资产增加后，能够支付给所有清偿权者（债权人和股东）的现金流量 C、等于债权人自由现金流量加上股东自由现金流量 D、在持续经营的基础上，若不考虑非营业现金流量，公司除了维持正常的资产增长外，还可以产生更多的现金流量，就意味着该公司就有正的自由现金流量 2、利用企业市盈率估计企业价值（ ）。 A、它考虑了时间价值因素 B、它能直观地反映投入产出的关系 C、它具有很强的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题 D、市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业 3、企业价值评估的现金流量折现模型遵循的财务原则主要是（ ）。 A、货币时间价值原则 B、风险与收益的权衡原则 C、信号传递原则 D、净增效益原则 4、在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有（ ）。 A、现金流量是一个常数 B、投资额为零 C、有稳定的投资资本回报率并且与资本成本趋于一致 D、有稳定的销售增长率，大约等于宏观经济的名义增长率 5、企业的非营业现金流量包括（ ）。 A、非持续的税后现金流量 B、非常项目的税后现金流量 C、非关联企业投资活动的税后现金流量 D、关联企业投资活动的税后现金流量 6、市净率模型的优点是（ ）。 A、由于企业的净资产很少为负，所以该模型可用于大多数企业 B、净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解 C、净资产账面价值相对稳定，不常被人操纵 D、如果会计标准制定合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化 7、下列说法正确的是（ ）。 A、收入乘数估价模型不能反映成本的变化 B、修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（平均预期增长率×100） C、在股价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值 D、利用相对价值法评估时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值 8、关于企业价值评估与投资项目评价的说法正确的是（ ）。 A、都可以给投资主体带来现金流量 B、现金流量都具有不确定性 C、寿命都是有限的 D、都具有稳定的或下降的现金流 9、关于价值评估，以下（ ）的叙述是不正确的。 A、价值评估的一般对象是企业整体的公平市场价值 B、价值评估是一种科学分析方法，其得出的结论是非常精确的 C、价值评估不否认市场的完善性，但是不承认市场的有效性 D、价值评估提供的结论有很强的时效性 10、会计师之所以选择历史成本而舍弃现行市场价值，是因为（ ）。 A、历史成本具有客观性 B、历史成本可以重复验证 C、现行市场价值与历史成本均与投资人决策不相关 D、投资人购买股票的目的是获取未来收益，而不是企业资产的价值 11、下列关于股权现金流量的表达式一定正确的是（ ）。 A、实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务 B、实体现金流量-税后利息支出+债务净增加 C、税后利润-净投资+债务净增加 D、税后利润-（1-负债率）×净投资 12、在实务中大多使用实体现金流量模型的主要原因中包括（ ）。 A、股权成本受资本结构的影响较大，估计起来比较复杂 B、债务增加时，风险上升，股权成本会上升，而上升的幅度不容易测定 C、加权平均资本成本受资本结构的影响较小，比较容易估计 D、增加债务比重可以降低加权平均资本成本 13、在稳定状态下，实体现金流量可持续增长率也是（ ）。 A、资产增长率 B、营运资本增长率 C、资本支出增长率 D、折旧增长率 14、正确理解价值评估的含义，需要注意的问题有（ ）。 A、价值评估是一种经济评估的方法 B、价值评价的结论必然会存在一定误差 C、价值评估还要通过符合逻辑的分析来完成 D、价值评估使用许多定量分析模型排除了主观估计性 15、某公司2003年息税前营业利润为1000万元，所得税税率为40%，折旧与摊销为100万元，流动资产增加300万元，无息流动负债增加120万元，有息流动负债增加70万元，长期资产净增加500万元，无息长期债务增加200万元，有息长期债务增加230万元，税后利息20万元，则下列说法正确的有（ ）。 A、营业现金毛流量为700万元 B、营业现金净流量为520万元 C、实体现金流量为220万元 D、股权现金流量为500万元 16、在确定经济利润时，下列属于经济成本内容的是（ ）。 A、股东投入企业的资本成本 B、债务利息 C、优先股股利 D、普通股股利 17、现金流量的基础是息前税后营业利润。预计未来的息前税后营业利润，需要编制预计利润表，编制预计利润表时，应考虑的因素有（ ）。 A、本企业历史财务比率 B、宏观经济预计增长率 C、行业景气程度 D、本企业的竞争能力和发展战略 18、企业的整体价值观念主要体现在（ ）。 A、整体不是各部分的简单相加 B、整体价值来源于要素的结合方式 C、部分只有在整体中才能体现出其价值 D、整体价值只有在运行中才能体现出来 19、市盈率和市净率的共同驱动因素包括（ ）。 A、股利支付率 B、增长率 C、风险（股权成本） D、权益报酬率 三、判断题 1、经济利润模型与现金流量折现模型在本质上是一致的，但是自由现金流量具有可以计量单一年份价值增加的优点，而经济利润却做不到。（ ） 对错 2、价值评估主要关心企业的营业价值，折现率所用的企业的资本成本也是只考虑营业流量的风险，所以只需要计算自由现金流量的现值即可。（ ） 对错 3、计算息前税后利润有两种方法，所得税调整法和平均税率法，两种方法计算结果是一致的。（ ） 对错 4、投资资本回报率是指息税前营业利润与投资资本（有息债务加股东权益）的比率，它反映企业投资资本的盈利能力。（ ） 对错 5、运用相对价值法评估企业，所得的结论是相对于可比企业来讲的，是一种相对价值，也是目标企业的内在价值。（ ） 对错 6、按照未来售价计价也称未来现金流量计价。从交易属性上看，未来售价计价属于产出计价类型；从时间属性上看，未来售价属于未来价格。它也被经常称为未来价值即一项资产未来现金流量的现值。（ ） 对错 7、“营业现金净流量”与按现行会计制度编制的现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”相同。（ ） 对错 8、企业价值评估的目的之一是寻找被高估的企业，也就是价格高于价值的企业。（ ） 对错 9、相对价值法应用的主要困难是选择可比企业，通常的做法是选择一组效绩好的上市企业，计算出它们的平均市价比率，作为估价目标企业的乘数。（ ） 对错 10、对于谋求控股权的投资者来说，企业股票的公平市场价值是现有管理和战略条件下能够给股票投资人带来的现金流量现值。（ ） 对错 11、估计后续期现金流量永续增长率时，当永续增长率上升时，现金流量下降。（ ） 对错 12、以购买股份的形式进行企业购并时，买方的实际收购成本等于收购股份所发生的股权成本。（ ） 对错 13、评估企业价值的市盈率模型，除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。（ ） 对错 14、企业价值评估的经济利润法能够把投资决策的折现现金流量法与业绩考核的权责发生制统一起来。（ ） 对错 15、企业价值评估的一般对象是企业的持续经营价值。资产负债表的“资产总计”是单项资产价值的合计，即是企业作为整体的价值。（ ） 对错 四、计算分析题 1、ABC公司是一个制造公司，其每股净资产为0.8元/股，股票价格为25元。假设制造业上市公司中，权益净利率、增长率、股利支付率和风险与ABC公司类的有6家，它们的市净率如表所示。  要求：（1）确定修正的平均市净率；（2）若ABC公司预期权益净利率为20%，利用修正比率法确定该公司的每股股权价值；（3）若ABC公司预期权益净利率为20%，用股价平均法确定ABC公司的股票价值；（4）请问ABC公司的股价被市场高估了还是低估了？ 2、B公司是一家化工企业，其2002年和2003年的财务资料如下：（单位：万元）  公司2003年的销售增长率为5.8%预计今后的销售增长率可稳定在6%左右，且资本支出、折旧与摊销、营业流动资产以及利润等均将与销售同步增长，当前的国库券利率8%，平均风险溢价2%，公司股票的β值为1.1。要求：（1）计算公司2003年的股权自由现金流量。（2）计算公司的股票价值。 3、某公司2003年每股营业收入30元，每股营业流动资产10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中有息负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。预计2004~2008年该公司的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长，营业流动资产占收入的20%可以持续保持5年。到2009年及以后股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。 2004~2008年该公司的β值为1.5，2009年及以后年度的β值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收益率为10%。要求：计算该公司股票的每股价值。 4、某公司是一家上市公司，其未来连续三年预计的利润表和简化资产负债表如下：   该公司目前的加权平均资本成本为10%，全部所得的所得税税率均为30%，今后将会保持不变。公司预计在其他条件不变的情况下，今后较长一段时间内会保持第三年的经济利润增长率不变。要求：根据以上资料，使用经济利润法计算公司价值。 五、综合题 1、G公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2004年的财务报表数据如下（单位：万元）   公司目前发行在外的股数为55万股，每股市价为20元。要求：（1）编制2005年预计利润表和预计资产负债表有关预计报表编制的数据条件如下： ①2005年销售增长率为10%。 ②利润表各项目：主营业务成本、营业和管理费用、折旧与销售收入的比保持与2004年一致，长期资产的年摊销保持与2004年一致；有息负债利息率保持与2004年一致；营业外支出、营业外收入、投资收益项目金额为零；所得税税率预计不变（30%）；企业采取剩余股利政策。 ③资产负债表项目：流动资产各项目与销售收入的增长率相同；固定资产净值占销售收入的比保持与2004年一致；其他长期资产项目除摊销外没有其他业务；流动负债各项目（短期借款除外）与销售收入的增长率相同；短期借款及长期借款占投资资本的比重与2004年保持一致。请将答题结果填入给定的预计利润表和预计资产负债表中。   （2）加权平均资本成本2005年为12%，预计2006年及以后公司的目标资本结构保持为负债比重为30%，有息负债的平均利息率为5.39%；若公司2006年及以后未来经营项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β系数为2，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均风险收益率为5%，设未来两家企业的平均所得税税率均为30%确定该公司加权平均资本成本。（3）若企业预计未来每年都能保持2005年的预计息前税后净利润水平，若预计2006年开始所需要的每年的净投资为零；债务市场价值与账面价值一致，则利用现金流量折现法确定公司目前的股价是高估还是低估。（4）若企业预计未来每年都能保持2005年的预计息前税后净利润水平，若预计2006年开始所需要的每年净投资为零；债务市场价值与账面价值一致，则利用经济利润法确定公司目前的股价是高估还是低估。 2、A公司属于上市公司，A公司的有关资料如下：  假设在A公司所处行业的上市公司中，有五家公司具有行业代表性，它们的有关资料见下表：  要求：（1）假设A公司属于服务类上市公司，应采用何种相对价值模型评估A公司的价值，请说明理由；A公司的股价被市场高估了还是低估了？（2）假设A公司属于连续盈利，并且β值接近于1的上市公司，应采用何种相对价值模型评估A公司的价值，请说明理由；A公司的股价被市场高估了还是低估了？（3）假设A公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，应采用何种相对价值模型评估A公司的价值，请说明理由；A公司的股价被市场高估了还是低估了？ 3、E公司2004年末的有息负债为800万元，所有者权益为1200万元，预计从2005年开始进入高速阶段，每年销售增长率为10%，至2007年开始下降，每年下降1个百分点，到2009年停止下降，以后可以持续。2005年的期初投资资本回报率为12%，企业加权平均资本成本始终保持在10%，息前税后营业利润、期初投资资本与销售同比例增长。要求：按照经济利润模型计算企业价值（中间数据最多保留四位小数，最后计算结果保留两位小数）。 4、W百货公司2000年息税前营业利润为5.32亿元，资本支出为3.10亿元，折旧为2.07亿元，营业收入为72.30亿元，营业流动资产占营业收入的比重为20%。预期今后5年内将以8%的速度高增长，假定息前税后营业利润、折旧、资本支出和营业流动资产与营业收入同比例增长，公司的β值为1.25，税前债务资本成本为9.5%，有息负债的比率为50%。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段营业收入的增长率为5％，公司的β值为1，税前债务资本成本为8.5%，有息负债的比率为25%，资本支出和折旧互相抵销。市场风险补偿率为5%，无风险报酬率为7.5%。假设债务为平价债务，而且不考虑筹资费。该公司适用的所得税税率为40%。要求：计算该公司的实体价值。 |