热点排行
考试聚焦
首页 >> 就业信息 >>
注册会计师考试《财管》习题第九章 资本成本和资本结构
发布时间：2006/11/21 来源：北京财科学校 作者：caike 点击数：第九章 资本成本和资本结构
一、单项选择题。
1.认为企业价值与负债比率无关的是（ ）。
A.净收益理论 B.传统理论
C.营业收益理论 D.权衡理论
2.某公司产权比率为1.5，权益资本为60万元，负债利率为8%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（ ）。
A.1.25 B.1.32 C.1.43 D.1.56
3.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为1.5元，若使销售额增加一倍，则每股收益将增长为（ ）。
A.4.05 元 B.5.55元 C.2.7元 D.3.3元
4.某企业固定成本为20万元，全部资金均为自有资金，其中优先股占15%，则该企业（ ）。
A.只存在经营杠杆效应 B.只存在财务杠杆效应
C.存在经营杠杆效应和财务杠杆效 D.经营杠杆效应和财务杠杆效应可以相互抵销
5.只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必( )。
A．恒大于 l B．与销售量成反比
C．与固定成本成反比 D．与风险成反比
6.下列关于资本结构的说法中，错误的是( )。
A、迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系
B、能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构
C、在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断
D、按照营业收益理论，负债越多则企业价值越大
7.某企业基期息税前利润10000元，测定的计划期经营杠杆系数为2，计划期销售量增长5%，则计划期的息税前利润为( )
A.10000 B.10500 C.20000 D.11000
8.已知经营杠杆为2，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为( )。
A．2 B．2.5 C．1.5 D．1
9.财务杠杆效益是指( )。
A.提高债务比例导致的所得税降低 B.利用现金折扣获取的利益
C.利用债务筹资给企业带来的额外收益 D.降低债务比例所节约的利息费用
10.某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5％，上年股利率为14％，预计股利每年增长5％，所得税率33％，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。
A、14.74％ B、19.7％ C、19％ D、20.47%
11.企业希望在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是（ ）。
A.目前的账面价值 B.目前的市场价值
C.预计的账面价值 D.目标市场价值
12.某公司年营业收入为1000万元，变动成本率为60%，经营杠杆系数为2.5，财务杠杆系数为1.6，没有优先股。如果固定成本增加20万元，那么，总杠杆系数将增加（ ）。
A.10％ B.20％ C.50％ D.25％
二、多项选择题。
1.从理论上看债务成本的估算并不困难，但是实际上往往很麻烦，因为债务的形式具有多样性，例如（ ）都会会债务成本的估计复杂化（ ）。
A.浮动利率债务 B.利息和本金偿还时间不固定的债务
C可转换债券 D.附带认股权的债务
2.关于计算留存收益成本的风险溢价法的下列说法不正确的是（ ）。
A.风险溢价是准确计算出来的
B.当市场利率达到历史性高点时，风险溢价也达到高点
C.通常情况下，常常采用4％的平均风险溢价
D.风险溢价指的是留存收益成本超出本企业自己发行的债券成本的差额
3.关于留存收益的相关说法正确的是（ ）。
A.留存收益实质上是股东对企业追加投资
B.由于留存收益是内部筹资，不需要付出代价，因此，留存收益没有成本
C.可以风险溢价法计算留存收益成本，即根据“无风险利率＋风险溢价”计算
D.可以根据资本资产定价模型计算留存收益成本
4.关于财务杠杆系数的说法正确的是（ ）。
A.财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大
B.财务杠杆系数越大，财务风险越大
C.在其他条件相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大
D.在其他条件相同的情况下，负债比率越高，财务风险越高
5.假定企业的成本－销量－利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，则关于经营杠杆系数的说法正确的是（ ）。
A.边际贡献越大，经营杠杆系数越小
B.边际贡献越大，经营杠杆系数越大
C.销售额越小，经营杠杆系数越小
D.销售额越大，经营杠杆系数越小
6.
融资决策中的总杠杆具有如下性质( )。
A、总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
B、总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率
C、总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响
D、总杠杆系数越大，企业经营风险越大
7.
影响企业经营风险的因素主要包括（ ）。
A.产品需求 B.产品售价和产品成本 C.调整价格的能力 D.固定成本的比重
8.
计算加权平均资本成本时，如果资本的账面价值与市场价值差别较大时，为了缩小计算结果与实际的差距，可以按照（ ）确定个别资本占全部资本的比重。
A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.评估价值
9.计算税后债务成本的简便算法是用税前债务成本乘以（1－税率），但是这个方法的计算结果并不一定准确，原因是（ ）。
A.利息可以抵税 B.折现率不能抵税
C.溢价或折价会影响折现率的计算 D.手续费率会影响折现率的计算
10.决定企业资本成本高低的主要因素包括（ ）。
A.总体经济规模 B.证券市场条件
C.企业内部的经营和融资状况 D.项目融资规模
11.
关于资本结构理论的以下表述中，正确的有（ ）。
A.依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大
B.依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变
C.依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就会降低
D.依据均衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大
三、判断题。
1.权衡理论认为当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大。（ ）
2.资本结构是指各种资金筹集来源的构成和比例关系。（ ）
3.在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大。（ ）
4.财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。（ ）
5.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小。（ ）
6.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。（ ）
7.经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润，其中的息税前利润指的是变动后的息税前利润。（ ）
8.当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险。（ ）
9.一般地讲，企业在经营中总会发生借入资金。企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是，当利润增大时，每1元利润所负担的利息就会相对地减少，从而使投资者收益有更大幅度地提高。这种债务对投资者收益的影响称做财务风险。（ ）
10.对于平价发行，无手续费的债券而言，税前债务成本等于其票面利率。（ ）
11.对于平价发行的债券而言，内含报酬率等于票面利率。（ ）
12.对于债券而言，只要是平价发行，则就可以按照简便算法计算税后债务成本。（ ）
13.资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。它也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。在数量上它等于各项资本来源的成本按其在公司资本结构中的重要性加权计算的平均数。（ ）
14.公司本年销售额100万元，税后净利12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数1.5，所得税率40%。据此，计算得出该公司的总杠杆系数为2.7。（ ）
15.
通过每股收益无差别点分析，我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股收益、资本成本与企业价值之间的关系。（ ）
四、计算题。
1.
公司2005年初的负债及所有者权益总额为7000万元，其中，公司债券为1000万元（2001年初按面值发行，票面年利率为6%，每年末付息，三年后到期一次性还本，需要建立偿债基金），普通股股本为2000万元（面值1元，2000万股），资本公积为2000万元，留存收益1000万元，优先股股本1000万元。每年支付优先股息80万元。
2005年该公司为扩大生产规模，需要再筹集500万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：
方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为10元；
方案二：增加发行债券，按面值发行，票面年利率为7%，每年末付息，三年后到期一次性还本，需要建立偿债基金）。
预计2005年可实现息税前利润12000万元，适用的企业所得税税率为30%，已知银行存款利率为5%。
要求：
（1）计算目前的偿债基金；
（2）计算增发股票方案的下列指标：
①2005年增发普通股股数；
②2005年全年债券利息；
（3）计算增发公司债券方案下的2005年全年债券利息；
（4）计算增发股票和增发债券之后的偿债基金；
（5）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策（不考虑风险）。
2.
ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
（1）公司银行借款的利息率当前是4%，明年将上升为5%；
（2）公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，当前市价为90元；如果按公司债券当前市价发行同样的债券，发行成本为市价的4%；
（3）公司当前每股市价为5元，本年派发现金股利0.5元，预计每股收益增长率维持2%，并保持20%的股利支付率；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款 200万元
长期债券 100万元
普通股（400万股） 400万元
保留盈余 384万元
（5）公司所得税率为40%；
（6）股东要求的风险溢价为4%；
（7）明年计划发行100万元优先股，每年支付8万元优先股股利，筹资费率为5％，没有其它的外部融资计划。
要求：
（1）计算债券的税后成本（提示：介于6%和7%之间）；
（2）计算银行借款的税后成本；
（3）使用股利增长模型计算普通股成本；
（4）按照风险溢价法计算留存收益成本；
（5）计算优先股成本；
（6）计算其加权平均资本成本。
（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
3.
某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，可使销售收入达到1000万元。其筹资方式有三个：
一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；
二是全部筹借长期债务：债务利率为8%，利息36万元；
三是发行优先股300万元，股息率为10%。
公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为30%。
要求：
（1）分析判断发行优先股和负债筹资之间是否会存在每股收益无差别点；
（2）用简便的方法确认发行优先股和负债筹资两种筹资方式中哪个对企业有利；
（3）利用每股收益分析法确定最优筹资方式。
4.
某企业2001年资产平均总额为1000万元，总资产报酬率（息税前利润/平均总资产）为24%，支付股利22.4万元，权益乘数为5，负债的年均利率为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元，固定成本和利息费用在2002年保持不变，销售单价和单位变动成本不变，销售增长率为10％，股利支付率不变，普通股股数不变，没有优先股，不发放股票股利，按照净利润的15％计提公积金，所得税率为30%。
要求：
（1）计算该企业2001年息税前利润、净资产收益率、利息保障倍数；
（2）计算该企业2002年经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；
（3）计算该企业2002年新增的留存收益。